美國：成長放緩，但數據低估就業——Commerzbank
Commerzbank 經濟學家 Bernd Weidensteiner 分析近期美國就業趨勢，指出非農就業人數增長已明顯放緩，過去一年平均每月僅增加 32,000 人。他認為官方數據可能低估了就業創造，並預期 2026 年 3 月將出現約 250,000 人的正向基準修正，但這不會實質改變當前勞動市場走軟的趨勢。
正向修正前景
「美國就業在近幾個季度僅緩慢增長。然而，與前幾年不同的是，已公布的數據似乎略微低估了就業增長。即將到來的年度修正很可能是正向的。」
「美國就業目前正以相對緩慢的速度增長。到 7 月為止，僅較一年前高出 0.24%。過去 12 個月的平均每月新增就業人數僅為 32,000 人。」
「2025 年 12 月，QCEW 數據顯示，就業人數較 2024 年 12 月增加 299,000 人（增幅為 0.2%）。相比之下，就業報告中的非農就業人數僅小幅增加 69,000 人。這意味著該數據低估了實際就業人數 230,000 人。」
「因此，3 月這兩組數據之間很有可能也會存在類似差距，從而導致非農就業人數在四年來首次被向上修正。我們預期修正幅度約為 +250,000 人。這相當於略低於 0.16%。」
「雖然這項修正會改變基準情境——即使要到明年才會納入數據——但不太可能導致市場重新評估 3 月以來的勞動市場發展。畢竟，較小的修正幅度也表明統計人員已改善其模型，這也應有助於提升當前勞動市場數據的品質。」
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