美國：非農就業數據疲弱且零售銷售走軟－TD Securities

TD Securities 指出，7 月非農就業數據大幅低於預期，整體新增就業受政府招聘拖累，而民間就業則維持在接近損益兩平的水準。該機構預期，7 月零售銷售將出現自 1 月以來首次下滑，與較疲弱的勞動力數據相符；不過，鑑於 ISM 數據表現分歧但仍處於擴張區間，加上第二季潛在 GDP 成長強勁，他們仍認為整體經濟活動保持穩定。

勞動市場轉弱與消費放緩

「7 月非農就業數據在上週五大幅低於預期，新增就業人數為 -2.3 萬人，且 5 月與 6 月數據經下修後合計減少 10.3 萬個職位。失業率再次降至 4.1%，但原因並不理想，因為勞動參與率再度小幅下滑。」

「然而，我們不會從這份就業報告中做出過多延伸解讀。民間新增就業為 3 萬人，整體而言，民間部門招聘大致符合今年的損益兩平水準。政府部門就業（-5.3 萬人）拖累了整體數據，主要由地方政府教育部門所帶動，此前教育以外分項近期波動較大。7 月報告本質上反映的是月度波動，而長期趨勢仍然穩定。」

「這項就業數據對聯準會 (Fed) 的影響應該不大。在連續兩次供給衝擊之下，通膨數據仍將是關鍵。雖然就業報告確實降低了進一步升息的急迫性，也緩解了通膨加速的擔憂，但在本輪週期中，勞動市場從來都不是聯準會通膨憂慮的主要來源。本週市場焦點將轉向通膨數據。」

「本週公布的零售銷售數據很可能顯示 7 月支出疲弱，與非農就業數據一致。若另一項關鍵數據報告也顯示疲弱，將支持貨幣政策仍具限制性的論點。然而，我們尚未準備下調對經濟活動的看法。上週的 ISM 數據表現分歧，但仍維持在擴張區間，而第二季潛在 GDP 成長依然強勁。」

「零售銷售：7 月零售銷售月增率可能下滑 0.2%，此前 6 月僅小幅成長 0.2%。這將是自 1 月以來的首次下滑，可能主要受汽車與汽油銷售疲弱拖累。控制組銷售可能持平，部分原因是 Amazon Prime Day 過後回歸正常化。」

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