美國 CPI 數據預計將顯示 7 月通膨趨緩，市場也正重新評估對聯準會升息押注的看法
- 美國7月消費者物價指數預計將年增3.4%，較6月的3.5%升幅小幅回落。
- 年度核心CPI通膨預計將從前值2.6%微降至2.5%。
- EUR/USD技術前景顯示，多頭短期內仍顯猶豫。
美國勞工統計局（BLS）將於週三公布7月消費者物價指數（CPI）數據。該報告預計將顯示消費者通膨與核心通膨小幅降溫。
月度CPI預估將上升0.1%，此前6月錄得下滑0.4%；而年度數據則預計將由前月公布的3.5%回落至3.4%。剔除波動較大的食品與能源價格後的核心CPI，預計月增與年增分別為0.2%與2.5%。
在5月大跌近16%之後，原油價格於6月再下跌約20%，並回到戰前水準，因投資人對美國與伊朗於6月17日達成停火、啟動談判以結束衝突的消息表示歡迎。因此，6月CPI通膨降溫速度遠快於預期。
美國通膨料反彈，因服務與核心商品走強
根據TD Securities，7月通膨數據在6月暫時性疲弱之後，可能顯示溫和回升。該行預期，「7月核心CPI在6月一次性走弱後可能反彈，月增0.20%，因服務通膨再度加速，主要由租金／屋主等值租金（OER）、機票、醫療與娛樂帶動。」TD也指出，「核心商品可能錄得三個月來首次上升」，同時「整體CPI月增可能為0.15%，汽油價格走低被食品雜貨價格加速上漲所抵銷。」整體而言，TD提醒，即將公布的數據仍存在「上行風險」。
經濟指標
消費者物價指數（不含食品&能源）（月率）
通膨或通縮趨勢是透過定期加總一籃子具代表性的商品與服務價格，並以消費者物價指數（CPI）呈現數據來衡量。CPI數據按月編製，並由美國勞工統計局發布。月率數值比較的是參考月份商品價格與前一個月的變化。不含食品&能源的CPI，排除了所謂波動較大的食品與能源項目，以更準確衡量價格壓力。一般而言，數值偏高通常被視為利多美元（USD），而數值偏低則被視為利空。
閱讀更多。下次發布： 2026年8月12日 週三 12:30
頻率： 每月
市場預期： 0.2%
前值： 0%
來源：美國勞工統計局
美國聯準會肩負維持物價穩定與實現最大就業的雙重使命。根據這項使命，通膨年增率應維持在約 2% 左右；自全球遭受疫情衝擊以來，通膨一直是央行政策指引中最薄弱的一環，且這種情況延續至今。在供應鏈問題與瓶頸的背景下，價格壓力持續升高，消費者物價指數（CPI）徘徊在數十年高點。聯準會已採取措施抑制通膨，且預計在可預見的未來將維持鷹派立場。
下一份 CPI 數據報告可期待什麼？
由於美國與伊朗未能就重啟荷莫茲海峽達成協議，並開始相互發動軍事攻擊，原油價格於 7 月回升，西德州中級原油（WTI）每桶價格當月上漲近 22%。然而，伊朗與阿曼正就管理該水道達成協議的消息，幫助油價在 8 月第一週回落。再加上美國 7 月令人失望的勞動市場數據顯示，非農就業人數（NFP）意外減少 23K，投資人下調了對聯準會（Fed）9 月升息的押注。
根據 CME Group FedWatch Tool，市場目前預期下次政策會議升息 25 個基點（bps）的機率約為 52%。
儘管如此，在本週油價再度走高後，市場對按兵不動的政策前景仍持懷疑態度。伊朗表示，除非美國同意一系列條件，否則即使與阿曼達成協議，也不足以恢復荷莫茲海峽的通行活動。
OCBC 分析師指出，聯準會預期若要出現有意義的轉變，門檻仍然偏高，並表示：「7 月核心 CPI 月增率需達到 0.3% 或更高，高於市場普遍預期的 0.2%，才會實質推升市場對 9 月升息的預期。」他們認為，「區間震盪的 USD，加上具建設性的風險環境，儘管油市持續波動，仍應繼續支撐套利交易。」他們補充說，近期「市場因期待荷莫茲海峽可能重啟而使油價回落，但伊朗對華盛頓提出的強硬條件，意味著短期內能源供應的任何提振可能都相當有限」，使能源市場前景維持微妙平衡。
美國消費者物價指數報告可能如何影響 EUR/USD？
市場將密切關注核心 CPI 月率表現，以觀察波動劇烈的能源成本如何擴散至更廣泛的經濟層面。若核心 CPI 月增率達 0.3% 或更高，再加上油價前景仍存在高度不確定性，可能重新點燃市場對聯準會 9 月進一步收緊政策的預期，並在第一時間提振美元（USD）。在此情境下，EUR/USD 可能再度面臨看跌壓力。
相反地，若核心 CPI 低於市場預期的 0.2%，可能導致 USD 走弱，並為 EUR/USD 進一步上行鋪路。
由於 CPI 屬於落後指標，市場反應可能仍較為短暫。相較之下，投資人更可能持續評估油價變化。即使核心 CPI 月率意外上行，若油價下跌，市場參與者仍可能傾向押注聯準會維持政策不變，進而打壓 USD。另一方面，若中東緊張局勢進一步升級並推高能源成本，投資人也可能忽視 7 月疲弱的通膨數據。
歐洲時段首席分析師 Eren Sengezer 分享了 EUR/USD 的簡要技術展望：
「EUR/USD 略微升破自 1 月下旬以來形成的下降趨勢線，但在測試目前位於 1.1570 附近的 100 日簡單移動平均線（SMA）後失去動能。此外，日線圖上的相對強弱指數（RSI）回落至 60 下方，反映出看漲動能減弱。」
「上行方面，1.1570（100 日 SMA）在 1.1630（200 日 SMA）之前構成短線阻力。若日線收盤突破後者阻力，將可視為重要的看漲訊號，並為進一步上漲至 1.1800（靜態水準）打開空間。下行方面，首個支撐位可見於 1.1470（20 日 SMA、50 日 SMA），其後為 1.1350-1.1330（靜態水準、布林通道下緣）。」
UOB Group 分析師指出：「上行動能並未顯著增強，且進一步上漲的門檻已經提高，EUR 必須收於 1.1580 上方，才可期待進一步升向 1.1600 及更高水準。」此外，該行目前也將「『強支撐』水準」上調至「1.1515，而非 1.1495」，凸顯歐元在盤整期間的交易區間更加收斂。
通膨常見問題
通膨衡量一籃子具代表性的商品與服務價格上升的幅度。整體通膨通常以月增率（MoM）與年增率（YoY）的百分比變化表示。核心通膨則排除食品與燃料等波動較大的項目，因其可能受地緣政治與季節性因素影響而起伏。核心通膨是經濟學家關注的數據，也是中央銀行鎖定的指標；央行的職責是將通膨維持在可控水準，通常約為 2%。
消費者物價指數（CPI）衡量一段時間內一籃子商品與服務價格的變化。通常以月增率（MoM）與年增率（YoY）的百分比變化表示。核心 CPI 是中央銀行關注的指標，因其排除了波動較大的食品與燃料投入項目。當核心 CPI 升至 2% 以上時，通常會帶來更高的利率；反之，當其低於 2% 時則相反。由於較高的利率有利於一國貨幣，較高的通膨通常會帶來較強的貨幣表現；當通膨下降時，情況則相反。
儘管這看起來可能有違直覺，但一國的高通膨會推升其貨幣價值；反之，較低的通膨則相反。這是因為中央銀行通常會透過升息來對抗較高的通膨，而更高的利率會吸引更多全球資本流入，因為投資人會尋找更具吸引力的資金停泊地。
過去，黃金曾是投資人在高通膨時期青睞的資產，因為它能保值；雖然在市場極度動盪時，投資人至今仍常因其避險屬性而買入黃金，但大多數時候情況並非如此。這是因為當通膨高漲時，中央銀行會透過升息來抑制通膨。 較高的利率對黃金不利，因為相較於持有可生息資產或將資金存入現金存款帳戶，持有黃金的機會成本會提高。相對地，較低的通膨通常有利於黃金，因為這會壓低利率，使這種貴金屬成為更可行的投資替代選擇。
