美元：Jackson Hole 的波動性凌駕於公信力之上－TD Securities
TD Securities 策略師認為，Kevin Warsh 在 Jackson Hole 的演說將聚焦於生產力、AI 驅動成長以及聯準會（Fed）體制變革等結構性主題。他們預期利率預期將維持穩定，而美元（USD）走勢將更多受到波動性與市場對通膨可信度看法的影響，而非新的前瞻指引。
Warsh 講話下，美元料易受波動影響
「USD 風險略偏下行。任何對通膨可信度的鷹派澄清，對 USD 的支撐可能也僅有限。相反地，若未能回應通膨可信度問題，則可能對美元造成更明顯的壓力。」
「Warsh 的演說可能將聚焦於更廣泛的結構性主題，例如生產力、AI 驅動成長、供給面動態，以及聯準會較長期的制度改革。對外匯市場的直接意涵是，利率預期將維持相對穩定，從而限制 USD 出現持續單邊走勢的空間。」
「從外匯角度來看，最可能的結果是 Jackson Hole 帶來的將是更多波動，而非趨勢。一場以結構性經濟主題與聯準會體制變革為核心的演說，可能會讓市場四處尋找其實並不存在的政策線索。在那樣的環境下，除非 Warsh 就通膨可信度釋出明確訊息，否則美元可能難以建立持續方向。」
「然而，這種不對稱性可能略偏向利空 USD。市場似乎更擔心聯準會通膨使命缺乏鷹派重申，尤其是在 Warsh 最近幾次公開露面後，儘管市場對高通膨的疑慮仍在，投資人卻已下修對聯準會進一步升息的預期。因此，Warsh 任何試圖就通膨可信度『澄清疑慮』的作法，對美元帶來的支撐可能也僅屬溫和。」
「相較之下，若未能回應市場對聯準會通膨目標框架可信度的疑慮，可能會持續對 USD 構成更大壓力。」
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