اليورو يحافظ على مكاسب متواضعة مع افتقار الدولار الأمريكي إلى الزخم، وتركيز الأسواق ينصب على التضخم في منطقة اليورو
- يجذب اليورو عمليات شراء متواضعة في ظل معاناة الدولار الأمريكي لاكتساب زخم جديد.
- تُبقي توقعات Fed المتشددة وارتفاع عوائد سندات الخزانة الدولار الأمريكي مدعومًا.
- تُعد بيانات التضخم في منطقة اليورو وبيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية أبرز أحداث هذا الأسبوع.
يحافظ زوج EUR/USD على مكاسب متواضعة يوم الاثنين خلال ساعات التداول الأمريكية، في وقت يواجه فيه الدولار الأمريكي (USD) صعوبة في البناء على قوة يوم الجمعة، التي أعقبت تصريحات متشددة لرئيس Federal Reserve (Fed) كيفن وورش في ندوة جاكسون هول. وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول الزوج قرب مستوى 1.1595، مرتفعًا بنحو 0.11% خلال اليوم.
ارتفع الدولار الأمريكي بنحو 0.55% يوم الجمعة وبلغ أعلى مستوياته في أكثر من أسبوع بعد أن أشار وورش إلى أن Fed قد يحتاج إلى المزيد من تشديد السياسة النقدية. وشدد على أن هدف البنك المركزي للتضخم عند 2% «راسخ»، وقال إن صناع السياسات لا يزال «أمامهم عمل يتعين إنجازه» ما لم يتحرك التضخم الأساسي نحو الهدف بالوتيرة الكافية.
يتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من ست عملات رئيسية، قرب مستوى 99.55 يوم الاثنين بعد أن بلغ 99.72، وهو أعلى مستوى له منذ 14 أغسطس. كما قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية عقب خطاب وورش، إذ يتم تداول عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات قرب 4.75% وقت كتابة هذا التقرير، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2025.
ووفقًا لأداة CME FedWatch، تُسعّر الأسواق احتمالًا بنحو 61% لأن يرفع Fed أسعار الفائدة في سبتمبر، ارتفاعًا من 38% قبل تصريحات وورش.
وعلى الجانب الأوروبي، لم تُحدث بيانات التضخم الألمانية الأولية التي جاءت أضعف من المتوقع تغييرًا يُذكر في التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيرفع أسعار الفائدة الشهر المقبل. ويشير محللو Brown Brothers Harriman إلى أن بيانات التضخم في منطقة اليورو يوم الثلاثاء ينبغي أن تؤكد استمرار ضغوط الأسعار. وبرأيهم، فإن «التضخم الذي يتجاوز الهدف وتوقعات النمو الأكثر قوة يمنحان ECB مجالًا لتطبيع سعر الفائدة الرسمي باتجاه الحد الأعلى من نطاقه المحايد المُقدّر بين 1.75% و3.00%».
وانعكاسًا لهذه الخلفية، يبرز BBH أن «منحنى المبادلات قد سعّر فعليًا بالكامل تقريبًا رفعًا من ECB بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% في 10 سبتمبر، وإجمالي تشديد قدره 60 نقطة أساس خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة».
وفي الوقت نفسه، تضيف أسعار الطاقة المرتفعة بسبب التوترات في الشرق الأوسط إلى المخاوف من أن التضخم قد يبقى فوق هدفي 2% لدى Fed وECB لفترة أطول. وهذا يدعم توقعات تشديد السياسة النقدية على جانبي الأطلسي.
ومع ذلك، من المرجح أن يحتفظ الدولار الأمريكي بالأفضلية، إذ إن توقعات Fed المتشددة وارتفاع عوائد سندات الخزانة والتوترات الجيوسياسية تُبقي الدولار الأمريكي مدعومًا على المدى القريب. ويتحول الاهتمام الآن إلى البيانات الاقتصادية الأمريكية هذا الأسبوع، ولا سيما تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة، الذي قد يشكل التوقعات بشأن قرار سبتمبر.
الأسئلة الشائعة حول التضخم
يقيس التضخم ارتفاع أسعار سلة ممثلة من السلع والخدمات. وعادةً ما يُعبَّر عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والوقود، التي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. ويُعد التضخم الأساسي المؤشر الذي يركز عليه الاقتصاديون، وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، وعادةً ما يكون قرب 2%.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات خلال فترة زمنية. وعادةً ما يُعبَّر عنه كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويُعد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي المؤشر الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستبعد مدخلات الغذاء والوقود المتقلبة. وعندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فوق 2%، فإن ذلك يؤدي عادةً إلى ارتفاع أسعار الفائدة، والعكس صحيح عندما ينخفض دون 2%. وبما أن ارتفاع أسعار الفائدة يُعد إيجابيًا للعملة، فإن ارتفاع التضخم يؤدي عادةً إلى قوة العملة. والعكس صحيح عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن ذلك قد يبدو مخالفًا للحدس، فإن ارتفاع التضخم في بلد ما يدفع قيمة عملته إلى الارتفاع، والعكس صحيح بالنسبة لانخفاض التضخم. ويعود ذلك إلى أن البنك المركزي سيرفع عادةً أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المرتفع، ما يجذب المزيد من تدفقات رؤوس الأموال العالمية من المستثمرين الباحثين عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان Gold هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما لا يزال المستثمرون في كثير من الأحيان يشترون Gold لخصائصه كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في الأسواق، فإن هذا لا ينطبق في معظم الأوقات. ويعود ذلك إلى أنه عندما يكون التضخم مرتفعًا، ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة لمكافحته. وتُعد أسعار الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة إلى Gold لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بـ Gold مقارنةً بأصل يدر عائدًا أو بإيداع الأموال في حساب ودائع نقدية. وعلى الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة إلى Gold لأنه يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة، ما يجعل المعدن النفيس خيارًا استثماريًا أكثر جدوى.
