مؤشر داو جونز الصناعي في وضعية بيع على المكشوف ضد حربه الخاصة
- يتم تداول DJIA قرب 53,250، منخفضًا بنحو 300 نقطة، مع فقدان مستوى 53,500 كمنطقة دعم.
- سهم طاقة واحد فقط يشكل 2.2% من المؤشر، مقابل أكثر من ربع المؤشر في القطاع المالي.
- احتمالات رفع سبتمبر تقترب من 60%، ارتفاعًا من 35% قبل الخطاب الرئيسي يوم الجمعة.
يتم تداول مؤشر Dow Jones Industrial Average قرب 53,250، منخفضًا بنحو 300 نقطة خلال الجلسة، بعد أن استهدفت القوات الأمريكية منصتي إطلاق صواريخ إيرانيتين في جزيرة لارك، وردّت طهران بهجمات على قواعد في الأردن وأصول في الإمارات العربية المتحدة. وارتفع النفط الخام بأكثر من 2% متجاوزًا مستوى 85.00 دولارًا على وقع هذه الأنباء، كما ارتفعت عوائد سندات الخزانة بالتوازي معه بدلًا من التراجع. فالصدمة التي ترفع في الوقت نفسه سعر البرميل وتكلفة المال ليست حدثًا يعكس عزوفًا عن المخاطرة بالنسبة لهذا المؤشر، بل هي حدث تشديدي.
التحوط الذي توقف عن العمل
الاستجابة التلقائية لأي تصعيد في الشرق الأوسط تكون عادة ببيع الأسهم وشراء السندات الحكومية، لكن تعاملات يوم الاثنين رفضت السير على هذا النهج. فقد واصلت عوائد سندات الخزانة الأطول أجلًا ارتفاعها طوال الجلسة، وبلغت تكاليف الاقتراض القصيرة الأجل في أنحاء أوروبا أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، فيما لامست السندات اليابانية لأجل عامين مستوى شوهد آخر مرة قبل واحد وثلاثين عامًا. وقد تعرضت السندات للبيع على خلفية خبر الحرب لأن هذه الحرب يجري تسعيرها باعتبارها قصة تكلفة لا قصة نمو.
وآلية الانتقال واضحة بما يكفي لتتبعها. فتعطل حركة الملاحة عبر مضيق هرمز يرفع التكلفة الفعلية لتسليم الطاقة، والطاقة تنتقل مباشرة إلى تضخم السلع، وقد استغل رئيس Federal Reserve أول خطاب رئيسي له في Jackson Hole يوم الجمعة ليقول إن قراءات الصيف الأفضل لم تقنعه بأن الاتجاهات الأساسية تشهد تحسنًا. وقد سجل معدل شحن الناقلات الكبيرة القياسي بين الخليج واليابان مستوى قياسيًا فوق 107 دولارات للطن المتري في 27 أغسطس، وهو ما يعكس سوق شحن تسعّر المخاطر بدلًا من سوق عناوين تتفاعل معها.
وتولت العقود الآجلة لأسعار الفائدة بقية المهمة. إذ بات تسعير زيادة سبتمبر قريبًا من 60% مقابل نحو 35% قبل يوم الجمعة، وهي خطوة سترفع النطاق المستهدف إلى 3.75% - 4.00% وتعكس الاتجاه الذي افترضه كل نموذج للأسهم بُني خلال العامين الماضيين. ولا يوجد في عناوين يوم الاثنين ما يدفع في الاتجاه المعاكس، لأن التصعيد ومخاطر التضخم يمثلان الصفقة نفسها.
سهم طاقة واحد مقابل ربع المؤشر
ويحدد الترجيح السعري كيفية انعكاس ذلك داخل هذا المتوسط تحديدًا، والحسابات لا تصب في صالحه. فقد كانت Chevron (CVX) شركة الطاقة الوحيدة في المؤشر منذ استبعاد ExxonMobil في 2020، ومع وزن يقارب 2.2% من المؤشر فهي تمثل كامل التحوط. في المقابل، يشكل القطاع المالي أكثر من ربع المؤشر عبر خمسة أسماء، بينما تستحوذ Goldman Sachs (GS) وحدها على نحو 11.5% مع سعر سهم يتجاوز 1,000 دولار.
وبالتالي، يقف المؤشر هيكليًا في الجانب الخطأ من قصته الجيوسياسية، إذ لا يكاد يستفيد سوى وزن لا يتجاوز نقطتين عندما ترفع صدمة العرض سعر البرميل، بينما يجلس أكثر من اثني عشر ضعف ذلك في الكتلة الأكثر انكشافًا على الطرف القصير من منحنى العائد وهو يتحرك نحو رفع للفائدة. وقد أخذت Alphabet (GOOGL) مكان Verizon في نهاية يونيو، ما أزال آخر عنصر توازن من قطاع الاتصالات من المتوسط واستبدله باسم يتداول على أساس الحساسية للمدة.
وتفسر الآلية نفسها لماذا مرّ صعود التكنولوجيا في أغسطس إلى حد كبير من دون أن ينعكس على المؤشر. فوزن Nvidia (NVDA) هنا يبلغ نحو 2.4% وMicrosoft (MSFT) نحو 5.7%، لذا فإن شهرًا قادت فيه أسماء الذكاء الاصطناعي المؤشرات الأوسع ترك هذا المؤشر على مسار تحقيق خامس ارتفاع شهري متتالٍ، ومع ذلك لا يزال أدنى بنحو 3% من المستوى القياسي الذي سجله في الأسبوع الأول من أغسطس.
الأرقام التي ستحرك الأسبوع
يُعد تقرير التوظيف يوم الجمعة الحدث المعلن الأبرز، مع توقع وظائف أغسطس عند 58 ألفًا بعد انكماش بلغ 23 ألفًا، واستقرار معدل البطالة عند 4.1%، وتسارع متوسط الأجور في الساعة إلى 0.3% على أساس شهري من 0.1%. وكان الرئيس قد وصف بالفعل سوق العمل بأنه مستقر ومتسق مع التوظيف الكامل، وقال إن نمو الأجور توقف منذ وقت طويل عن كونه دليلًا موثوقًا للتضخم المستقبلي. ولذلك فإن معظم المحتوى المتعلق بالسياسة قد استُنزف من هذا التقرير حتى قبل صدوره.
أما الإصدارات التي تحمل دالة تفاعل فعلية فتأتي في وقت أبكر من الأسبوع. إذ يصدر يوم الثلاثاء عند الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) الصادر عن Institute for Supply Management (ISM)، مع توقع مكون الأسعار المدفوعة عند 72 مقابل 71.1 سابقًا، ثم تتبعه يوم الخميس قراءة الخدمات مع بند الأسعار المدفوعة الخاص بها والذي بلغ آخر مرة 70.3. وهذان المؤشران الفرعيان هما المكان الذي تظهر فيه صدمة الطاقة أولًا، وهما يقيسان المتغير الوحيد الذي يقول الرئيس إنه لم يتحسن.
وبينهما يأتي تقدير الوظائف في القطاع الخاص يوم الأربعاء عند الساعة 12:15 بتوقيت غرينتش، مع توقع 47 ألفًا مقابل 44 ألفًا، إلى جانب Beige Book عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش في اليوم نفسه. ويصدر القرار في 16 سبتمبر، ومع وجود ثلاثة من صناع السياسات المقرر أن يتحدثوا قبل يوم الجمعة، فإن النبرة التي حركت الطرف القصير الأسبوع الماضي لديها مجال أكبر للتعزيز من التراجع.
المستويات الواجب مراقبتها
المقاومة: أعاد مستوى 53,500 الحد من ارتفاع الجلسة، وهو الآن يضع سقفًا لما كان يدعمه الأسبوع الماضي. وفوقه، رفض النطاق الواقع فوق 53,800 مباشرة كل محاولة اختراق منذ منتصف الشهر، مع وجود 54,000 ثم المستوى القياسي دون 54,750 بقليل بعد ذلك.
الدعم: يقع قاع الجلسة في منطقة 53,100، مع مستوى 53,000 كمنطقة الدعم التالية أسفله. ودون ذلك، يشكل المتوسط المتحرك الأسي (EMA) الصاعد لـ50 يومًا قرب 52,700 الخط الذي بُني عليه صعود أغسطس، بينما لا يزال المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 50,000 بعيدًا تمامًا عن دائرة الاهتمام.
الانحياز: هبوطي ما دام مستوى 53,500 يشكل سقفًا، مع أهداف عند مستوى 53,000 ثم 52,700. ويواصل مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 35 الهبوط عبر النصف السفلي من نطاقه من دون أي تباعد يدفع لمعارضته. ويُلغى هذا السيناريو عند إغلاق يومي فوق 53,800.
الرسم البياني اليومي لمؤشر Dow Jones
الأسئلة الشائعة حول Dow Jones
يُعد Dow Jones Industrial Average أحد أقدم مؤشرات أسواق الأسهم في العالم، ويتكون من 30 سهمًا من أكثر الأسهم تداولًا في الولايات المتحدة. ويعتمد المؤشر على الترجيح السعري بدلًا من الترجيح حسب القيمة السوقية. ويُحتسب من خلال جمع أسعار الأسهم المكونة له وقسمتها على معامل يبلغ حاليًا 0.152. وقد أسسه Charles Dow، الذي أسس أيضًا Wall Street Journal. وفي السنوات اللاحقة، تعرض لانتقادات لأنه لا يمثل السوق على نطاق واسع بما يكفي، إذ يقتصر على تتبع 30 شركة كبرى فقط، بخلاف المؤشرات الأوسع مثل S&P 500.
تؤثر عوامل عديدة مختلفة في Dow Jones Industrial Average (DJIA). ويُعد الأداء المجمع للشركات المكونة له، كما يظهر في تقارير أرباح الشركات الفصلية، العامل الرئيسي. كما تسهم البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية والعالمية أيضًا لأنها تؤثر في معنويات المستثمرين. ويؤثر مستوى أسعار الفائدة، الذي يحدده Federal Reserve (Fed)، كذلك في DJIA لأنه يؤثر في تكلفة الائتمان التي تعتمد عليها كثير من الشركات بدرجة كبيرة. لذلك، يمكن أن يكون التضخم أيضًا محركًا رئيسيًا، إلى جانب مقاييس أخرى تؤثر في قرارات Fed.
نظرية Dow هي طريقة لتحديد الاتجاه الرئيسي لسوق الأسهم طورها Charles Dow. وتتمثل خطوة أساسية فيها في مقارنة اتجاه Dow Jones Industrial Average (DJIA) واتجاه Dow Jones Transportation Average (DJTA)، وعدم اتباع الاتجاهات إلا عندما يتحرك الاثنان في الاتجاه نفسه. ويُعد حجم التداول معيارًا تأكيديًا. وتستخدم النظرية عناصر تحليل القمم والقيعان. وتفترض نظرية Dow ثلاث مراحل للاتجاه: التجميع، عندما تبدأ الأموال الذكية في الشراء أو البيع؛ ومشاركة الجمهور، عندما ينضم الجمهور الأوسع؛ ثم التوزيع، عندما تخرج الأموال الذكية.
هناك عدد من الطرق لتداول DJIA. إحداها استخدام صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تتيح للمستثمرين تداول DJIA كورقة مالية واحدة بدلًا من الاضطرار إلى شراء أسهم جميع الشركات الثلاثين المكونة له. ومن الأمثلة البارزة على ذلك SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). كما تتيح العقود الآجلة لـDJIA للمتداولين المضاربة على القيمة المستقبلية للمؤشر، بينما تمنح الخيارات الحق، وليس الالتزام، في شراء المؤشر أو بيعه بسعر محدد مسبقًا في المستقبل. وتتيح الصناديق المشتركة للمستثمرين شراء حصة في محفظة متنوعة من أسهم DJIA، ما يوفر انكشافًا على المؤشر ككل.
