حافظ مؤشر داو جونز الصناعي على ما خسرته بيانات الوظائف غير الزراعية

• يحافظ DJIA على تداوله قرب 54,000 ضمن نطاق لا يتجاوز 200 نقطة بالكاد.
• تراجعت حصة العمالة من الناتج إلى 52.9%، وهو أدنى مستوى منذ عام 1947.
• يتداول النفط الخام على ارتفاع بنحو 3% قرب 81 دولارًا وسط شكوك بشأن هرمز.

يتداول مؤشر Dow Jones Industrial Average قرب 54,000 يوم الاثنين، منخفضًا بنحو عُشر نقطة مئوية ضمن نطاق لا يتجاوز 200 نقطة بالكاد، وهو أضيق نطاق يومي منذ أسابيع. وتقع جميع أسعار الجلسة ضمن نطاق يوم الجمعة، فيما كان نطاق الجمعة نفسه ضمن نطاق الخميس. والمؤشر لا يواصل تسجيل قمم الأسبوع الماضي القياسية ولا يتخلى عنها. إنه ينتظر يوم الأربعاء.

أكبر تحرك منفرد في الجلسة يعود إلى شركة خارج المؤشر، وهو النمط الذي اتخذته معظم الجلسات مؤخرًا. فقد هبط Intel (INTC) بنسبة 3% بعد أن قالت إنها ستبيع أسهمًا عادية بقيمة 15 مليار دولار، ولا ينعكس أي من ذلك على المؤشر. وسار العزل في الاتجاه المعاكس يوم الثلاثاء، حين لم يساهم أكبر الرابحين في ذلك اليوم بأي شيء أيضًا.

أصغر حصة للعمالة منذ 1947

حمل تقرير الإنتاجية للربع الثاني الصادر يوم الخميس رقم الأسبوع، ومع ذلك لم يسلط عليه أحد الضوء تقريبًا. فقد تراجعت حصة العمالة، أي الجزء من الناتج الذي يصل إلى العاملين على شكل تعويضات، إلى 52.9%، وهو أدنى مستوى في سلسلة تبدأ منذ عام 1947. وفي المقابل، ارتفعت مدفوعات غير العمالة للوحدة، وهي النصف الآخر من السجل نفسه، بنسبة 14% على أساس سنوي.

إن تسجيل مؤشر لقمم قياسية في وقت تنكمش فيه كشوف الرواتب ليس تناقضًا يحتاج إلى تبرير. فالأسهم تمثل مطالبة تحديدًا بالحصة من الناتج التي توسعت، بينما تحتفظ القوة العاملة بالحصة التي انكمشت. وكان انكماش كشوف الرواتب يوم الجمعة وقمة الأسبوع الماضي جزءًا واحدًا من معادلة تُقرأ من طرفين متقابلين، ولهذا استوعبت السوق الأمرين معًا خلال أربع جلسات من دون أن تفقد توازنها.

الأجور ليست هي التضخم

الطرح المتداول، ومفاده أن الإنتاجية المخيبة تفسر استمرار تراجع العمال، لا يصمد أمام البيانات نفسها التي استند إليها. فقد ارتفع الناتج لكل ساعة بنسبة 1.4% في الربع وبنسبة 2.2% مقارنة بالعام السابق، كما سجلت الدورة الحالية نموًا تراكميًا بمعدل 2.1% سنويًا، بما يطابق المعدل طويل الأجل القائم منذ عام 1947. وارتفعت التعويضات بالساعة بنسبة 2.7%، لكنها تراجعت 3.1% بعد استبعاد أثر أسعار المستهلك.

وارتفعت تكاليف العمالة للوحدة بنسبة 1.3% في الصفحة نفسها، وهو السطر المحرج للجنة تُبقي أسعار الفائدة مرتفعة في مواجهة تضخم لا يمكن ربطه بالأجور. فقد سجل مُخفِّض أسعار القيمة المضافة في ذلك الإصدار نحو 7% على أساس سنوي مقابل تلك التكاليف العمالية، ما يترك الطاقة والرسوم الجمركية والهوامش لتفسير الفجوة. وستُناقش قراءة يوم الأربعاء على أنها قصة سوق عمل، لكنها ليست كذلك.

النفط الخام وحده هو من تراجع عن تسعير السلام

يتداول خام غرب تكساس الوسيط على ارتفاع بنحو 3% قرب 81 دولارًا، فيما يتداول Brent فوق مستوى 86 دولارًا، مقابل تحرك في Dow لا يتجاوز عُشر نقطة مئوية. وقد استبعد وزير الخارجية الإيراني استئناف المحادثات قبل أن ترد واشنطن على ما تصفه طهران بانتهاكات إطار يونيو، فيما أمضى الرئيس عطلة نهاية الأسبوع وهو يقول في مقابلة إن الولايات المتحدة تتفاوض فقط إلى النصف وتريد إبقاء إيران تحت ضغط اقتصادي.

والضغط هنا إداري أكثر منه خطابي، وقد مر مجددًا عبر النظام المالي يوم الجمعة عندما أصدر مكتب العقوبات في واشنطن تصنيفين إيرانيين جديدين، في ثامن إجراء هذا العام يستهدف جهاز الخدمات المصرفية الموازية. وكانت الجهة التي أنشأتها طهران لفرض رسوم عبور آمن عبر المضيق قد أُدرجت هي نفسها في مايو، لذا فإن أي إعادة فتح بوساطة عُمانية تترك لإيران توجيه حركة المرور تمر عبر طرف مقابل خاضع للعقوبات. وهذا هو نصف الصفقة الذي اشترته الأسهم عند 54,740 الأسبوع الماضي ولم تتراجع عنه بعد.

وقد أخذت سوق أسعار الفائدة العناوين نفسها بجدية أكبر مما فعلته سوق الأسهم. فاحتمال زيادة بمقدار ربع نقطة في 16 سبتمبر يُسعَّر الآن عند 49.9% مقابل 50.1% للإبقاء دون تغيير، ارتفاعًا من 44.1% يوم الجمعة، كما تعزز تسعير 28 أكتوبر إلى 76.5%. وما يزال ديسمبر لا يمنح النطاق الحالي أي فرصة على الإطلاق، أما الزيادة الثانية التي كان من المفترض أن يكون انكماش كشوف الرواتب يوم الجمعة قد دفنها، فقد عادت إلى 24.1% من 14.4% في جلسة واحدة.

أسبوع البيانات

يصدر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يوليو يوم الأربعاء عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات عند 0.1% على أساس شهري مقابل تراجع بنسبة 0.4% في يونيو، ومع تباطؤ المعدل السنوي إلى 3.4% من 3.5%، فيما يُتوقع للمؤشر الأساسي أن يسجل 0.2% على أساس شهري و2.5% على أساس سنوي. وتقيس هذه القراءة شهرًا أصبح قديمًا بالفعل مقارنة ببرميل نفط أعلى اليوم بنسبة 3%، وهذه هي المشكلة الدائمة في محاولة استنتاج أثر الحرب من بيانات تنظر إلى الخلف.

ويحمل يوم الخميس مؤشر أسعار المنتجين (PPI) عند 0.2% على أساس شهري مقابل تراجع بنسبة 0.3%، والمؤشر الأساسي عند 4.2% على أساس سنوي من 4.7%، إضافة إلى طلبات إعانة البطالة عند 201 ألفًا. كما يتحدث رئيسان إقليميان من Federal Reserve خلال نصف ساعة من صباح ذلك اليوم، أحدهما من بين الثلاثة الذين عارضوا قرار يوليو وطالبوا بزيادة ربع نقطة. ويأتي يوم الجمعة بمبيعات التجزئة عند 0.2% وقراءة لثقة Michigan يُتوقع أن تنخفض إلى 54، فيما كانت توقعات التضخم فيها آخر مرة عند 4.2% لعام واحد مقبل و3.3% على مدى خمس سنوات. وهذه الإصدارات الثلاثة هي التي ستحسم أي جانب من العملة سيستقر عليه سبتمبر.

المستويات والانحياز

المقاومة: أدى المستوى فوق 54,000 مباشرة إلى وقف التقدم في كل من الجلستين الماضيتين، مع قيام منطقة 54,100 بتحديد سقف تداولات الجمعة. وفوق ذلك، تبقى القمة القياسية الواقعة دون 54,750 بقليل هي البنية الوحيدة المتبقية على الرسم البياني.

الدعم: شكلت منطقة 53,800 أرضية لثلاث جلسات متتالية، وهي المستوى الذي يتوقف عليه اتجاه الأسبوع. ودونها، يصبح الشريط السعري أكثر فراغًا باتجاه 53,500، من دون أي بنية فنية حتى المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 52,100.

الانحياز: صعودي ما دامت منطقة 53,800 صامدة، مع استهداف القمة القياسية الواقعة دون 54,750 بقليل، فيما يترك مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 57 مجالًا إضافيًا للصعود. أما الإغلاق اليومي دون 53,800 فيحوّل ثلاث جلسات من الانكماش إلى اختراق فاشل ويفتح الطريق نحو 53,500.

الرسم البياني اليومي لمؤشر Dow Jones