الدولار الأمريكي: تزايد مخاطر الهبوط مع بقاء العوائد تحت السيطرة – MUFG
يسلط كلٌّ من Derek Halpenny وAbdul-Ahad Lockhart من MUFG الضوء على أن التوسّع غير المجدول لعمليات إعادة الشراء طويلة الأجل من قبل وزارة الخزانة الأمريكية أدى إلى أكبر تراجع يومي للدولار الأمريكي منذ مارس، باستثناء فترات التدخل. ويجادلان بأن هذه الخطوة تؤكد تنامي القلق بشأن مستويات العائدات الأمريكية، وقد تقوّض الثقة في الأصول الأمريكية، وتترك الدولار أكثر عرضة للتراجع حتى إذا جرى احتواء العائدات.
إعادة شراء الخزانة تضغط على الدولار
"أدى الإعلان غير المجدول الصادر أمس عن وزارة الخزانة الأمريكية بشأن زيادة عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية إلى أكبر هبوط يومي للدولار الأمريكي منذ مارس، إذا استبعدنا حالتي التدخل لبيع USD في أبريل/مايو ويوليو. وقد يرفع إعلان إعادة الشراء الإجمالي إلى أكثر من الضعف مقارنة بالخطة الأصلية من حد «أقصى» يبلغ 2 مليار USD إلى «ما لا يقل عن» 4 مليارات USD، مع التركيز على السندات لأجل 10 سنوات وما فوق."
"حسنًا، إذا كان Scott Bessent يؤمن بذلك فعلًا، فإن وزارة الخزانة الأمريكية يمكن أن تؤدي دورًا رئيسيًا هنا من خلال معالجة العجز المالي المتسع باستمرار عبر ضبط المالية العامة. ونحن جميعًا نعلم أن ذلك لن يحدث، ومن ثم فإن الخطر الآن بعد هذا الإعلان (وتعليق تقرير FIMA بشأن اليابان عقب التدخل) هو أن يثبت أنه يأتي بنتائج عكسية ويؤدي إلى تراجع الشهية إما للاحتفاظ بالأصول الأمريكية (مبيعات سندات UST) أو لتقليص الشهية للتعرض للدولار الأمريكي (بيع الدولار) أو كليهما. وحتى إذا نجحت خطة إعادة الشراء التابعة للخزانة في احتواء العائدات، فإن الدولار الأمريكي يظل الآن أكثر عرضة للتراجع نظرًا لاحتمال انخفاض العائدات."
"وما يعنيه إعلان إعادة الشراء هذا هو أن خطاب Jackson Hole الأسبوع المقبل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي Warsh أصبح الآن أكثر أهمية. ولا يمكن إخفاء حقيقة أن الارتفاع الأخير في العائدات كان مدفوعًا من قبل FOMC والمؤتمر الصحفي لـ Warsh."
"وأخيرًا، ينبغي أيضًا ألا نتجاهل احتمال استمرار تراجع التضخم — فذلك سيكون عاملًا أساسيًا مهمًا يساعد على احتواء العائدات. وقد يخفف ذلك من مخاطر المصداقية المرتبطة بهذا الإعلان، ولكن من المرجح عندئذٍ أن تستبعد الأسواق التشديد المُسعَّر حاليًا، وهو ما سيضغط أيضًا على أداء الدولار الأمريكي. ويبدو الآن أن هناك مسارات أكثر انفتاحًا أمام ضعف الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة بدلًا من قوته."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
