日本銀行：邁向中性利率的漸進路徑－ING
ING 分析師 Chris Turner 和 Padhraic Garvey 認為，日本銀行可能升息 25 個基點至 1.25%，之後將謹慎推進。他們認為政府會反對激進緊縮，並預計明年 1 月和 4 月將再各升息 25 個基點，使政策利率升至 1.75%；在暫時調降消費稅之前，他們認為這一水準接近中性。
市場預期日本銀行將升息，但維持謹慎
「日本銀行今年的正式溝通已承認，實質政策利率為負，且需要上調。日本銀行的多場談話也討論了中性利率的概念，多數人認為其中性利率的名目區間在 1.1% 至 2.5% 之間。」
「我們懷疑日本銀行不會希望透過將政策利率維持在 1.00% 不變來震驚投資人和 Scott Bessent。升息 25 個基點至 1.25% 看來可能性較高。比按兵不動略大的風險是升息 50 個基點，或許作為與華盛頓更廣泛共識的一部分，旨在持續推動 USD/JPY 走低，減少日本銀行大規模拋售美元干預的必要性，並協助穩定日本國債。」
「然而，日本政府採取積極的促成長策略，毫無疑問將表達反對更激進緊縮週期的立場。或許我們低估了這方面的轉變，但很難想像政府官員會支持更快得多的緊縮週期，不論是 9 月升息 50 個基點，還是 9 月與 10 月連續升息。相反地，我們的基本觀點是明年 1 月和 4 月將再各升息 25 個基點，這將使政策利率升至 1.75%。」
「明年 4 月接近中性的 1.75% 政策利率，似乎是在當月將食品與非酒精飲料的消費稅從 8% 下調至 1%，並維持兩年之前的一個合適目標。這將大幅壓低整體通膨——可能持續未來兩年——並將造成進一步緊縮難以推進的環境。」
「談到物價，日本銀行的論述已明確轉向通膨正走上可持續路徑。當前的一個核心主題是，較高的投入品／生產者價格更可能傳導至更廣泛的 CPI。最新的短觀企業調查顯示，產出價格預期大幅上升，而日本銀行正高度關注企業商品價格年增 7% 的增幅。」
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