巴西：成長前景與通膨風險－Societe Generale

法國興業銀行的 Dev Ashish 檢視巴西財政部更新後的總體經濟與財政預測，重點指出 2026 至 2027 年 GDP 預測下調、家庭債務償付負擔持續，以及外部環境支撐減弱。報告指出，原油、聖嬰現象及供應因素帶來通膨上行風險，並認為隨著財政支持消退，巴西將面臨更具挑戰性的再平衡階段。

財政部下修成長與通膨預測

「巴西財政部昨日公布更新後的總體經濟與財政預測，對近期前景採取更審慎的看法。該部將 2026 年 GDP 成長預測自 2.3% 下調至 2.0%（與我們的預測一致），並將 2027 年預測自 2.5% 下調至 2.3%（SGe：1.5%），理由是緊縮性貨幣政策的持續影響、服務業活動轉弱，以及工業前景趨於疲軟。」

「報告認為，巴西正經歷逐步的週期性放緩（而非急劇下滑），因服務業與製造業正感受到高借貸成本的影響。家庭消費也日益受到創紀錄債務償付負擔的限制。儘管家庭負債已趨於穩定，但債務償付支出已升至收入的歷史高點 28.9%，限制了強勁薪資成長與緊俏勞動市場對消費支出的傳導效果。」

「報告強調，外部環境更具挑戰性。油價上漲、聯準會再度緊縮、全球債券殖利率維持高檔，以及中國經濟持續放緩，皆對巴西構成逆風。同時，中國轉向出口電動車、電池與半導體等更高科技製成品，也正在加大全球工業面臨的競爭壓力。」

「政府將 2026 年 IPCA 通膨預測自 5.1% 下修至 4.9%，但將 2027 年預測自 3.6% 上調至 3.8%。儘管在食品、燃料與電價下跌的帶動下，8 月通膨已放緩至年增 4.2%，但財政部仍認為，較高油價、燃料價格傳導、食品價格（反映聖嬰現象可能擾亂農業生產，以及肥料供應風險）以及畜牧業週期可能反轉，皆帶來通膨上行風險；這不僅可能在未來幾個月推高通膨，也可能對 2027 年造成部分持續性影響。」

「政府假設 2027 年成長將溫和復甦，這一點看來偏向樂觀。隨著選舉後財政支持可能明顯減弱、農業面臨更大的天氣相關風險，以及家庭承受高昂債務償付成本，我們認為 2027 年成長放緩的幅度將比政府預期更大（SGe：1.5%）。」

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）