中東歐外匯：匈牙利預算與土耳其降息 – ING

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 指出，匈牙利預算草案是影響區域債市的關鍵因素，市場已在很大程度上反映了赤字將低於國內生產毛額（GDP）5% 的樂觀預期。他預期匈牙利央行將維持利率於 5.50%，土耳其央行將恢復降息、將利率降至 36.00%，EUR/RON 則將在 5.340 附近持穩；此外，他預期捷克將於 11 月再次升息。

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匈牙利、土耳其與羅馬尼亞牽動區域市場走勢

「今日焦點是匈牙利明年的預算草案。近幾週，市場愈來愈預期該計畫將把赤字目標設在 GDP 的 5% 以下，帶動匈牙利債券強勁上漲。然而，目前多數利多似乎已反映在價格中，若政府提出的方案不如預期，債市將面臨下行風險。即便如此，債市整體前景仍然正面，尤其相較於今年 7.0% 至 7.5% 的赤字水準而言更是如此，我們預期投資人會在拋售後逢低買進。」

「本區域本週首批經濟數據將於週二公布，包括波蘭薪資、生產者物價指數（PPI）及工業生產數據。不過，主要焦點仍是匈牙利央行會議。我們預期利率將維持在 5.50% 不變，市場注意力因此將集中於前瞻指引。雖然央行已將財政計畫列為未來寬鬆政策的關鍵考量，但我們認為降息仍為時過早；在全球情勢允許的情況下，降息時間也不太可能早於今年底或明年。」

「我們預期土耳其央行將於週四恢復寬鬆循環，這將是美伊衝突爆發以來首次降息，預計降息 100 個基點至 36.00%。9 月通膨數據釋出正面訊號，但投資基金的動向則顯示，經濟在第四季面臨下行風險。雖然土耳其里拉（TRY）多頭部位擁擠，且可獲得的利差收益愈來愈少，但這類部位在新興市場仍受歡迎。我們預期，即使降息重啟，這項需求在未來幾個月仍將持續。」

「除了已排定的事件，我們也正關注羅馬尼亞的政治發展，該國新政府看來極有可能通過信任投票。這應有助於 EUR/RON 在上週後段下跌後回穩，我們預期該貨幣對將在 5.340 附近持穩。至於捷克，捷克央行可能會在 11 月會議前首次釋出訊號，我們預期該次會議將再次升息。」

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