中國：雖受限制，仍是成長核心 – 荷蘭合作銀行

RaboResearch 強調，中國以生產為導向的經濟模式受到房地產與債務壓力拖累，在進入美國市場的管道收窄之際，更加依賴製造業出口。北京不太可能迅速削減產能或補貼，而是會利用關鍵原材料與供應鏈，進行選擇性報復。因此，儘管經濟安全摩擦升溫，歐洲仍持續承受中國出口帶來的壓力。

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出口導向模式與報復籌碼

「中國內需疲弱，使問題更加嚴峻。中國以生產為導向的經濟模式，加上房地產低迷、沉重債務負擔及內需不振，進一步強化了對製造業與出口的依賴。」

「隨著美國市場更難進入，歐洲顯然成為出口去處。價格低廉、技術先進的進口商品讓歐洲買家受惠，但也可能排擠本地生產、壓縮利潤率，並抑制投資。歐洲央行的研究顯示，這些負面影響可能大於益處，而且這還未計入更長期的後遺症或戰略弱點。」

「對北京而言，迅速調整經濟結構並不具吸引力。在內需依然疲弱之際，製造業支撐著經濟成長、就業、技術升級與自主性。削減產能、補貼或出口，都會帶來明顯代價。反『內捲』行動表明，中國承認其供給驅動模式面臨壓力，但這並非歐洲所期待的解方。」

「隨著進入美國市場的管道收窄，歐洲的重要性更加突出。因此，中國有理由讓談判持續下去：衝突將拖累出口，並讓已承受壓力的企業雪上加霜。」

「因此，若突然爆發對抗，中國具有戰術優勢；但隨著衝突持續，歐洲的地位將逐漸增強，前提是歐盟維持團結，並降低關鍵領域的對外依賴。這項條件至關重要：愈來愈多抱持疑歐立場的領導層，可能削弱歐盟本身的權限，或阻礙合作，也可能同時造成這兩種結果。這也可能削弱外界眼中的歐盟軟實力，讓外部勢力有機會利用其內部分歧。」

（本文在人工智慧工具協助下撰寫，並經編輯審閱。瞭解更多。）

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