捷克克朗：CPI使CNB維持按兵不動，但風險正在累積——Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 指出，捷克 8 月 CPI 符合預期與捷克國家銀行（CNB）的預測，使通膨維持在目標區間內，並讓利率得以在 9 月 17 日維持不變。然而，潛在動能正在上升，核心通膨與服務業通膨仍處高位，CNB 升息的前提條件正持續增強；若核心通膨與薪資進一步攀升，最早可能在 11 月結束其觀望立場。
通膨動能推動 CNB 更接近升息
「捷克 8 月 CPI 年增率由 7 月的 1.7% 升至 1.9%，與市場預期及捷克國家銀行（CNB）的預測完全一致。因此，若以常見的年比圖表來看，通膨仍處於目標區間內，這使 CNB 得以在 9 月 17 日的會議上維持利率不變。」
「在這樣的框架下，貨幣政策沒有立即回應的必要。最新薪資數據也被視為偏鴿，進一步強化了這一敘事。」
「但實際上，物價水準月增 0.3%，主要推動力來自燃料價格，估計月增達 7%；同時食品價格月減 1.1%，緩和了整體通膨的影響。」
「核心通膨可能維持在年增 3%，而服務業通膨仍高達年增 4.5%。依照我們偏好的、經季節性調整後的月比方式來觀察通膨動能，即使在經過指數平滑後，通膨按年化基礎計算也已超過 2% 的目標。」
「這當然不會讓 9 月升息變得更有可能。捷克的加速幅度仍慢於波蘭。但方向已很明確：升息的前提條件正在增強。若未來幾個月核心通膨與薪資也進一步走高，CNB 的觀望立場將在 11 月前結束。」
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