美元指數在高點下方停滯，因聯準會鷹派官員重申其立場

• 在 Fed 官員重申升息理由之際，DXY 於週一觸及的 18 個月高點 102.50 附近下方陷入停滯。
• 期貨市場反映，10 月 Fed 升息機率約為 20%，12 月約為 70%。
• 美國核心 CPI 預估將於 10 月 14 日月增 0.2%，整體 CPI 月增 0.6%。

在創下自 2025 年 4 月以來最高水準的四個交易日後，美元指數仍未能重返該高點。該指數目前交投於 102.25 附近，自週三以來每個交易日都形成更低的高點。Fed 官員本週持續主張再次升息，10 年期美國公債殖利率也在週一升至 2002 年以來最高，但兩者都未能推動指數進一步走高。10 月 14 日公布的美國消費者物價指數（CPI），將是首個真正有機會改變這一局面的數據。

在 Fed 強化升息論述之際，2 年期殖利率反而下滑

Fed 理事 Waller 週四表示，仍需要進一步升息，但不必在連續兩次會議上採取行動；聖路易 Fed 主席 Musalem 則表示，未來六到九個月利率應進一步上升。週三公布的 9 月 15 至 16 日會議紀要顯示，多數官員預期年底前還會再升息一次。這與 2026 年底利率中位數預測 4.1% 一致，意味著在目前 3.75%-4.00% 的水準上，還需再升息 1 碼。

期貨市場顯示，10 月 28 日升息機率接近 20%，12 月 9 日則接近 70%，因此市場顯然接受了 Waller 理事對於不會連續會議升息的說法。美元指數在 9 月隨 2 年期美國公債殖利率一同上升，而 2 年期殖利率與 Fed 下一步政策動向的連動性最高。該殖利率已由週一的 4.84% 降至週四的 4.75%，而 10 年期殖利率也回落至 5.25% 附近。

消費者對現況評價創下紀錄新低，但指數幾乎未見波動

週五公布的密西根大學（UoM）初值調查顯示，消費者信心為 46.3，低於預估的 47.6，且在該調查歷史中僅高於 5 月的讀數。其中，現況評估指標創下歷史新低，而家庭對未來一年的通膨預期升至 4.7%，五年期通膨預期則升至 3.5%。這正是 Waller 理事表示正在關注的指標，以判斷較高物價是否正逐漸成為民眾的既定預期。

週五指數的大部分漲幅其實出現在稍早，加拿大公布就業減少 6.83 萬人後，USD/CAD 升至 18 個月高點。加幣在該指數中的權重為 9.1%，而加拿大這份報告對指數的影響仍大於美國調查。歐元權重則高達 57.6%，而 EUR/USD 目前在 1.1200 附近，仍高於週一與週二守住的 1.1150 區域，因此指數最大權重成分也未提供太多支撐。

CPI 預料將為 Fed 內部雙方各自提供可解讀的數字

CPI 將於 10 月 14 日週三 12:30 GMT 公布，市場預估 9 月整體物價月增 0.6%，年增率由 3.4% 升至 3.6%。扣除食品與能源後的核心物價，預估月增 0.2%，前值為 0.3%，年增率則為 2.5%。在 9 月會議紀要中，部分官員將升息描述為防範通膨持續的保險措施，另一些官員則視其為防止能源成本擴散至其他價格的手段。若核心月增為 0.2%，那將是一個讓任何一方都無需強行主張的月份。

若核心數據達 0.3% 或更高，可能重新點燃市場對 10 月升息的押注，並為指數突破 102.50 提供理由。若為 0.2%，則可能維持市場只計價 12 月升息、而非 10 月升息，這也正是自週一以來將指數困在區間內的格局。同日 18:00 GMT，Fed 也將公布褐皮書，即其對各地區商業狀況的調查。

生產者物價指數（PPI）與零售銷售數據將於週四公布，市場預估零售銷售在 8 月成長 1.2% 後，將再增 0.3%。若數據明顯高於預期，可能強化 12 月升息預期；若不及預期，則可能加深週五調查中所反映的疲弱支出計畫。Fed 主席 Warsh 也將於同日 15:30 GMT 發表談話，這將是官員們在 10 月 17 日進入 10 月 27-28 日會議前公開發言靜默期之前，少數預定發言之一。

加拿大央行（BoC）總裁 Macklem 將於週三與週五發表談話，此前加拿大已連續兩個月出現就業下滑，而加幣在指數中的權重也使其談話基調對指數產生影響。週一開盤時，美國債市因哥倫布日休市，日本也同樣休市。

關鍵水準與偏向

阻力：102.50 在週一、週三與週四均壓制指數走勢，而週一略高於該位的高點，為自 2025 年 4 月以來最高。週五高點約在 102.30，已是連續第二個更低高點，而上方下一個整數關卡為 103.00。

支撐：102.00 於週五一度失守，但買盤隨後將指數重新推回其上。週二低點約在 101.75，為本週底部，而 101.50 則是 9 月下旬區間頂部所在。

偏向：只要 102.50 持續構成壓力，短線偏空觀點不變，首個目標為週二低點 101.75，第二目標為 101.50。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 89，且已自區間高檔轉向下行。若日線收盤站上 102.50，則偏空觀點失效，103.00 將成為下一個目標。

DXY 日線圖