歐元兌日圓持穩，因市場對 ECB 與 BoJ 升息的押注相互碰撞

• EUR/JPY週三交投於184.70附近，日內幾乎持平。
• 市場對日本利率將進一步走高的預期支撐日圓，而財政疑慮則限制其升值空間。
• 歐元區通膨持續高企，也強化了市場對歐洲進一步收緊貨幣政策的預期。

截至撰稿時，EUR/JPY週三交投於184.70附近，日內小跌0.03%。由於市場愈發預期日本銀行（BoJ）將再次升息，帶動日圓（JPY）受益；同時，歐元（EUR）則受到歐洲央行（ECB）進一步收緊貨幣政策前景的支撐，令該貨幣對難以找到明確方向。

日本方面，投資人正加大對BoJ未來數月再次升息的押注。據路透報導，日本央行正考慮最快於9月升息，而隔夜指數交換顯示，市場已反映約80%的機率會採取此舉。這些預期支撐日圓，並暫時限制EUR/JPY的上行空間。

投資人目前正等待日本將於週五公布的全國消費者物價指數（CPI）。若通膨持續高於BoJ的2%目標，可能會進一步強化市場對後續貨幣緊縮的預期，並提振日圓。

然而，圍繞日本公共財政的擔憂正限制日圓升值。日本首相高市早苗提議，將食品消費稅在兩年內下調至1%，但尚未提出可抵銷該措施的替代財源。此提案加劇了市場對日本財政前景的憂慮，並可能對日圓構成阻力。

與此同時，歐元在最新歐元區通膨數據公布後仍獲得一定支撐。7月調和消費者物價指數（HICP）年增2.9%，高於6月的2.8%，符合初值預估，且仍高於ECB的2%目標。核心通膨也由2.4%加快至2.5%。

這些數據強化了市場對ECB將延續升息週期的預期。根據ECB Watch工具，市場目前已反映9月升息25個基點的機率為96%，這將使政策利率升至2.5%。

ECB首席經濟學家Philip Lane週二表示，歐元區通膨約在3%，即使與先前高點相比看似溫和，但仍然過高。他的言論，加上最新通膨數據，幫助歐元抵禦日圓走強的壓力，並使EUR/JPY維持在184.70附近。

BoJ路徑重新定價，因Standard Chartered指出升息時點提前且日圓風險持續存在

Standard Chartered分析師已提前對日本銀行緊縮政策的預期，目前預計BoJ「將於9月18日升息25個基點，而非先前預期的10月」。他們也預期升息週期將更為延長，表示「我們現在預計在9月之後，BoJ還將於2027年第一季與第三季各升息25個基點，而非先前預期的10月與2027年第二季各升息25個基點」，這意味著「本輪升息週期的終端利率將由先前的1.5%上調至1.75%」。即便如此，他們仍警告稱，「我們懷疑BoJ能否比市場更偏鷹，因為市場目前已反映到2027年底終端利率約為2.0%。」

在匯市方面，Standard Chartered重申，「當USD/JPY接近160之際，我們不排除短期內進一步進行外匯干預；我們仍預期USD/JPY在第三季末為158、第四季末為160，因對殖利率不敏感的資本外流將對JPY構成壓力。」他們指出，「近期日本與美國協調穩定JPY的行動，凸顯雙方共同擔憂貨幣過度疲弱所帶來的通膨後果」，突顯出政策對匯率的敏感度。

該行也指出其基準情境面臨若干潛在挑戰，警告稱，「我們觀點面臨的風險包括：BoJ短期內進一步出現偏鷹意外、本地投資人出現資金匯回跡象，以及高市首相放棄其偏好寬鬆政策以提振成長的立場。」