聯準會：前瞻指引影響－Commerzbank
Pfister 和 Liebke 分析了 30 年來的 FOMC 會議，以區分利率意外與前瞻指引衝擊，以及它們對美元與 G10 貨幣的影響。他們發現，指引意外解釋了美元波動中大得多的占比，尤其是在政策衝擊方面，並展示了這種關係如何在 Greenspan、Bernanke、Yellen 和 Powell 任內演變。
指引意外與利率意外之比較
「前瞻指引並不總是產生相同的效果。正如 Jarociński 和 Kaladi（2020）所做的那樣，將 FOMC 意外拆分為政策衝擊（股票與利率朝相反方向變動）和資訊衝擊（兩者朝相同方向變動），顯示前瞻指引因子僅在政策衝擊的情況下具有高度顯著性，解釋了當日美元波動約 21% 的變異。」
「相比之下，Powell 前任時期的趨勢呈現出清晰的模式：在 Alan Greenspan 任期後半段以及 Ben Bernanke 擔任主席期間，我們對利率意外與前瞻指引意外的拆分，僅能解釋會議日美元波動中的一小部分。然而，在 Janet Yellen 任內，這一數字增加了一倍以上，兩個組成部分合計解釋了每日波動近 39% 的變異。」
「在 Jerome Powell 任內，我們這項拆分所能解釋的變異完全崩潰，使得兩個因子都變得不顯著。乍看之下，這似乎令人困惑；畢竟，前瞻指引在 Powell 任內比其前任時期變得更加重要。但答案其實相當簡單。」
「近年來，資訊從聲明轉移至 FOMC 會議其他組成部分的趨勢已進一步加劇。自 2024 年初以來的最近 21 次會議中（Warsh 主持 2 次，Powell 主持 19 次），會議當日 OIS 的日內變動已解釋了美元波動約 62% 的變異。」
「到目前為止，Warsh 只主持了兩次會議，這還不足以準確評估他的影響。但我們對過去約 30 年的分析，加上他明確反對前瞻指引的立場——例如，他最近對點陣圖投下棄權票，而點陣圖顯示的是 FOMC 個別成員的利率預測——表明有兩種可能性：」
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