日圓：結構性資金外流與干預動向觀察 – 三菱日聯金融集團（MUFG）
三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 認為，儘管美國公債殖利率回落，且華府持續反對日圓走弱，結構性的證券投資與外國直接投資（FDI）資金外流仍使日圓承壓。他指出，日本個人儲蓄帳戶免稅制度（NISA）帶動海外股票買盤，人口結構變化也推動對外直接投資，並認為隨著政策與利差最終為日圓提供支撐，USD/JPY 可能已接近轉折點。
資金流向與政策使日圓承壓
「不過，我們再次看到，日圓獲得的喘息空間有限（今日上漲是受美元因素帶動），日圓匯率與利率之間的連動性仍相對偏弱。」
「去年7月及8月初的干預扭曲了日圓與利率之間的連動關係，但日圓走勢確實顯示，仍有一些結構性資金流動持續壓抑日圓表現，而這些資金流向很可能難以迅速改變。」
「考量到通膨升高侵蝕銀行存款的實質價值，以及股市報酬強勁，尤其是美國股市，調高後的 NISA 額度很可能意味著這種規模的資金外流將持續下去。」
「美國期中選舉結果不太可能影響美日關係，也不太可能改變華府強烈反對日圓持續走弱的立場。」
「我們仍認為日圓已接近轉折點，市場利率及／或政府鼓勵更多資金留在日本的政策，應會對日圓產生正面影響。」
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