由於需求驅動的通膨使聯準會進一步緊縮的風險持續受到關注，白銀小幅走低

• 由於通膨疑慮強化市場對美國進一步升息的預期，白銀週二小幅走低。
• 多位聯準會官員警告，強勁需求也是推升價格壓力的因素之一。
• 然而，油價下跌以及對荷莫茲海峽重啟通行的希望，為這項貴金屬提供了一些支撐。

白銀（XAG/USD）週二下跌0.38%，截至撰稿時交投於65.85美元附近。這種白色金屬仍承受壓力，因投資人進一步強化對聯準會（Fed）持續升息的預期，美國央行官員愈發擔憂，通膨不僅受到高能源價格推動，也受到強勁需求帶動。

芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee週一表示，除了能源價格、關稅及其他供應衝擊外，強勁需求也可能正在推升通膨。明尼阿波利斯聯準銀行總裁Neel Kashkari也在週末警告，居高不下的通膨壓力並非僅由油價上漲所驅動。

這一區別對貨幣政策前景至關重要。與暫時性的能源供應衝擊不同，由強勁國內需求支撐的通膨，可能需要利率在更長時間內維持高位。根據CME FedWatch工具，市場目前認為聯準會今年至少再升息一次的機率接近90%。

這些預期對白銀構成逆風，因為白銀不提供任何殖利率，因此當利率與債券殖利率上升時，其吸引力往往會下降。聯準會上週已將基準利率上調25個基點至3.75%-4%的區間，而18位決策官員中有16位預期今年至少還會再升息一次。

不過，中東局勢的發展可能迅速改變通膨前景。根據共同社援引一名伊朗高級官員的說法，若美國（US）解除對伊朗港口的封鎖並降低軍事壓力，伊朗願意在七天內重啟荷莫茲海峽。這條戰略水道若可能重新開放，或將促使油價進一步下跌，並緩解通膨憂慮。能源價格若進一步下滑，可能逐步減輕市場對美國利率預期的壓力，並為白銀提供一些支撐。

與此同時，美元（USD）回吐部分早前漲幅。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）在日內稍早觸及100.67、創7月30日以來最高水準後，目前交投於100.45附近。美元回落暫時限制了白銀所受壓力，因為美元走弱通常會使使用其他貨幣的投資人買入該金屬的成本更低。

投資人目前將注意力轉向週二在紐約聯合國（UN）大會場邊舉行的一場會議，與會者包括美國與數個波斯灣國家的領導人。預計討論將部分聚焦於增加中東石油供應的可能方式。然而，在華盛頓與德黑蘭於週末再度互相發出威脅後，地緣政治緊張局勢仍然高漲，而美國總統Donald Trump與伊朗總統Masoud Pezeshkian可能舉行的會晤，迄今尚未獲得確認。

因此，對白銀而言，能源價格的走勢仍與美國利率前景密切相關。若油價持續下跌並緩解通膨壓力，可能削弱市場對聯準會緊縮政策的預期，並支撐這種白色金屬。相反地，若有更多證據顯示通膨仍受到強勁需求支撐，則可能使利率在更長時間內維持高位，並持續對白銀構成壓力。