日圓逐步貶向160.00，策略師為何仍押注日圓走強？

隨著市場焦點轉向日本央行（BoJ）政策正常化、日本經濟的韌性，以及匯率接近160.00關卡時升高的干預風險，日圓（JPY）正顯現中期結構性轉折的跡象。儘管美國消費者物價指數（CPI）通膨數據公布後，一度推動 USD/JPY 重返159.00–160.00的關鍵壓力區，但日本製造業信心穩健、薪資持續強勁成長，以及日本公債（JGB）需求增加，正強化市場對日本央行利率邁向中性水準的信心。ING與MUFG的機構策略師認為，雖然美元（USD）短期走強可能推動 USD/JPY 向上測試壓力，但日本國內殖利率攀升，加上官方可能干預匯市，使目前價位的日圓愈來愈具吸引力。

ING 預期日本數據改善、通膨穩定於 2%，將為日本央行緊縮政策鋪路

ING的 Chris Turner 指出，在企業獲利穩健、薪資上升，以及 AI 帶動資料中心需求的支撐下，製造業信心改善，正鞏固日本央行認為通膨已持續穩定於 2.00% 的看法。儘管美元全面走強可能使 USD/JPY 短暫測試 159.00 的技術壓力位，但 Turner 預期，一旦匯率升破 160.00，便會促使投資人大舉買進低價日圓。

「上述因素都可能強化日本央行的看法，即通膨目前已穩定於 2.00%，因此可以收斂寬鬆貨幣政策……美元普遍強勢意味著 USD/JPY 很可能輕易突破 159 的壓力位，但我們愈來愈認為，若 USD/JPY 再度升破 160，投資人將尋求買進低價日圓。」

MUFG 認為資金流入日本公債、日銀利率接近中性水準，將推動日圓中期走強

MUFG的 Derek Halpenny 強調，雖然美國通膨數據推動 USD/JPY 再度逼近 160.00，但官方干預風險與日本公債市場信心改善，使中期風險明顯偏向日圓升值。隨著日本央行利率接近中性水準，加上可能推出鼓勵購買日本國內債券的租稅優惠，Halpenny 認為，有充分理由看好日圓持續反轉走強。

「日圓昨日因美國通膨數據而大幅走貶，USD/JPY 已再度接近 160 關卡，一旦突破該水準，官方干預的可能性將大幅升高……持續有跡象顯示，日本公債市場信心有所改善，這無疑受惠於日本央行更積極的作為，以及市場普遍認為日本央行再升息一至兩次，政策利率就會達到中性水準……此外，市場愈來愈多揣測認為，政府將很快調整制度，把個人持有的日本公債納入免稅 NISA 帳戶，及／或將這些持有部位排除於遺產稅課徵範圍之外，以鼓勵購買日本公債……由於干預可能阻止匯率進一步上行，加上市場對日本央行的信心改善，中期風險顯然更偏向日圓走強。」

重點摘要

日圓正接近關鍵轉折點，日本國內貨幣政策正常化與日本公債需求增加，開始抵銷外部殖利率帶來的壓力。儘管 ING 指出，美元短期動能可能推動 USD/JPY 邁向 159.00，但 ING 與 MUFG 均認為，匯率高於 160.00 時官方可能出手干預，加上日本央行距離中性利率僅剩 1–2 次升息，將為日圓中期回升創造條件。

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