El yen japonés queda rezagado frente a otras divisas pese a la oleada de ventas del dólar estadounidense tras las elecciones

• El USD/JPY recorta parte de las pérdidas previas, mientras el yen japonés tiene dificultades para beneficiarse de la debilidad generalizada del dólar estadounidense.
• Los resultados de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos llevan al dólar estadounidense a mínimos de cinco semanas.
• Los amplios diferenciales de tipos de interés limitan las ganancias del yen pese a la postura restrictiva del Banco de Japón.

El USD/JPY cotiza con un sesgo bajista el miércoles, mientras el dólar estadounidense (USD) cae a mínimos de cinco semanas tras los resultados de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos. Sin embargo, el yen japonés (JPY) tiene dificultades para aprovechar la debilidad del dólar y recorta gran parte de sus ganancias previas, con un desempeño inferior al de la mayoría de las principales divisas.

En el momento de redactar este artículo, el USD/JPY cotiza en torno a 158,32, con una caída del 0,25 % en la jornada, tras alcanzar un mínimo intradía de 157,39.

El dólar estadounidense se vio sometido a presión, ya que la victoria de los demócratas en ambas cámaras del Congreso sienta las bases para un Gobierno dividido, lo que eleva el riesgo de bloqueo político en Washington y añade incertidumbre sobre la política fiscal. El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide el valor del dólar frente a una cesta de seis divisas principales, cotiza en torno a 101,40, con una caída del 0,44 % en la jornada y cerca de mínimos de cinco semanas.

Los analistas de MUFG/BTMU sostienen que es «poco probable que el reciente resultado de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos afecte a la relación entre Estados Unidos y Japón y al firme mensaje de Washington de oposición a la debilidad persistente del yen». Señalan que el último episodio de fortaleza del yen ofrece solo un alivio limitado y subrayan que «el respiro para el yen es marginal (la ganancia de hoy está relacionada con el USD), ya que el vínculo entre los tipos de interés y el tipo de cambio del yen sigue siendo relativamente débil».

La brecha de tipos de interés entre Japón y otras grandes economías sigue siendo amplia, con el tipo de interés oficial del Banco de Japón (BoJ) en el 1,25 %. Mientras el BoJ endurece su política de forma gradual, las presiones inflacionistas derivadas del choque energético en Oriente Medio han llevado a otros grandes bancos centrales a subir los tipos de interés, y se esperan nuevas subidas.

En consecuencia, la postura restrictiva del BoJ ofrece un apoyo limitado al yen, ya que se prevé que los diferenciales de tipos de interés sigan siendo amplios, lo que deja a la divisa en desventaja en términos de rentabilidad. No obstante, las advertencias de intervención de las autoridades japonesas mantienen cautos a los operadores a la hora de apostar contra el yen. La ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, afirmó el lunes que Japón actuaría contra los movimientos cambiarios desordenados o excesivamente especulativos.

MUFG/BTMU señalan que «la intervención del pasado julio y principios de agosto ha distorsionado el vínculo con los tipos de interés», pero añaden que el comportamiento de la divisa sigue poniendo de relieve fuerzas más profundas: «lo que sí indica el movimiento del yen es que todavía hay ciertos flujos estructurales que siguen lastrando su desempeño, y esos flujos bien podrían tardar en cambiar». Aun así, mantienen un optimismo prudente sobre las perspectivas a medio plazo y afirman que «seguimos considerando que el yen está cerca de un punto de inflexión y que los tipos de interés de mercado y/o las políticas del Gobierno destinadas a fomentar que un mayor volumen de capital permanezca en Japón deberían tener un efecto positivo sobre el yen».