Valute dell’Europa centro-orientale: svolta accomodante della CNB e orientamento più restrittivo della NBP – ING

Frantisek Taborsky di ING afferma che il segnale accomodante della Banca nazionale ceca contrasta con le aspettative di almeno altri due rialzi dei tassi e di un adeguamento delle valutazioni di mercato in senso restrittivo. Prevede che EUR/CZK oscilli nell’intervallo 24,350–24,400, con la forza stagionale della corona che dovrebbe contenere le rinnovate pressioni al rialzo sul cambio. In Polonia, l’orientamento più restrittivo della Banca nazionale polacca potrebbe sostenere lo zloty, sebbene l’avversione al rischio a livello globale resti il principale fattore che determina l’andamento delle valute dell’Europa centro-orientale.

La CNB resta prudente, la NBP assume un orientamento più restrittivo

«Il mercato lo interpreta come un segnale accomodante, che suggerisce che la CNB non sia disposta ad alzare ulteriormente i tassi a meno di un significativo peggioramento del quadro inflazionistico. Per la prima volta dall’inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran, le previsioni della CNB sono sostanzialmente in linea con le aspettative incorporate nei prezzi di mercato, con il tasso PRIBOR che raggiunge un picco intorno al 4,55%. Tuttavia, si prevede che l’inflazione peggiori nel resto dell’anno, avvicinandosi al 3% e poi al 4% nel primo trimestre del 2027».

«Non riteniamo che l’attuale variazione dei prezzi dell’energia giustifichi un simile rally dei tassi in CZK. Di conseguenza, consideriamo due ulteriori rialzi dei tassi come il minimo che il mercato sarà disposto ad accettare e prevediamo un adeguamento delle valutazioni in senso restrittivo».

«EUR/CZK è nuovamente sotto pressione al rialzo. In effetti, se prendiamo alla lettera la variazione dei differenziali di tasso, i tassi indicano un livello di 24,450».

«Inoltre, la corona beneficia di un forte sostegno stagionale a novembre e dicembre, che dovrebbe contribuire a contenere le attuali pressioni al ribasso sulla valuta dopo la riunione accomodante della CNB. Prevediamo quindi un nuovo intervallo di 24,350-24,400, poco diverso dalle nostre aspettative precedenti alla riunione».

«Per ora, è chiaro che lo zloty potrebbe ricevere un certo sostegno dal passaggio della NBP a un orientamento più restrittivo. Ciononostante, i fattori globali restano il principale motore del mercato; nella seduta di ieri si è assistito a un rapido ritorno dell’avversione al rischio, che ha rinnovato le pressioni sulle valute dell’Europa centro-orientale».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)