일본 엔화가 160.00선으로 약세를 이어가는데도 전략가들이 엔화 강세에 베팅하는 이유는?

시장의 관심이 일본은행(BoJ)의 통화정책 정상화, 일본 경제의 회복력, 160.00선 부근에서 높아지는 외환시장 개입 위험으로 옮겨가면서 일본 엔화(JPY)가 중기적인 구조적 전환 조짐을 보이고 있다. 미국 소비자물가지수(CPI) 발표 이후 USD/JPY가 일시적으로 핵심 저항 구간인 159.00–160.00을 향해 반등했지만, 견조한 일본 제조업 심리와 임금 상승세, 일본 국채(JGB) 수요 확대는 일본은행의 정책금리가 중립금리를 향해 가고 있다는 확신을 뒷받침하고 있다. ING와 MUFG의 전략가들은 단기적인 미국 달러화(USD) 강세로 USD/JPY가 상단을 시험할 수 있지만, 일본 국채금리 상승과 당국의 시장 개입 가능성으로 현재 수준에서 엔화의 매력이 점차 커지고 있다고 분석한다.

ING, 일본 경제지표 개선과 2% 물가상승률 안착이 일본은행 긴축의 토대 마련할 것으로 전망

ING의 Chris Turner는 견조한 기업 실적과 임금 상승, 인공지능(AI) 확산에 따른 데이터센터 수요에 힘입은 제조업 심리 개선이 물가상승률이 2.00%에 지속 가능하게 안착했다는 일본은행의 판단을 강화하고 있다고 전했다. 달러화의 전반적인 강세로 USD/JPY가 일시적으로 기술적 저항선인 159.00을 시험할 수 있지만, Turner는 160.00을 넘어서면 투자자들이 저평가된 엔화를 적극적으로 매수할 것으로 예상한다.

"이러한 요인들은 모두 물가상승률이 이제 2.00%에서 안정됐으며 완화적인 통화정책을 축소할 수 있다는 일본은행의 판단을 뒷받침할 수 있다... 달러화가 전반적으로 강세를 보이고 있어 USD/JPY가 저항선인 159를 손쉽게 돌파할 수 있지만, USD/JPY가 다시 160을 넘어선다면 투자자들이 저평가된 엔화 매수에 나설 것이라는 생각이 점점 강해지고 있다."

MUFG, 일본 국채 자금 유입과 일본은행의 중립금리 근접이 중기 엔화 강세 이끌 것으로 전망

MUFG의 Derek Halpenny는 미국 물가지표로 USD/JPY가 다시 160.00에 가까워졌지만, 당국의 시장 개입 위험과 일본 국채시장 심리 개선으로 중기적인 환율 변동 가능성이 엔화 강세 쪽에 크게 기울어 있다고 강조한다. 일본은행이 중립금리에 가까워지고 일본 국채 매입을 장려하기 위한 세제 혜택 도입 가능성이 부상하는 가운데, Halpenny는 엔화의 지속적인 추세 전환을 뒷받침하는 근거가 충분하다고 본다.

"어제 엔화는 미국 물가지표에 반응해 급격히 약세를 보였고 USD/JPY는 다시 160선에 가까워졌다. 이 수준을 넘어서면 당국의 시장 개입 가능성이 훨씬 커진다... 일본 국채시장에 대한 신뢰가 개선됐다는 징후가 계속 나타나고 있다. 일본은행의 더욱 적극적인 행보와 한두 차례만 더 금리를 인상하면 정책금리가 중립 수준에 도달할 것이라는 전반적인 공감대가 분명 도움이 됐다... 정부가 개인의 일본 국채 보유분을 비과세 NISA 계좌에 포함하거나 상속세 대상에서 제외하는 등의 방식으로 일본 국채 매입을 장려하기 위한 제도 개편에 조만간 나설 것이라는 관측도 커지고 있다... 당국의 개입이 USD/JPY의 추가 상승 가능성을 차단할 것으로 예상되고 일본은행에 대한 신뢰도 개선되고 있어, 중기적으로는 엔화 강세 쪽에 무게가 더 실리는 것으로 보인다."

핵심 요점

일본의 통화정책 정상화와 일본 국채 수요 증가가 해외 금리에서 비롯되는 압력을 상쇄하기 시작하면서 엔화는 중요한 전환점에 다가서고 있다. ING는 단기적인 달러화 상승 모멘텀이 USD/JPY를 159.00으로 밀어 올릴 수 있다고 지적한다. 다만 ING와 MUFG는 모두 160.00 위에서 높아지는 당국의 시장 개입 가능성과 앞으로 1–2차례 금리 인상만으로 중립금리에 도달할 수 있는 일본은행의 정책 여건이 엔화의 중기 회복을 뒷받침한다는 데 의견을 같이한다.

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)