Bitcoin acaba de registrar cinco semanas consecutivas de perdas, e a tempestade pode ainda não ter passado

O Bitcoin (BTC) enfrenta dificuldades para encontrar suporte, caindo abaixo de US$ 70.000 enquanto diversos fatores adversos ameaçam levar o rei das criptomoedas a níveis ainda mais baixos. A tão aguardada alta de “Uptober” não se concretizou. Em vez disso, a pressão vendedora persistente e as liquidações generalizadas reforçaram a narrativa de “Rektober”, termo que descreve um mês de outubro marcado por perdas acentuadas, em vez dos ganhos tradicionalmente associados ao período.

A fraqueza se estendeu a novembro, com a demanda institucional contida, o posicionamento cauteloso em derivativos e a deterioração das métricas on-chain indicando uma perda de confiança no mercado. 

Reforçando esse cenário de baixa, as preocupações persistentes com a inflação, o fortalecimento do dólar americano (USD), o ataque à Binance e a decisão da MSCI de excluir de seus índices globais grandes empresas que mantêm Bitcoin em tesouraria pressionam os ativos sensíveis ao risco, aumentando a possibilidade de uma grande tempestade se aproximar do rei das criptomoedas.

Inflação persistente reacende temores de alta dos juros

A maior criptomoeda por capitalização de mercado é altamente sensível às condições de liquidez, o que a torna vulnerável a uma política monetária mais restritiva. Juros mais altos e menor liquidez tendem a pressionar ativos que não geram rendimentos, como o BTC, ao elevar o custo de oportunidade de mantê-los, e os investidores preferem ativos de refúgio, como o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA.

O cenário macroeconômico ao longo de novembro tem favorecido, em grande medida, a decisão do Federal Reserve (Fed) de manter uma postura monetária relativamente restritiva, o que deu sustentação ao USD, mas pressionou os ativos de risco. 

Os dados de emprego dos EUA referentes a outubro, divulgados na primeira semana de novembro e mais fortes do que o esperado, destacaram que o mercado de trabalho americano segue resiliente, dando ao banco central menos motivos para flexibilizar a política monetária. Em seguida, vieram os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA de outubro, acima das expectativas, que reforçaram ainda mais as projeções de condições monetárias mais restritivas.

O relatório do CPI , em particular, aumentou a probabilidade de o Fed elevar os juros em dezembro. O diretor do Fed Christopher Waller alertou que um núcleo do CPI acima do esperado poderia levá-lo a considerar um aumento maior, de 50 pontos-base (pb), na reunião de política monetária de 8 a 9 de dezembro. Ele acrescentou que limitar a alta a 25 pb poderia colocar em risco a credibilidade do Fed.

Essa postura favorável ao aperto monetário, em meio às crescentes preocupações com a inflação, impulsionou os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos e o índice DXY, pressionando a cotação do rei das criptomoedas.

Demanda institucional mais fraca

No segmento institucional, a demanda à vista também está enfraquecendo. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista listados nos EUA registraram saídas líquidas de mais de US$ 500 milhões em outubro, com os resgates acelerando para US$ 1,88 bilhão até agora em novembro, a maior saída mensal desde junho.

A mudança no sentimento dos investidores e o enfraquecimento da demanda, em contraste com as fortes entradas registradas em agosto e setembro, eliminaram uma importante fonte de compras constantes que antes amortecia e absorvia a pressão vendedora.

Exclusão dos índices da MSCI pressiona grandes empresas detentoras de BTC

A demanda corporativa, que historicamente ajudou a amortecer as quedas do Bitcoin durante correções acentuadas, enfrenta outro revés nesta semana. Na quarta-feira, a provedora global de índices MSCI confirmou que excluiria a Strategy de seus índices globais, o MSCI USA Index e o MSCI World Index. A Strategy, maior detentora corporativa de Bitcoin, possui atualmente 850.364 BTC.

A decisão significa que os fundos que replicam os índices afetados podem precisar vender suas ações da Strategy até 30 de novembro para refletir as mudanças em suas carteiras. Embora a decisão da MSCI afete diretamente as ações da Strategy, e não suas reservas de Bitcoin, as consequências podem se estender à criptomoeda, dada a posição da empresa como detentora da maior tesouraria em Bitcoin.

Além disso, a Metaplanet, listada em Tóquio e que também acumula e mantém BTC, foi incluída na lista de exclusão. A empresa será retirada do MSCI Japan Small Cap Index a partir de 1º de dezembro.

Essas possíveis vendas forçadas de ações podem pressionar os papéis dessas empresas detentoras de BTC e afetar indiretamente o sentimento em relação ao BTC. Como essas empresas funcionam como uma porta de entrada institucional para a exposição ao BTC, a pressão vendedora persistente sobre suas ações pode abalar a confiança dos investidores nas estratégias corporativas de tesouraria em Bitcoin e criar mais um obstáculo à recuperação do BTC.

Alavancagem elevada aumenta os riscos de movimentos bruscos

No mercado de derivativos, o risco de movimentos bruscos de preço permanece elevado para o rei das criptomoedas, à medida que a alavancagem continua aumentando.

O total de contratos em aberto (OI) nos futuros perpétuos de BTC está em 353.000 BTC nesta semana, situando-se no 99º percentil das observações dos últimos dois anos. Enquanto isso, as taxas de financiamento anualizadas registraram média de 8,4% na última semana, indicando demanda persistente por exposição comprada enquanto o BTC testa níveis importantes de suporte.

Historicamente, níveis igualmente elevados de contratos em aberto coincidiram com extremos de preço e períodos de volatilidade substancial, frequentemente antecedendo reversões acentuadas. Embora a alavancagem elevada tenha impulsionado movimentos de alta em junho e agosto, o posicionamento atual parece menos direcional, deixando ampla margem para volatilidade em ambas as direções. Uma ruptura para baixo poderia desencadear liquidações substanciais de posições compradas, enquanto uma recuperação poderia estimular o fechamento de posições vendidas, ampliando os movimentos de preço à medida que posições alavancadas são desfeitas.

Ausência de catalisador regulatório para sustentar os preços em queda

A mudança política nos EUA, com os democratas controlando tanto a Câmara dos Representantes quanto o Senado, gera novas preocupações para o setor de criptomoedas. A mudança no controle do Congresso pode paralisar ou atrasar projetos de lei importantes para o setor, como o CLARITY Act, que busca estabelecer um marco regulatório mais claro para os ativos digitais.

Essa mudança também ampliou a incerteza, à medida que os investidores avaliam o possível impacto de um Congresso controlado pelos democratas sobre a regulamentação de criptomoedas e inteligência artificial quando a nova legislatura tiver início em 3 de janeiro de 2027. 

A perspectiva de um adiamento da clareza regulatória, combinada à ausência de um catalisador imediato de alta, continua pesando sobre o sentimento do mercado.

Recursos roubados em BTC e ETH mantêm riscos para o mercado

O ataque hacker ocorrido no fim de outubro contra a Binance, a maior corretora centralizada de criptomoedas, continua pesando sobre o sentimento do mercado. No entanto, a corretora absorveu integralmente o impacto financeiro e, até quinta-feira, havia recomposto os saldos dos usuários afetados com recursos de sua tesouraria corporativa, do Fundo de Ativos Seguros para Usuários (SAFUs) e de outras fontes internas.

No entanto, segundo relatos, cerca de US$ 3 bilhões em ativos roubados permanecem sob o controle dos invasores, principalmente em BTC e ETH, que não podem ser facilmente congelados. Se esses recursos voltarem a ser movimentados, isso poderá trazer uma nova onda de FUD (medo, incerteza e dúvida) ao mercado.

Perspectiva on-chain: redução do capital disponível

Dados on-chain da CryptoQuant mostram que a liquidez da stablecoin USDT está se contraindo no ritmo mais rápido em uma janela de 60 dias desde 2022. 

A capitalização de mercado do Tether caiu US$ 7,81 bilhões nos últimos 60 dias até quinta-feira, conforme mostra o gráfico abaixo, registrando sua maior contração desde meados de 2022 e superando o volume de resgates de US$ 3,15 bilhões observado em 31 de dezembro de 2022, após o colapso da corretora FTX.

A oferta de stablecoins indica a liquidez prontamente disponível para o mercado de criptomoedas. Quando essa oferta se contrai, há menos capital disponível para entrar no BTC, limitando a nova demanda compradora. 

As altas do Bitcoin durante o atual ciclo de mercado coincidiram com o crescimento da oferta de stablecoins, tornando a contração recente mais um obstáculo à sua recuperação.

Análise técnica: queda abaixo de importante zona de suporte

O rei das criptomoedas está em correção desde o início de outubro, acumulando perdas de mais de 13% em cinco semanas consecutivas de queda e fechando abaixo da importante média móvel simples (SMA) de 50 semanas, em US$ 75.099, na semana passada. Nesta semana, o BTC amplia as perdas em mais de 8,2%, sendo negociado abaixo de US$ 69.000 na sexta-feira.

Se o BTC continuar sua correção, poderá cair em direção à SMA de 200 semanas, em US$ 67.998. Um fechamento semanal abaixo desse nível sugere uma correção mais profunda em direção ao importante patamar psicológico de US$ 60.000.

O Índice de Força Relativa (RSI) no gráfico semanal está em 41, abaixo do nível neutro de 50, sugerindo perda de força do movimento de alta. Enquanto isso, o histograma do indicador de Convergência e Divergência de Médias Móveis (MACD) exibiu uma barra vermelha nesta semana, reforçando o cenário de baixa.

Por outro lado, se o BTC se recuperar, poderá ampliar o avanço em direção à SMA de 50 semanas, em US$ 75.099. Um fechamento acima desse nível, seguido de sua sustentação, poderia estender a recuperação até o nível de retração de Fibonacci de 61,8%, em US$ 78.661 (traçado da mínima de agosto de 2024, de US$ 49.000, até a máxima histórica de outubro de 2025, de US$ 126.199).

Em conjunto, as condições atuais do mercado indicam uma probabilidade crescente de que uma grande tempestade esteja se aproximando do rei das criptomoedas. Até que a demanda institucional se estabilize, as condições de liquidez melhorem e o posicionamento alavancado se reequilibre, os riscos de queda do Bitcoin provavelmente permanecerão elevados, dificultando uma recuperação sustentada e tornando uma correção mais profunda mais provável.