ธนาคารกลางญี่ปุ่น: แนวทางคุมเข้มนโยบายการเงิน แต่ยังมีข้อกังขาเรื่อง FX – TD Securities
Prashant Newnaha จาก TD Securities ระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bps สู่ 1.25% สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด และยังคงกรอบนโยบายแบบสายเหยี่ยวที่บ่งชี้ถึงการปรับขึ้นเพิ่มเติม โดยคาดว่าการขยับครั้งถัดไปจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะลดลงเล็กน้อย แต่เงินเยนญี่ปุ่นกลับอ่อนแอกว่าที่คาด เนื่องจากตลาดให้ความสำคัญกับความเห็นที่แตกต่างกันภายในคณะกรรมการ และความเป็นไปได้ของภาวะชะงักงันด้านนโยบายในปี 2027
ขึ้นดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว แต่เงินเยนกลับอ่อนแอ
"BoJ ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25bps สู่ 1.25% ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง แม้ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องอีกครั้งในเดือนตุลาคม แต่แถลงการณ์ในวันนี้ยืนยันกรอบนโยบายสายเหยี่ยวในเดือนกรกฎาคมที่ส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีก - เราคาดว่าครั้งถัดไปจะเป็นเดือนธันวาคม อัตราผลตอบแทนปรับลดลงเล็กน้อย แต่ JPY กลับอ่อนค่าลงอย่างชัดเจน โดยมีแนวโน้มว่าความเสี่ยงของภาวะชะงักงันด้านนโยบายในปี 2027 จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก"
"“สิ่งนี้เป็นเหตุผลสนับสนุนอย่างมากต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม นอกจากนี้ยังตอกย้ำแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bps ราวทุกไตรมาส ซึ่งเป็นการยืนยันกรอบนโยบายสายเหยี่ยวในเดือนกรกฎาคม โดยระบุว่า: ‘กิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคาของญี่ปุ่นได้เคลื่อนไหวโดยรวมสอดคล้องกับฉากทัศน์พื้นฐานที่นำเสนอไว้ในรายงาน Outlook เดือนกรกฎาคม 2026...’”
"บางทีสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญ นอกเหนือจากความเห็นที่แตกต่างกันภายในคณะกรรมการในระยะสั้น คือความเสี่ยงที่อาจนำไปสู่ภาวะชะงักงันด้านนโยบายในปี 2027 ในบทวิเคราะห์ BoJ ของเราเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้กล่าวถึงความเสี่ยงด้านลบต่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปลายทางที่ 2.25% ของเรา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราได้ชี้ให้เห็นว่า Takata และ Tamura ซึ่งเป็นกรรมการสายเหยี่ยวสองคนในคณะกรรมการ จะหมดวาระในเดือนกรกฎาคมปีหน้า"
"หากตลาดมองว่ากรรมการสายเหยี่ยวทั้งสองรายนี้มีแนวโน้มจะถูกแทนที่ด้วยผู้ได้รับการแต่งตั้งที่มีจุดยืนสอดคล้องกับรัฐบาล Takaichi มากกว่า ก็จะทำให้คณะกรรมการมีแนวโน้มสายเหยี่ยวน้อยลง/สายพิราบมากขึ้นเมื่อเทียบกับปัจจุบัน แม้ตลาดอัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยถึงให้อัตราผลตอบแทนลดลงเล็กน้อย แต่ตลาด FX ต่างหากที่กำลังสะท้อนมุมมองต่อความน่าเชื่อถือของคณะกรรมการชุดในอนาคต"
"ดังที่เราได้อธิบายไว้ในบทวิเคราะห์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังดำเนินอยู่เหนือระดับศักยภาพ กำไรภาคธุรกิจกำลังเติบโตแข็งแกร่ง และตลาดแรงงานมีแนวโน้มจะแข็งแกร่งขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงการเจรจาค่าจ้างในปีหน้า เหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยไปสู่ระดับเป็นกลางนั้นชัดเจน และ BoJ ก็ทราบดี - ใจพร้อม แต่ตลาด FX กำลังส่งสัญญาณว่าแรงสนับสนุนยังอ่อนแอ"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
