“มีปัจจัยเปิดทางมากขึ้นสำหรับการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐในระยะข้างหน้า”: MUFG ว่าด้วยเหตุใดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจส่งผลย้อนกลับได้
ค่าเงินUS Dollar (USD) ปรับตัวอ่อนค่าลงต่อเนื่อง หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐตัดสินใจอย่างไม่คาดคิดที่จะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า ซึ่งเป็นการแทรกแซงที่มีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว แม้ว่าการประกาศดังกล่าวจะกระตุ้นให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงแรก และกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลง แต่ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปสู่ความน่าเชื่อถือทางการคลังอย่างรวดเร็ว
นักวิเคราะห์สถาบันจาก MUFG, UBS และ Brown Brothers Harriman (BBH) เตือนว่า การใช้การสวอปหนี้เพื่อจำกัดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวอาจส่งสัญญาณว่าทางการไม่สบายใจกับต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งทำให้ Greenback มีความเปราะบางต่อแรงกดดันขาลงมากขึ้น
การขยายการซื้อคืนโดยไม่มีกำหนดการล่วงหน้าเผยให้เห็นความเปราะบางเชิงโครงสร้างของ US Dollar
ตามข้อมูลจากนักวิเคราะห์ของ MUFG การตัดสินใจของกระทรวงการคลังในการเพิ่มวงเงินซื้อคืนจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 4 พันล้านดอลลาร์ ถือเป็นความพยายามโดยตรงในการสกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาว อย่างไรก็ตาม การพยายามบริหารอัตราผลตอบแทนโดยปราศจากการปรับฐานะการคลังอย่างแท้จริง เสี่ยงที่จะทำให้นักลงทุนทั่วโลกตีตัวออกห่าง และเปิดหลายช่องทางให้ US Dollar อ่อนค่าลง
แม้ว่าแผนซื้อคืนของกระทรวงการคลังอาจช่วยควบคุมอัตราผลตอบแทนได้ แต่ขณะนี้ US Dollar ยังคงมีความเสี่ยงด้านขาลงมากขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราผลตอบแทนอาจลดลง (...) ขณะนี้ดูเหมือนว่าจะมีปัจจัยที่เปิดทางให้ US Dollar อ่อนค่าลงในระยะข้างหน้ามากกว่าที่จะหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า
การแทรกแซงอัตราผลตอบแทนมีเป้าหมายเพื่อลดแรงกดดันจากสงครามอ่าวและมาตรการภาษีศุลกากร
UBS ระบุว่า การเพิ่มการซื้อพันธบัตรเป็นสองเท่าช่วยบรรเทาต้นทุนการกู้ยืมที่กำลังซ้ำเติมวิกฤตความสามารถในการชำระหนี้และภาระหนี้ของสหรัฐ นักวิเคราะห์ของธนาคารมองว่านโยบายนี้เป็นมาตรการตอบโต้โดยเจตนาต่อผลกระทบในตลาดพันธบัตรที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และมาตรการภาษีศุลกากร แม้ว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายจากเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ยังคงเพิ่มส่วนเพิ่มความเสี่ยงในระดับพื้นฐาน
อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อวิกฤตความสามารถในการชำระหนี้และต้นทุนการชำระหนี้ของสหรัฐ ทำให้ประเด็นนี้กลายเป็นจุดสนใจทางการเมือง นโยบายนี้มีขึ้นเพื่อตอบโต้ผลกระทบ (ซึ่งคาดว่าไม่ได้ตั้งใจ) ต่อตลาดพันธบัตรจากนโยบายอื่น ๆ เช่น สงครามอ่าวและมาตรการภาษีศุลกากร
การบริหารอัตราผลตอบแทนแทนที่จะเป็นสภาพคล่องบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลัง
นักกลยุทธ์ของ BBH อธิบายว่า แม้การซื้อคืนจะทำหน้าที่เป็นการสวอปเพื่อบริหารหนี้ที่ได้รับเงินทุนจากการออกตั๋วเงินระยะสั้น แต่จังหวะเวลาของมาตรการนี้ส่งสัญญาณที่น่ากังวล โดยเกิดขึ้นไม่นานหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ทำให้ปฏิบัติการนี้สร้างการรับรู้ที่ชัดเจนว่ากระทรวงการคลังกำลังแทรกแซงเพื่อจำกัดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว มากกว่าที่จะเป็นเพียงการปรับปรุงสภาพคล่องของตลาด
จังหวะเวลาของการประกาศซื้อคืนของกระทรวงการคลังส่งสารที่ชวนให้ไม่สบายใจมากขึ้น (...) การรับรู้ว่ากระทรวงการคลังกำลังบริหารอัตราผลตอบแทนแทนที่จะเป็นสภาพคล่อง บั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐ และเป็นปัจจัยกดดันต่อ USD
คาดว่า US Dollar จะอ่อนค่าลงเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า
ธนาคารต่าง ๆ ระบุว่า โครงการซื้อคืนที่ขยายวงเงินของกระทรวงการคลังได้สร้างแรงกดดันเชิงโครงสร้างต่อ US Dollar แม้ว่า UBS จะเน้นถึงการบรรเทาแรงกดดันในทันทีต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและความสามารถในการชำระหนี้ แต่ทั้ง MUFG และ BBH เตือนว่า การแทรกแซงต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการคลังและทำลายอุปสงค์ของนักลงทุนต่อสินทรัพย์สหรัฐ ส่งผลให้ดอลลาร์ยังคงมีแนวโน้มอ่อนค่าลงต่อไปอย่างชัดเจน
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม.)
