ดัชนีดอลลาร์กำลังไต่ระดับขึ้นจากหลุมทางการคลัง

• DXY เคลื่อนไหวอยู่เหนือระดับ 99.00 เพียงเล็กน้อย โดยถูกจำกัดไว้ด้วย EMA 200 วันบริเวณ 99.75
• โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ 40.14% ลดลงจากระดับที่สูสีกันราวโยนหัวก้อยเมื่อวันที่ 10 สิงหาคม
• ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนเกิดจากการขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง ไม่ใช่จากการดำเนินการของเฟด

ดัชนีดอลลาร์เคลื่อนไหวอยู่เหนือระดับ 99.00 เล็กน้อย และสูงขึ้นราวหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์ โดยทำจุดสูงสุดไว้ต่ำกว่า 99.25 เล็กน้อยหลังเวลา 14:00 GMT และยังไม่ได้กลับไปทดสอบระดับดังกล่าวอีกนับตั้งแต่นั้น แรงซื้อเข้ามาในเวลา 12:30 GMT เมื่อดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ทั่วไปออกมาที่ 3.7% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.6% อย่างไรก็ตาม การตีความว่านี่คือการที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยกลับมาเตรียมพร้อมสำหรับเดือนกันยายนจะเป็นความเข้าใจที่ผิด เพราะตลอดเดือนนี้ตลาดอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม

เส้นอัตราผลตอบแทนลดระดับปลายทางลง แต่ยังคงกรอบเวลาเดิมไว้

ความน่าจะเป็นแบบรวมของการประชุมขณะนี้ชี้ว่า การขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายนมีโอกาส 40.14% เทียบกับโอกาสคงดอกเบี้ยที่ 59.86% ขณะที่การประชุมวันที่ 28 ตุลาคมมีความน่าจะเป็นสะสมอยู่ที่ 64.50% ส่วนวันที่ 9 ธันวาคม ไม่มีความน่าจะเป็นเลยที่กรอบอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันที่ 3.50% ถึง 3.75% จะยังคงอยู่จนสิ้นปี ดังนั้นตลาดยังคงสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งอย่างเต็มที่ สิ่งที่เปลี่ยนไปคือทุกอย่างที่สูงกว่านั้น

อัตราดอกเบี้ยปลายทางถูกปรับลดลงอย่างมาก โดยความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองสู่กรอบ 4.00% ถึง 4.25% ภายในวันที่ 9 ธันวาคม ถูกตีราคาไว้เพียง 8.13% เทียบกับ 24.13% เมื่อวันที่ 10 สิงหาคม ขณะที่ความน่าจะเป็น 91.87% ที่กระจุกอยู่ในช่องเดียวตอนนี้ สะท้อนความเชื่อมั่นที่แน่นที่สุดของเส้นทางดังกล่าว เส้นทางในปี 2027 ก็ส่งสัญญาณเช่นเดียวกัน โดยแตะจุดสูงสุดที่ 74.50% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในเดือนมิถุนายน แทนที่จะเป็น 86.71% ที่เคยอยู่เมื่อสองสัปดาห์ก่อน

นี่คือรูปแบบของตลาดที่เลิกถกเถียงกันแล้วว่าจะไปได้ไกลแค่ไหน และกำลังถกกันเพียงว่าเมื่อไร เดือนกันยายนลดลงราวสิบจุดนับจากวันที่ 10 สิงหาคม และเดือนตุลาคมลดลงสิบสองจุด โดยปลายทางก็ลดลงตามไปด้วย ขณะที่จุดผ่านในเดือนธันวาคมยังคงถูกตรึงไว้ การเข้าซื้อสกุลเงินจากตัวเลขเงินเฟ้อภายใต้โครงสร้างเช่นนี้ คือการซื้อ “เวลา” ไม่ใช่ “อัตราดอกเบี้ย”

กรอบเวลา 5 นาทีระบุว่าการเคลื่อนไหวทั้งหมดเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียว ราคาเคลื่อนไหวในกรอบแคบไม่ถึง 15 จุดตลอดช่วงการซื้อขายเอเชียและยุโรป ระหว่างจุดต่ำสุดของรอบที่ต่ำกว่า 99.00 เล็กน้อย กับแนวต้านใกล้ 99.05 ก่อนจะอ่อนตัวกลับลงมาใกล้ฐานดังกล่าวในช่วงไม่กี่นาทีก่อนการประกาศข้อมูล หลังเวลา 12:30 GMT ครึ่งชั่วโมงแรก ราคาขยับขึ้นเกือบ 20 จุด จากนั้นบวกเพิ่มอีกราว 10 จุดสู่จุดสูงสุดหลัง 14:00 GMT และหลังจากนั้นได้คืนการปรับขึ้นของวันไปราวหนึ่งในสี่ รูปแบบเช่นนี้เป็นปฏิกิริยาต่อตัวเลขข้อมูล มากกว่าจะเป็นการวางสถานะตามเส้นทางนโยบาย

จุดต่ำสุดที่กำลังดีดตัวขึ้นมานั้นมีที่มาจากนโยบายการคลัง

ระดับที่การรีบาวด์ครั้งนี้เริ่มต้นขึ้นไม่ได้เกิดจากการตัดสินใจด้านนโยบายการเงิน ดัชนีดอลลาร์ลงไปแตะบริเวณ 98.50 ในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามเดือน หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐขยายโครงการซื้อคืนหนี้ระยะยาวเพื่อพยายามกดต้นทุนการกู้ยืมให้อยู่ในระดับต่ำ การประกาศเชิงปฏิบัติการเกี่ยวกับการบริหารหนี้เป็นตัวกำหนดจุดต่ำสุดนั้น และการเคลื่อนไหวในวันนี้ฟื้นกลับมาราวครึ่งหนึ่งของการปรับลงดังกล่าว

ความไม่สอดคล้องกันอยู่ที่สิ่งที่สกุลเงินกำลังสะท้อนราคาอยู่จริง เพราะหน่วยงานที่ต้องการให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวลดลง ก็คือหน่วยงานเดียวกับที่ทำให้ต้นทุนเหล่านั้นสูงขึ้นจากการขาดดุลของตนเอง การเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อกดอัตราผลตอบแทนลง เป็นการแทรกแซงประเภทที่ในเชิงประวัติศาสตร์มักสร้างต้นทุนต่อสกุลเงินมากกว่าที่ช่วยพยุงพันธบัตร และดัชนีดอลลาร์ก็ทำจุดต่ำสุดในรอบสามเดือนภายในหนึ่งสัปดาห์หลังการประกาศดังกล่าว

การซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวพร้อมกับออกตราสารชดเชยที่ฝั่งระยะสั้น ทำให้อายุเฉลี่ยของหนี้ที่กู้ยืมสั้นลง ซึ่งตลาดสกุลเงินตีความว่าเป็นผู้ออกตราสารที่ไม่พอใจกับราคาที่ฝั่งระยะยาวเรียกเก็บ กราฟก็สะท้อนเช่นเดียวกัน โดยราคายังอยู่ต่ำกว่า Exponential Moving Average (EMA) 200 วันบริเวณ 99.75 และต่ำกว่าเส้น 50 วันที่อยู่ต่ำกว่า 100.00 เล็กน้อย ขณะที่เส้นค่าเฉลี่ยที่เร็วกว่าในขณะนี้กำลังลดลงเข้าใกล้เส้นที่ช้ากว่า ยังมีแนวต้านจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ราวสามในสี่จุดขวางอยู่ ก่อนที่เรื่องอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มมีความสำคัญ

สิ่งที่ตลาดยังต้องสะท้อนราคาในสัปดาห์นี้

วันพฤหัสบดีมีข้อมูลค่อนข้างเบาบาง โดยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเวลา 12:30 GMT คาดว่าจะอยู่ที่ 208K จากครั้งก่อน 206K ส่วนวันศุกร์เป็นวันสำคัญของสัปดาห์ เริ่มด้วยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ชิคาโก เวลา 13:45 GMT ซึ่งตลาดคาดไว้ที่ 57 จาก 57.6 ก่อนเข้าสู่ชุดข้อมูลเวลา 14:00 GMT ที่จะชี้ว่าดอลลาร์จะเริ่มต้นเดือนกันยายนอย่างไร

ในหนึ่งนาทีนั้นมีเหตุการณ์สำคัญสามรายการซ้อนกัน ประธานเฟดจะกล่าวสุนทรพจน์ที่งานสัมมนาไวโอมิง ขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกนขั้นสุดท้ายเดือนสิงหาคมคาดว่าจะอยู่ที่ 51 โดยคาดการณ์เงินเฟ้อของภาคครัวเรือนระยะ 1 ปีมีค่าก่อนหน้าอยู่ที่ 4.3% และระยะ 5 ปีอยู่ที่ 3.3% พร้อมกันนั้นยังมีการปรับทบทวนเกณฑ์มาตรฐานเบื้องต้นของตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมาพร้อมกัน รายการที่ตลาดยังตีราคาไม่เต็มที่คือการปรับทบทวนดังกล่าว เพราะมันเป็นการปรับระดับการจ้างงานย้อนหลังทั้งปี และจะประกาศออกมาในขณะที่ประธานเฟดยังคงกำลังกล่าวสุนทรพจน์อยู่

ระดับราคาและมุมมอง

แนวต้าน: จุดสูงสุดของรอบที่ต่ำกว่า 99.25 เล็กน้อยเป็นแนวแรก และ EMA 200 วันบริเวณ 99.75 คือระดับที่จะตัดสินว่านี่เป็นเพียงการรีบาวด์หรือเป็นการกลับทิศ หากผ่านขึ้นไปได้ เส้น 50 วันที่อยู่ต่ำกว่า 100.00 เล็กน้อยจะปกป้องระดับ 100.00 โดยมีจุดสูงสุดปลายเดือนมิถุนายนที่สูงกว่า 101.75 เล็กน้อยเป็นแนวต้านระยะไกล

แนวรับ: จุดต่ำสุดของรอบที่ต่ำกว่า 99.00 เล็กน้อยเป็นฐานรับระยะสั้น และระดับเลขกลมดังกล่าวเองมีการซื้อขายสลับกันมาแล้วสี่รอบการซื้อขายโดยที่ยังไม่มีฝ่ายใดควบคุมได้อย่างเด็ดขาด หากหลุดลงไปต่ำกว่านั้น บริเวณ 98.50 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดรอบสามเดือนของสัปดาห์ที่แล้ว จะเป็นแกนหลักของมุมมองขาลงทั้งหมด และหากหลุดระดับนี้ลงไป จะเปิดพื้นที่ลงต่อโดยแทบไม่มีโครงสร้างทางกราฟรองรับจนกว่าจะต่ำกว่า 98.00 อย่างชัดเจน

มุมมอง: เป็นขาลงตราบใดที่ EMA 200 วันบริเวณ 99.75 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน เพราะสกุลเงินที่ต้องอาศัยตัวเลขเงินเฟ้อร้อนแรงเพื่อขยับขึ้นเพียงหนึ่งในสี่เปอร์เซ็นต์นั้น ไม่ได้ถูกซื้อเพราะเรื่องอัตราดอกเบี้ยของมัน และ Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันบริเวณ 23 กำลังหันขึ้นจากเขตขายมากเกินไปเข้าสู่แนวต้าน มากกว่าจะดีดขึ้นจากฐาน เป้าหมายอยู่ที่บริเวณ 98.50 และจากนั้นคือการทดสอบต่ำกว่าระดับดังกล่าว การลบล้างมุมมองนี้จะเกิดขึ้นเมื่อราคาปิดรายวันเหนือ 99.75 ซึ่งจะทำให้ระดับ 100.00 กลับมาอยู่ในเกมอีกครั้ง

กราฟรายวัน DXY