ดัชนีดอลลาร์เคลื่อนไหวตามทิศทางของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

• DXY เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 99.00 ต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่เกือบแตะ 102.00 อยู่ราว 2.8%
• การใช้จ่ายจากบัญชี Treasury มูลค่า 950 พันล้านดอลลาร์จะอัดฉีดเงินสำรองเข้าสู่ระบบธนาคาร
• การดีดตัวจากบริเวณ 98.50 มีขนาดไม่ถึงครึ่งเปอร์เซ็นต์

สกุลเงินที่ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยมาแล้วห้าครั้ง ตลาดประเมินว่าจะไม่มีการปรับลดดอกเบี้ยในปีนี้ และยังคงให้น้ำหนักว่ามีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม ไม่ควรจะอยู่ที่ก้นกรอบการเคลื่อนไหวในรอบสามเดือน ดัชนีดอลลาร์เคลื่อนไหวใกล้ 99.00 เพิ่มขึ้น 0.15% และต่ำกว่าจุดสูงสุดช่วงปลายเดือนมิถุนายนราว 2.8% โดยอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) แถว 99.50 และต่ำกว่าเส้น 50 วันที่อยู่บริเวณระดับ 100.00 เรื่องราวด้านอัตราดอกเบี้ยหยุดส่งแรงหนุนไปตั้งแต่ช่วงกลางเดือนนี้

ตอนนี้ดอลลาร์มาจากไหน

จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นมาแล้วห้าเซสชัน และไม่ได้มาจากเฟด ดัชนีหลุดเส้น EMA 200 วันที่เคยยืนเหนือได้ตลอดช่วงฤดูร้อนในวันที่ 19 และ 20 สิงหาคม ซึ่งเป็นช่วงเดียวกับที่กระทรวงการคลังขยับเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า และนับจากนั้นมาก็ยังไม่สามารถกลับขึ้นไปเหนือเส้นดังกล่าวได้ ในเวลานั้นตลาดตีความว่าเป็นเรื่องของตลาดพันธบัตร

วันนี้มีการระบุขนาดของโครงการออกมาแล้ว Treasury General Account (TGA) ซึ่งเป็นยอดคงเหลือเพื่อการดำเนินงานของรัฐบาลที่เฟด ถูกมองว่าสามารถนำมาใช้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการซื้อดังกล่าวได้ และปัจจุบันอยู่ใกล้ 950 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับระดับใช้งาน 550 ถึง 600 พันล้านดอลลาร์ในรัฐบาลชุดก่อน ทุกดอลลาร์ที่ไหลออกจากบัญชีนั้นจะเข้าสู่ระบบธนาคารในรูปของเงินสำรอง และเมื่อโครงการ overnight reverse repo ถูกระบายออกไปนานแล้ว ก็ไม่เหลืออะไรไว้ดูดซับสภาพคล่องส่วนนี้อีก

ผ่อนคลายโดยไม่ต้องลงมติ

เพียงใช้ยอดคงเหลือดังกล่าวไปบางส่วน ผลกระทบต่อสภาพคล่องดอลลาร์ก็เทียบได้กับการลดอัตราดอกเบี้ย โดยเกิดขึ้นโดยไม่ต้องมีการประชุม แถลงการณ์ หรือเสียงคัดค้าน อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% เท่าเดิม ขณะที่ปริมาณดอลลาร์ในระบบเพิ่มขึ้น นี่คือความแตกต่างที่ตลาดค่าเงินเริ่มสะท้อนราคาแล้ว แต่ตลาดตราสารหนี้ระยะสั้นยังไม่สะท้อน

ด้านแหล่งเงินทุนยิ่งซ้ำเติมภาพนี้ พันธบัตรคูปองระยะยาวถูกซื้อคืนและรีไฟแนนซ์ด้วยการออกตราสารที่ช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน ทำให้อายุเฉลี่ยของหนี้สั้นลง และสัดส่วนหนี้ที่ถูกกำหนดราคาใหม่ตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้น ตั๋วเงินคลังระยะสั้นเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงกับเงินฐานมากที่สุดในบรรดาตราสารที่กระทรวงการคลังออก ดังนั้นเมื่อผู้ออกตราสารแปลง duration ไปเป็นตั๋วเงินคลัง ก็เท่ากับกำลังดำเนินการผ่อนคลายจากฝั่งการคลัง

สัญญาณที่เห็นในกระดานวันนี้

เซสชันนี้ชี้ประเด็นได้อย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงมากกว่า 3 เบสิสพอยต์ สู่ 4.70% และพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงมากกว่า 4 เบสิสพอยต์ สู่ใกล้ 5.23% แต่ดัชนีดอลลาร์กลับปรับขึ้น การที่อัตราผลตอบแทนสหรัฐลดลงพร้อมกับดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ไม่ใช่สิ่งที่แบบจำลองส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะให้ผลลัพธ์ แต่เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนลดลงเพราะผู้ออกตราสารเป็นฝ่ายเข้าซื้อ ซึ่งสะท้อนราคาพันธบัตรมากกว่าความต้องการถือครองสกุลเงิน

ฝั่งอุปสงค์ก็เผชิญความเสี่ยงเช่นกัน

เวลา 18:00 GMT รัฐมนตรีคลังสหรัฐจะเปิดเผยมาตรการที่รัฐบาลส่งสัญญาณไว้ว่าเป็นปฏิบัติการทางการเงินครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีต่ออิหร่าน พร้อมคำเตือนที่มุ่งตรงไปยังประเทศที่ยังคงรับซื้อน้ำมันจากอิหร่านอยู่ ประเทศที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่มนั้นคือจีน ขณะที่หัวหน้าฝ่ายความมั่นคงแห่งชาติของเตหะรานได้กล่าวไว้แล้วว่า รัฐใดก็ตามที่เข้าร่วมมาตรการดังกล่าวถือเป็นการกระทำสงคราม

มาตรการคว่ำบาตรทุติยภูมิทำงานโดยทำให้ระบบการชำระเงินดอลลาร์กลายเป็นสิ่งที่เสี่ยงต่อการใช้งาน ซึ่งอาจเป็นยุทธวิธีที่ใช้ได้ผล แต่เป็นการประชาสัมพันธ์ที่ไม่ดี การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของต่างชาติลดลงในเดือนมิถุนายน โดยสหราชอาณาจักร จีน และญี่ปุ่นต่างลดสัดส่วนลง และสารที่ส่งไปยังผู้ถือครองกลุ่มเดิมในสัปดาห์นี้ก็คือ พวกเขาควรถือพันธบัตรเหล่านี้มากขึ้น พร้อมคาดหวังว่าจะถูกกำกับตรวจสอบเรื่องการซื้อน้ำมันและพลังงาน

บททดสอบของสัปดาห์นี้

วันพุธเวลา 12:30 GMT จะมีการประกาศดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เดือนกรกฎาคม โดยตัวเลขพื้นฐานคาดว่าจะอยู่ที่ 0.2% MoM จาก 0.1% ขณะที่อัตรารายปียังคงที่ที่ 3.3% พร้อมกับตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เบื้องต้นไตรมาส 2 ซึ่งตลาดคาดว่าจะไม่มีการปรับทบทวนเลยแม้แต่น้อย การใช้จ่ายส่วนบุคคลคาดว่าจะอยู่ที่ 0.2% จาก 0.3%

วันศุกร์คือความเสี่ยงที่แท้จริงของสกุลเงินนี้ ประธานเฟดจะกล่าวสุนทรพจน์เวลา 14:00 GMT ในงานสัมมนาประจำปี และสำนักสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) จะเผยแพร่การปรับทบทวนเกณฑ์มาตรฐานเบื้องต้นของการสำรวจการจ้างงานนอกภาคเกษตรในนาทีเดียวกัน การที่ประธานเฟดส่งสัญญาณสายเหยี่ยว ขณะต้องอ่านประวัติตลาดแรงงานที่เพิ่งถูกปรับลดลง เป็นส่วนผสมที่ชวนอึดอัด และการปรับทบทวนเบื้องต้นปี 2024 ได้หักจำนวนการจ้างงานออกไป 818K ตำแหน่ง

ระดับราคา

แนวต้าน: 99.00 คือระดับที่การดีดตัวครั้งนี้ไปหยุดอยู่ โดยมีเส้น EMA 200 วันใกล้ 99.50 อยู่เหนือขึ้นไป และเส้น 50 วันอยู่ที่บริเวณระดับ 100.00 การปิดรายวันทะลุผ่านโซน EMA เท่านั้นที่จะเปิดทางกลับไปสู่ 100.50 ได้อีกครั้ง

แนวรับ: จุดต่ำสุดของเซสชันอยู่ใกล้ 98.75 และบริเวณ 98.50 เป็นจุดต่ำสุดของรอบการปรับตัวครั้งนี้ ซึ่งต่ำกว่านั้นลงไป กรอบเวลานี้ไม่มีจุดอ้างอิงใดเลย Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 20 อยู่ในภาวะขายมากเกินไปและกำลังพลิกขึ้น ซึ่งอธิบายการดีดตัวได้ แต่ไม่ได้อธิบายว่าทำไมจึงหยุดที่จุดนั้น

มุมมอง: ขาลงตราบใดที่เส้น EMA 200 วันใกล้ 99.50 ยังคงกดไว้ เป้าหมายคือบริเวณ 98.50 จากนั้นค่อยมองต่ำกว่านั้น การยกเลิกมุมมองนี้จะเกิดขึ้นเมื่อราคาปิดรายวันเหนือ 99.50

กราฟรายวัน DXY