เงินเยนญี่ปุ่นเป็นสาเหตุของการปรับขึ้นของตัวเอง

• USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ 159.00 ใกล้ระดับต่ำสุดของเดือนสิงหาคมเพียงราวสี่เยน
• การนำเข้าเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 27.8% YoY สูงกว่าการส่งออกที่ 23.2%
• คาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐานเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 1.8% YoY ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าหมาย 2%

USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ 159.00 ในช่วงท้ายของการซื้อขาย ปรับขึ้น 0.5% ในวันดังกล่าว และอยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) ที่กำลังปรับขึ้นใกล้ 158.00 เล็กน้อย ตลอดสามสัปดาห์ที่ผ่านมา คู่เงินนี้ใช้เวลาในการฟื้นตัวจากแรงกดดันที่การแทรกแซงแบบประสานงานได้ฉุดลงไปในช่วงต้นเดือน โดยขณะนี้ได้คืนกลับมาแล้วเกือบครึ่งหนึ่งของการเคลื่อนไหวนั้น รายงานเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมของญี่ปุ่นจะประกาศเวลา 23:30 GMT เช้าวันศุกร์ตามเวลาโตเกียว และนั่นไม่ใช่เหตุผลที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังเตรียมขยับนโยบาย

เป็นเรื่องของระดับราคา ไม่ใช่นโยบาย

การร่วงลงที่ก่อให้เกิดกรอบการเคลื่อนไหวในปัจจุบัน เริ่มจากต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ลงสู่บริเวณ 155.00 ภายในเวลาเพียงสองช่วงการซื้อขาย ปฏิบัติการที่อยู่เบื้องหลังเป็นการดำเนินการร่วมกัน โดยกระทรวงการคลังญี่ปุ่นเข้าซื้อเยนควบคู่กับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ นับเป็นการเข้าซื้อสกุลเงินแบบประสานงานครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 และมีการประเมินว่าใช้วงเงินในวันเดียวราว 37 พันล้านดอลลาร์

ผ่านไปสามสัปดาห์ คู่เงินนี้ฟื้นกลับมาเกือบสี่เยนจากการเคลื่อนไหวดังกล่าว และยังซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดก่อนการแทรกแซงราวห้าเยน การเข้าซื้อแบบประสานงานสามารถเปลี่ยนระดับราคาได้ แต่ไม่สามารถเปลี่ยนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยได้ นั่นจึงเป็นเหตุผลว่าทำไมผลของการประกาศจึงค่อย ๆ จางหายไปตามเวลา ขณะที่กระแสพื้นฐานที่อยู่เบื้องล่างไม่ได้หายไป ตลาดได้ทดสอบสมมติฐานนี้แล้ว และได้คำตอบตามที่ตัวเลขบ่งชี้ไว้

เงินเฟ้อที่ญี่ปุ่นกำลังกดไว้

ราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 7.2% YoY ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่เงินเฟ้อผู้บริโภคอยู่ใกล้ 1.7% ทำให้เกิดช่องว่างมากกว่าห้าเปอร์เซ็นต์ระหว่างต้นทุนที่ภาคธุรกิจต้องจ่ายกับสิ่งที่ดัชนีบันทึกไว้ ช่องว่างนี้เป็นผลจากนโยบาย ไม่ใช่อำนาจในการตั้งราคา มาตรการอุดหนุนเชื้อเพลิงมีผลบังคับใช้มาตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและค่าสาธารณูปโภคถูกตรึงไว้ และนโยบายเรียนฟรีระดับมัธยมปลายที่เริ่มใช้ในเดือนเมษายนก็หักออกจากตะกร้าการคำนวณโดยตรง

การประกาศในวันศุกร์ยังมีความซับซ้อนเพิ่มเติม เพราะเป็นการรายงานครั้งแรกภายใต้ดัชนีฐานใหม่ที่เปลี่ยนไปใช้ปีฐาน 2025 จากเดิม 2020 ซึ่งการปรับแก้นี้ได้หักตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไปของเดือนมิถุนายนลงไปแล้ว 0.1 จุด ธนาคารกลางที่คาดการณ์ของตนเองระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะสูงกว่า 2% อย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ กำลังจะได้รับตัวเลขที่ถูกกดให้ต่ำลงโดยรัฐบาลของตนเอง บนตะกร้าสินค้าที่ตลาดยังไม่เคยเห็นมาก่อน

ต้นทุนที่ไม่มีปฏิบัติการใดจ่ายแทนได้

ตัวเลขการค้าเดือนกรกฎาคมทำให้ประเด็นด้านกระแสเงินไม่อาจโต้แย้งได้ และกดดันค่าเงินจากทั้งสองด้านพร้อมกัน การนำเข้าเพิ่มขึ้น 27.8% YoY เทียบกับคาดการณ์ 26.5% การส่งออกเพิ่มขึ้น 23.2% เทียบกับ 19.9% และดุลการค้าสินค้าขยายตัวเป็นขาดดุลใกล้ 635 พันล้านเยน จากราว 410 พันล้านเยนในเดือนก่อนหน้า เศรษฐกิจที่ต้องนำเข้าพลังงานเกือบทั้งหมดในราคาช่วงสงคราม ย่อมมีความต้องการเชิงโครงสร้างต่อสกุลเงินต่างประเทศในทุกเดือนที่ยังดำเนินต่อไป

สิ่งที่ปฏิบัติการในตลาดสปอตไม่สามารถแตะต้องได้คือขนาดของต้นทุนดังกล่าว การซื้อเยนในตลาดเปลี่ยนเพียงราคาที่ใช้ชำระค่านำเข้า แต่ไม่ได้เปลี่ยนว่าบิลนั้นมีขนาดใหญ่เพียงใด และการหยุดชะงักของอุปทานจากอ่าวที่ทำให้ต้นทุนพุ่งขึ้นก็ยังไม่มีสัญญาณคลี่คลาย ตราบใดที่การขาดดุลยังคงอยู่ การแทรกแซงก็เป็นเพียงการปกป้องระดับราคาจากกระแสเงินที่สร้างตัวเองขึ้นใหม่ในรอบรายเดือน

สิ่งที่วันศุกร์จะตัดสินจริง ๆ

การประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ระดับประเทศเวลา 23:30 GMT มีคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารสดจะอยู่ที่ 1.8% จาก 1.6% ขณะที่ตัวเลขทั่วไปก่อนหน้านี้อยู่ที่ 1.7% และมาตรวัดที่ไม่รวมทั้งอาหารและพลังงานก็อยู่ที่ 1.7% เช่นกัน เงินเฟ้อพื้นฐานที่ 1.8% จะเป็นระดับสูงสุดในรอบหกเดือน แต่ก็ยังต่ำกว่าเป้าหมาย ซึ่งนั่นคือปัญหาทั้งหมดของการมองวันศุกร์ว่าเป็นตัวกระตุ้นเชิงนโยบาย

การคาดการณ์ของตลาดให้น้ำหนักเกือบ 80% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก่อนการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน เพิ่มขึ้นจากราว 65% ในสัปดาห์แรกของเดือน แหล่งข่าวของ Reuters ระบุว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังพิจารณาไม่เพียงแต่การขยับเร็วขึ้น แต่ยังอาจดำเนินการถี่กว่าจังหวะล่าสุดที่ประมาณปีละสองครั้ง โดยอ้างถึงแรงกดดันด้านราคาจากตะวันออกกลาง ความต้องการทั่วโลกต่อศักยภาพด้านปัญญาประดิษฐ์ และการอ่อนค่าของสกุลเงินเอง ไม่มีปัจจัยใดในสามข้อนี้เป็นเรื่องของอุปสงค์ภายในประเทศ ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญของการตัดสินใจที่ภายหลังจะถูกอธิบายว่าเป็นการตอบสนองต่อเงินเฟ้อ

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) เบื้องต้นของสหรัฐฯ เวลา 13:45 GMT เป็นข้อมูลสำคัญเพียงรายการเดียวอีกชุดหนึ่ง โดยภาคการผลิตคาดที่ 53.8 จาก 53.9 และภาคบริการที่ 54 จาก 54.6 การประชุมสัมมนา Jackson Hole ตั้งแต่วันที่ 27 สิงหาคม เป็นเหตุการณ์ถัดไปที่มีน้ำหนักมากพอจะรีเซ็ตส่วนต่างได้อย่างแท้จริง ทำให้วันศุกร์นี้เป็นเซสชันที่ขับเคลื่อนโดยฝั่งญี่ปุ่นในคู่เงินที่ตลอดทั้งปีส่วนใหญ่เคลื่อนไหวตามอีกฝั่งหนึ่ง

เทคนิคอล

แนวต้าน: จุดสูงสุดของรอบการซื้อขายเหนือ 159.00 เล็กน้อยเป็นแนวแรก 159.50 เป็นแนวถัดไป และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) ที่กำลังปรับลงเหนือ 160.00 เล็กน้อยคือระดับที่จะชี้ขาดว่าการแทรกแซงถูกคลายกลับทั้งหมดแล้วหรือไม่

แนวรับ: ระดับ 158.00 อยู่ระหว่างจุดต่ำสุดของรอบการซื้อขายที่สูงกว่าเล็กน้อย และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) ที่อยู่ต่ำกว่าเล็กน้อย ทำให้โซนดังกล่าวเป็นแนวป้องกันเดียวที่มีโครงสร้างรองรับก่อนถึง 157.00

มุมมอง: เป็นขาขึ้นตราบใดที่ 158.00 ยังยืนอยู่ โดยมีเป้าหมายที่ 159.50 และมี EMA 50 วันใกล้ 160.00 เป็นแนวถัดไป ดัชนี Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 38 และเริ่มหันขึ้น บ่งชี้ว่ายังมีพื้นที่ด้านบน ขณะที่การปิดรายวันต่ำกว่า 157.50 จะทำให้คู่เงินนี้หลุดต่ำกว่า EMA 200 วัน และส่งต่อการเคลื่อนไหวระลอกถัดไปกลับไปยังกระทรวงการคลัง

กราฟรายวัน USD/JPY