ดอลลาร์สหรัฐ: สถานะสินทรัพย์ปลอดภัยเผชิญแรงกดดันจากตลาดหนี้ – Rabobank
Jane Foley นักกลยุทธ์อาวุโสด้านฟอเร็กซ์ของ Rabobank กล่าวถึงวิธีที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่ปรับตัวสูงขึ้น และความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับวินัยทางการคลังของสหรัฐอเมริกา (US) กำลังท้าทายบทบาทสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและดอลลาร์สหรัฐ (USD) โดย Foley ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ค่า term premia ที่สูงขึ้น และการลดการพึ่งพาดอลลาร์อย่างค่อยเป็นค่อยไป เป็นความเสี่ยงระยะกลางต่อแรงหนุนของ USD
สิทธิพิเศษของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์
"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกกำลังสะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้น โดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีเป็นหนึ่งในนั้น สัปดาห์ที่แล้ว อุปสงค์ต่อการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและ 30 ปีอยู่ในระดับที่ดี แต่เพื่อดึงดูดผู้ซื้อ อัตราผลตอบแทนได้ปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เช้าวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นต่อเนื่องสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอื่น ๆ ในกลุ่ม G10 หลายรายการก็แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีเช่นกัน"
"หากแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรทั่วโลกยังคงดำเนินต่อไป ก็อาจเป็นบททดสอบสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของมัน โดยปกติแล้ว ในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนอยู่ในระดับสูง ทั้งพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและ USD มักจะได้รับแรงซื้อ อย่างไรก็ตาม ดังที่เห็นได้เมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา หลังการประกาศมาตรการภาษีของประธานาธิบดี Trump แห่งสหรัฐ การกัดกร่อนของสิทธิพิเศษอันล้นพ้นของสหรัฐอาจทำให้สินทรัพย์ทั้งสองอยู่บนฐานที่แตกต่างออกไปเมื่อเวลาผ่านไป"
"อย่างไรก็ตาม สหรัฐมีการขาดดุลงบประมาณในระดับสูง และยังไม่มีแผนที่ชัดเจนว่าจะจัดการกับปัญหานี้อย่างไร นอกจากนี้ โครงสร้างผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็เปลี่ยนไป โดยขณะนี้สัดส่วนของตราสารอยู่ในมือของกองทุนเฮดจ์ฟันด์มากขึ้น ซึ่งอาจอ่อนไหวต่อราคามากกว่า ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นอาจบ่งชี้ว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในอนาคตอาจได้รับการคุ้มครองจาก ‘สิทธิพิเศษ’ น้อยลง"
"เราได้โต้แย้งอยู่บ่อยครั้งว่า USD มีปัจจัยพื้นฐานเฉพาะของตนเอง ซึ่งมาจากความเป็นสกุลเงินหลักในระบบการชำระเงินโลก และสิ่งนี้ควรช่วยให้ USD ได้รับแรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย อย่างไรก็ดี ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่เปราะบางมากขึ้นย่อมไม่ใช่ข่าวดีสำหรับ USD"
"อย่างไรก็ดี การลดการพึ่งพาดอลลาร์อาจค่อย ๆ บั่นทอนความเป็นสกุลเงินหลักของ USD ในช่วงหลายทศวรรษข้างหน้า และกระบวนการนี้มีแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้น หากสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยึดเหนี่ยวน้อยลง"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)
