• 地缘政治和油价主导市场情绪
• 股市疲软可能持续，加密货币意外受益
• 如果中东冲突升级，美元强势可能持续；黄金会跟随吗？
• 七家央行本周召开会议；澳储行最接近加息
• 美联储和欧洲央行将保持谨慎；瑞士国家银行可能以负利率给人惊喜

中东冲突仍然主导局势

在美以伊敌对行动开始十多天后，地缘政治仍然是市场的主要驱动力。投资者几乎完全关注当前冲突的持续时间和对实体经济的损害。

值得注意的是，冲突的第二周揭示了美以联盟的裂痕。以色列方面似乎决心将冲突进行到底，旨在实现伊朗的政权更迭，并在黎巴嫩展开地面攻势，而美国官员已经开始考虑对中期选举的影响。

美国总统特朗普和政府官员关于联盟目前距离“胜利”有多近的信息相互矛盾，四到五周的时间被认为是敌对行动最可能的持续时间。此外，共和党内部对汽油价格上涨和股市暴跌可能削弱该党在11月国会中保持多数的机会表示担忧。

与此同时，特朗普再次将关税置于聚光灯下。美国政府已对中国、欧盟、墨西哥、日本及其他12个主要贸易伙伴的制造业做法展开301条款调查，旨在取代被美国最高法院认定为非法的关税。法院裁决后施加的普遍15%关税只能维持六个月，特朗普的团队希望为下一步做好准备。

石油仍然是风险偏好的晴雨表

伊朗继续控制霍尔木兹海峡，严重减少石油和天然气的流动，同时对阿拉伯国家的石油设施进行报复性攻击，以回应以色列对伊朗石油仓库的攻击。新当选的精神领袖迅速确认了他的强硬立场，为持久冲突打开了大门。

只要霍尔木兹海峡的通行风险依然存在，自冲突开始以来只有少数船只完成往返，油价将保持高位，随着敌对行动和言辞的升级，油价偶尔会出现更高的跳涨。

如果有可能的停火带来隧道尽头的曙光——在这个阶段似乎极不可能——油价可能不会回到之前的低位，因为当前的发展突显了伊朗如果愿意再次干扰石油和天然气供应流动是多么容易。

自冲突开始以来，加密货币表现优于股市

本周迄今为止，股指仅受到温和压力。可以说，投资者对美国确保霍尔木兹海峡、恢复石油供应的能力可能过于乐观。令人惊讶的是，自中东冲突开始以来，加密货币的表现优于股市。比特币自2月27日以来上涨了9.3%，而标准普尔500指数在同一时期下跌了3%。

在敌对行动真正升级时，明显会出现另一波风险规避反应。这可能表现为伊朗针对非军事目标，袭击美国海军，或以色列试图铲除新当选的最高领袖，和/或准备对伊朗核设施进行地面攻势。

这一系列事件可能最终会提升对避险资产的需求，而大多数避险资产迄今为止表现令人失望。黄金未能突破5200美元，忽视了数据显示中国人民银行仍然是黄金需求的稳定推动力，而日元则成为美元表现异常强劲的受害者。

央行会议备受关注

在对后疫情通胀激增重现的担忧日益加剧之际，七家中央银行将在下周召开各自的政策会议。预计一些银行将调整利率，而其他银行则可能表现得不如预期，但所有银行都在经历市场利率预期的剧烈调整。

本周澳大利亚储备银行和日本央行会加息吗？

与其他银行相比，澳大利亚储备银行（RBA）（周二，GMT03:30）和日本央行（BoJ）（周四，GMT03:30）被认为更接近于宣布加息。

澳大利亚储备银行在一月份加息，此后一直保持鹰派立场，RBA副行长安德鲁·豪瑟（Andrew Hauser）警告称“油价冲击对通胀构成上行风险”，因此进一步支持了加息预期。澳元一直抵抗美元的强势，加息公告可能会将该货币对推向2022年中期的高点。

日本央行的加息预期在此期间保持稳定，因为中东局势的发展为日本央行增添了复杂性。然而，成功的春季工资谈判，若达成可观的工资增长，应该会解锁四月份的加息，前提是美以伊冲突不会进一步升级。这意味着周四可能的鹰派倾向可能会暂时阻止美元/日元的近期反弹，尽管日本当局对该货币对攀升至160的情况保持高度警惕，甚至在日本央行会议之前就可能进行干预。

瑞士央行、英国央行或加拿大央行会在周四带来惊喜吗？

2026年瑞士央行的首次会议恰逢关键时刻。瑞士法郎今年对欧元已经上涨2.8%，对美元和英镑也有不错的涨幅。今年的升值并不稳定，最新的地缘政治发展增加了对瑞士法郎的需求。

瑞士央行据称已经干预以遏制法郎的上涨，但这被证明无效。周四（GMT08:30）的鸽派倾向或重返负利率可能不足以改变法郎的命运，留下激进干预作为唯一选择。

在中东冲突之前，2月份会议的5-4投票、鸽派言论和疲软的数据使得3月份英国央行降息的可能性提升至80%。这一情况完全逆转，市场已将2026年的降息预期排除。英镑从这一逆转中受益，显著跑赢欧元，但考虑到英国央行的鸽派背景，这一走势可能显得夸张。周四（GMT12:00）可能缺乏鹰派信息，可能为英镑的反弹打开回调的空间。

同样，加拿大央行官员可能在油价上涨的积极影响与国内经济疲软之间左右为难，后者再次受到美国关税的打击。加元出人意料地抵抗美元的强势，但这可能在周三发生变化，因为加拿大央行的平衡言论可能会打乱市场对年内逐步收紧的预期。

美联储和欧洲央行的会议会不会显得不那么激动人心？

最新的发展完全改变了这两大央行的利率前景。与美联储相比，欧洲央行在此时更关注价格，预计将在2026年收紧货币政策44个基点，而年初仅为4个基点。这一重新定价看起来夸张，并未对欧元提供太多支持，欧元本月对美元下跌2.6%，是自2024年11月以来最强的月度跌幅。

周四（GMT13:15）预计不会有太多惊喜，因为行长拉加德将反复强调欧洲央行准备遏制任何可能的价格上涨，但很可能不会发出鹰派转向的信号。

最后，美元在2026年迄今表现优于主要对手，欧元/美元从1月下旬的1.2081峰值下跌约五个大点，接近近期矩形的下边界。周三的会议（GMT18:00）将是主席鲍威尔的倒数第二次会议，因此预计将主导平衡和谨慎的语气。也就是说，所有目光都将集中在经济预测摘要（SEP）和点阵图上，因为在当前油价飙升后，降息的预期已减弱。