这是巴菲特去年底卸任CEO、格雷格·阿贝尔接棒后的首份完整季度持仓。市场此前对“后巴菲特时代”的投资组合调整已有预期，但这份报告揭示的调整力度，仍然超出了多数分析师的预判。 

先看整体。截至3月31日，伯克希尔美股持仓总市值约为2631亿美元，较2025年四季度的2740亿美元减少约109亿美元。一季度新建仓3只股票，加仓4只，清仓16只，减持6只，持仓数量从42只降至29只。前十大重仓股集中度从上一季度的约88%进一步升至90.72%，组合结构更加精简。 

再从资金流向看，一季度买入约160亿美元，卖出约241亿美元，净卖出约81.5亿美元。伯克希尔已连续第14个季度成为美股净卖家，累计净卖出规模超过200亿美元，现金储备同步升至3973.8亿美元的历史新高。与此同时，公司仅回购了2.34亿美元自有股票，相较于近4000亿美元的现金储备，管理层显然认为当前股价并不便宜。以下是伯克希尔 持仓的总结： 

 建仓：时隔六年重返航空股 

建仓方面，伯克希尔一季度买入约3980万股达美航空，持仓市值约26.5亿美元，刚建仓就成为第14大重仓股。这是自2020年疫情期间伯克希尔清仓美国四大航司以来，首次重新押注航空股。达美航空消息披露后盘后上涨约2.7%。其余新建仓标的包括：梅西百货约400万股，持仓市值约5500万美元；以及谷歌C类股份，持仓市值约10亿美元。 

重返航空股，被市场解读为对美国消费与商务出行前景重新转向乐观的信号。达美航空在美国航司中保持较高的利润率水平，当期市盈率仅约11倍，对于偏好现金流稳健型企业的伯克希尔而言具备一定的价值安全边际。 

加仓：谷歌成为最大赢家 

加仓最突出的动作集中在Alphabet。一季度伯克希尔增持Alphabet A类股逾3640万股，持股数较去年四季度末激增约204%，持仓市值升至156亿美元，在伯克希尔主要持仓中的排名从第十位跃升至第七位。加上新进的谷歌C类股份，谷歌持仓合计达到166亿美元，成为伯克希尔持股组合中最为显著的新增量。此外，伯克希尔还加仓了纽约时报约1000万股，以及小幅加仓了房产建筑商莱纳。 

谷歌的暴增仓位，结合阿贝尔在股东大会上“AI必须为业务创造真实价值”的表述，市场普遍认为这代表了伯克希尔对AI基础设施平台的认可正在加深。分析人士指出，谷歌既拥有全球领先的大模型能力，也掌握着云计算、搜索、广告和AI基础设施等核心入口，相比苹果更偏消费电子的属性，谷歌更接近AI时代的基础设施平台。  

清仓：一口气退出16家公司 

一季度伯克希尔清仓了16家公司，力度为近年来最大的一次。其中最引人关注的是亚马逊- 伯克希尔将持有的约227.6万股全部卖出，退出这个持有近7年的仓位。2019年二季度建仓时，巴菲特曾承认没有更早买入亚马逊是“愚蠢的”。去年四季度，亚马逊已被减持逾77%，一季度彻底清仓。 

银行卡支付巨头Visa和万事达也被双双清仓。伯克希尔清仓了约830万股Visa，清仓市值约29.1亿美元；清仓万事达约22.8亿美元。联合健康、怡安保险、达美乐披萨、Pool Corp、Charter通信等也在清仓名单之内。 

减持：趁高位减仓雪佛龙，小幅削减美国银行 

减持方面，规模最大的单笔操作是雪佛龙 - 一季度减持约4578万股，减仓幅度达35%，约24亿美元，期末持股市值为174.57亿美元。雪佛龙股价今年3月在美伊冲突及油价飙升背景下触及历史高点，此番减持正在高位。伯克希尔2020年以65美元区间建仓雪佛龙，2022年以124美元加仓，当前减持在成本端已充分获利。此外，伯克希尔减持了美国银行约367万股，期末持股市值约250亿美元；同时小幅减持了德维特、星座品牌、纽柯钢铁等公司。 

前十大重仓：苹果停减，谷歌上位

一季度末，伯克希尔前十大重仓股及占组合比重为：苹果21.99%、美国运通17.43%、可口可乐11.56%、美国银行9.52%、雪佛龙6.64%、西方石油6.55%、谷歌A 5.93%、安达保险4.24%、穆迪4.09%、卡夫亨氏2.78%。 

苹果仍是绝对头号重仓，但值得注意的是，苹果持仓在连续三个季度被减持后首次保持不变，持仓市值约578亿美元。可口可乐从去年四季度的第四大重仓股升至第三位。 

总结 

整体来看，阿贝尔并未推翻巴菲特的投资框架，核心持仓纹丝未动，苹果停止减持，前五大重仓组合整体稳定。但他给出了一个更“极简”的风格：组合加速瘦身，外围仓位一扫而空，持仓集中度提升至90%以上，同时在科技板块上不再只依赖苹果，而是加仓谷歌作为新的增长敞口。 

从2631亿美元的持仓规模和3974亿美元的现金储备来看，伯克希尔目前的股票仓位占资产比重约为40%，处于相对低位。这么大一笔现金何时、以何种方式重新部署，将是阿贝尔时代下一个更值得持续关注的话题。