美国斡旋的以色列-黎巴嫩停火协议为市场带来短期利好，市场认为这可能推动更广泛的美伊谈判进展。避险情绪有所降温，推动黄金出现技术性反弹。然而，真主党已拒绝协议关键条款，显示协议存在较大脆弱性，中东风险并未彻底消除，金价难以获得持续上行动力。 

世界黄金协会数据显示，4月全球央行恢复净买入17吨黄金。这一趋势延续了近年来储备多元化的战略，即使在风险偏好修复环境下，也为金价构筑了坚实下行缓冲。 

另一方面，美联储官员近期讲话显示出一定分歧，但整体强化高利率长期维持格局，年内降息预期进一步降低。克利夫兰联储主席立场偏鹰，担心通胀太高且正在走高，认为当前政策限制性可能不足，若趋势持续可能很快就需要采取行动。部分官员强调不能简单归咎于关税等因素驱动的通胀，否则会损害美联储信誉。 

官员分歧的核心在于当前通胀上涨是暂时性还是会嵌入经济。鹰派声音主导下，6月会议按兵不动概率接近100%，后续大幅降息定价缩减。更高的利率和实际收益率继续对无息黄金形成压力。 

周五将公布5月非农就业数据。市场共识预期新增就业约85K，失业率维持4.3%。近期ADP私营就业增122K，显示劳动力市场仍有韧性。若数据强于预期，将强化劳动力市场稳健、通胀压力持续的观点，进一步推高利率维持高位预期，利空黄金。若数据弱于预期，则可能缓解紧缩担忧，提振降息预期，对黄金形成短期支撑。 

考虑到当前美联储对通胀的谨慎态度，即使非农偏弱，也难以立即大幅扭转政策预期，影响或更多体现为短期波动。 

黄金技术性反弹主要由地缘阶段性缓和与央行持续买入驱动，美元走弱也提供辅助支撑。但美联储鹰派表态、关税相关通胀讨论以及美元回稳共同限制了上行空间。 

行情解读： 

黄金4小时级别震荡回落，MACD双线和量能柱在零轴附近运行。长期而言，央行需求仍是黄金核心利好，但需通胀明显回落且降息预期重新升温，才能打开更持续的上行通道。建议关注明日非农结果、中东局势后续进展及美联储进一步信号。