东方汇理指出，伊朗战争引发的能源冲击只会短期推高物价，不具备长期通胀持续性。伊朗战争引发的通胀将被证明是暂时性，已充分定价利空的金价有望迎来逆转。 

目前美国整体通胀升至两年高点3.3%，但核心通胀温和回落至2.6%，始终受控且未持续抬升，这难以倒逼各国央行维持极致鹰派政策。黄金投资需求不仅仅受美国利率驱动，金价较1月历史高点已回落约15%，各类利空已被市场充分定价。 

与此同时，新兴市场央行持续推进储备多元化，减持美元资产、增持黄金的长期趋势不变，为金价提供坚实底部支撑。叠加全球主权债务高企、私人信贷流动性隐患凸显，硬资产避险需求持续升温。 

在地缘波动加剧阶段，部分国家或短期动用黄金储备稳定汇率，但属于战术调节，不会逆转黄金长期战略储备地位，仍是对冲系统性风险、货币走弱与政策不确定性的核心资产。 

市场普遍低估美伊停火常态化带来的长期冲突风险。霍尔木兹海峡通行近乎停滞，原油供给损失持续扩大，经济负面影响将逐步传导。美股不断刷新新高，却未充分计价滞胀风险，后续物价走强或压制企业盈利，倒逼美联储收紧政策。而在供给短缺背景下，流动性宽松无法缓解通胀压力，需求收缩或将成为必然，经济停滞叠加物价高企的组合，将持续利好黄金牛市延续。 

在地缘动荡之际，全球央行黄金操作明显分化。俄罗斯为填补巨额财政赤字、平衡储备结构，年内持续小幅出售黄金，3月再抛售6.5吨，年内累计减持22吨，但整体储备规模仅小幅减少约1%。 

另一方面，波兰国家银行将其黄金储备目标从550吨提高到700吨，3月又购入了11.2吨黄金，使其总储备量增加到581.6吨。截至去年，波兰的黄金储备量已超过欧洲央行，这表明即使在当前金价高企的情况下，波兰对黄金的需求依然旺盛。 

行情解读： 

黄金4小时级别止跌企稳，MACD双线和量能柱在零轴下方扩张。市场普遍预期美联储本周议息会议维持利率不变，后续鲍威尔的新闻发布会将成为焦点，市场紧盯其对通胀走势与未来政策路径的表态，短期将直接主导金价走势。