大摩的估值框架显示，特斯拉电动汽车业务贡献47美元目标价值，Robotaxi、网络服务与人形机器人合计贡献330美元;近期48.01万辆汽车交付和13.5GWh储能系统部署强化了特斯拉AI基本面底盘，但超过250亿美元的愈发庞大人工智能资本开支、持续负自由现金流以及Robotaxi需求与产能扩张速度、Optimus人形机器人量产日程与需求扩张步伐，仍是与特斯拉独家打造的AI算力基础设施集群以及AI应用、物理AI体系紧密相关联的市场极度乐观估值能否兑现的核心压力测试。 

大摩对于特斯拉目标股价预期的核心判断逻辑非常明确，比预期更加强劲的电动汽车交付业务改善了近期盈利下限，但决定特斯拉能否重新评级的并不是多卖几万辆车，而是Robotaxi、FSD与Optimus、AI相关的庞大储能系统能否证明特斯拉独家具备的物理AI体系已经进入规模化商业阶段。 

大摩对特斯拉未来业绩的展望是收入和交付温和复苏、传统汽车盈利企稳，但AI投资先吞噬现金流、后等待商业化兑现。其模型并没有假设传统汽车业务重新进入超高速增长：2030年交付预测仅由263.5万辆小幅提高至265万辆;真正的长期利润弹性来自AI驱动的储能体系扩张、FSD订阅、Robotaxi平台抽成、车队服务以及Optimus强劲需求。 

在FSD与Robotaxi方面，大摩预计2026年末监督式与无人Robotaxi合计约1,500辆、2030年约3万辆，但也强调今年的车队规模对利润仍无实质贡献;市场真正观察的是城市扩张、无安全员运行和Cybercab投产速度。 

Optimus同样正在由实验室原型走向制造准备，特斯拉已开始安装第一代量产线，公司要求部分供应商在9月前把零部件产能提高至每周约1,000套，年底达到每周2,000—2,500套。 

行情解读：

投资者们似乎低估了特斯拉从电动车制造商向物理AI超级平台的转型，特斯拉AI超算体系驱动的FSD自动驾驶软件把存量车队转化为高毛利软件网络，Robotaxi把自动驾驶转化为按里程收费的移动服务，Optimus进一步把同一套视觉、推理和控制能力扩展至通用劳动市场。