2月底至4月，美军的空袭主要针对伊朗的军事设施 - 导弹基地、无人机储存点、指挥中心、防空设施。但7月恢复作战以来，美军的目标清单发生了变化。 

新特征一：美军战术从“打军事目标”转向“炸基础设施”

美军开始系统性地打击伊朗南部民用基础设施。伊朗多省官员报告，桥梁、铁路、机场、通信塔、海水淡化厂等民用设施遭美军空袭。霍尔木兹海峡沿岸的霍尔木兹甘省遭袭尤为密集：6座桥梁被炸毁，导致连接首府阿巴斯港的部分公路交通中断；116座通信塔被炸坏，导致部分地区通信中断。 

战术意图明确：切断伊朗对霍尔木兹海峡的控制能力。卡塔尔半岛电视台等中东媒体分析认为，美国空袭这些基础设施，意在切断伊朗南部与外界的连通，尤其是为了“隔绝阿巴斯港”。阿巴斯港扼霍尔木兹海峡要道，是伊朗海军和伊斯兰革命卫队海军的重要基地，也是伊朗最大商业港口。英国伦敦大学国王学院安全研究学院高级讲师马克·希尔伯恩认为，美方重点轰炸桥梁，意在阻碍伊朗向南部运送武器装备，从而削弱伊朗对霍尔木兹海峡的军事控制力。 

美军从打击伊朗军事设施发展到袭击民用基础设施，说明战术正在发生根本性变化。美军加大对海峡沿岸地区公路与铁路网的打击力度，旨在切断伊斯兰革命卫队的军事补给。 

新特征二：冲突外溢

本轮冲突的一个显著特征是战火从美伊两国蔓延到了第三国。 

海水淡化厂成为新的攻击目标。伊朗7月18日说，美军空袭霍尔木兹甘省一座海水淡化厂，导致周边20个村庄约1万名居民的饮用水供应完全中断。科威特政府部门7月19日说，该国一座发电和海水淡化厂连续第二天遭伊朗袭击并起火，多台发电机组停止运转。 

这对海湾国家的冲击远超军事层面。海湾国家气候干旱，淡水资源极度匮乏，用水高度依赖海水淡化。研究显示，科威特90%的居民用水来自海水淡化处理，巴林和卡塔尔的比例更高。卡塔尔半岛电视台援引环境问题专家的观点指出，科威特、巴林以及卡塔尔战略储备水库规模有限，一旦海水淡化厂遭到严重破坏，社会和经济稳定将面临风险。 

英国剑桥大学国际政治讲师罗克珊·法尔曼法马扬认为，美国袭击伊朗南部海水淡化厂等民用基础设施，引发伊朗打击科威特“同类型”目标。伊方正以科威特“作为示例”展示其打击能力。 

区域冲突正在从“美伊双边”变成“多边混战”。科威特军方7月20日凌晨发布消息称，防空系统正在拦截进入科领空的“敌对”空中目标。巴林和约旦的防空系统也拦截了来自伊朗的导弹和无人机。以色列监测到伊朗向约旦发射导弹后，发射多枚防空拦截弹，碎片落入以色列南部城市附近。 

新特征三：伊朗导弹“适应”了美军防空系统

伊朗近期袭击的成功率明显提升。美军中央司令部7月18日证实，两名美军士兵在约旦境内遭伊朗导弹和无人机攻击身亡，另有一人失踪。据知情人士披露，遭袭的约旦境内美国空军基地部署有美军“萨德”反导系统，此前多次遭伊朗空袭但未出现人员伤亡。 

美国官员承认伊朗已“适应”美方防空系统。不愿公开姓名的美国官员称，伊朗已“适应”美方防空系统，正使用飞行速度极快且可机动变轨的导弹精准打击关键目标。美方匿名官员对美国媒体说，伊朗最近一系列袭击造成的损失表明，伊方仍有充足的导弹储备，且其导弹能更有效地突破美方防空系统的拦截。这意味着美伊之间的攻防平衡正在发生变化。美军可以更精准地打击伊朗目标，伊朗也在用更高的命中率回应。 

对油价的影响 

短期油价上行的核心逻辑是“库存缓冲没了”。中金7月20日发布的分析报告指出，与2月底美伊冲突初期霍尔木兹海峡首次关停相比，当前石油市场的最大变化是全球石油库存的缓冲能力大幅下降。 

具体来看，截至二季度末，OECD石油库存较5年同期均值偏离度已从2月底的-1%大幅下降至-8%，期间累计消耗近3亿桶。其中战略石油储备联合释放2亿桶，为商业库存分担了较多压力。美国石油库存累计消耗1.6亿桶，但库欣地区原油库存已降至历史低位，进一步释放空间受限。此外，6月霍尔木兹海峡阶段性恢复通行期间，海湾地区在途货物的缓冲也已消耗殆尽。 

中金的判断是：原油风险溢价的短期弹性比第一次关停时更高。一旦海峡持续中断，市场可能需要进一步评估极端库存风险。

油价的最新走势验证了这一判断。7月13日单日暴涨9%，创2020年5月以来最大单日涨幅。7月20日清晨再度跳涨超3%，布伦特突破91美元。市场普遍认为，国际油价很可能将重回美伊签署谅解备忘录之前的高位。证券时报的分析也指出，如果局势不缓解，势必会将油价推高至90美元/桶。 

还有一个需要关注的外部变量：俄乌局势。近期俄乌局势亦有反复，俄罗斯在炼厂受损后进一步加码成品油出口禁令，可能加剧欧亚地区柴油等成品油市场的错配风险。两个地缘热点同时在燃烧，能源供应的压力是叠加的。 

但长期来看，高油价耶正在破坏需求。欧佩克已将2026年全球石油需求增长预测从97万桶/日下调至78万桶/日。供应冲击下的需求破坏压力已经在二季度超预期兑现，弱需求预期可能限制油价的高位停留时间。此外，海湾内囤货压力可能低于前期，也意味着一旦海峡重开，供应释放的节奏可能不同。