德国商业银行（Commerzbank）的Tatha Ghose报道，波兰国家银行维持利率在3.75%并保持中性立场，但行长亚当·格拉平斯基（Adam Glapinski）的新闻发布会明显偏鸽派。他提出了可能在9月降息的可能性，并淡化了通胀和外汇风险，导致德国商业银行预计波兰兹罗提（PLN）相对于捷克克朗（CZK）将表现不佳，因为市场预计未来几个季度将放松政策。

波兰国家银行鸽派倾向削弱兹罗提

“波兰国家银行（NBP）在7月会议上表现谨慎，名义上维持3.75%的利率不变，保持中性立场，并更新了看似滞胀的宏观经济预测。例如，新的通胀报告将2026年CPI中点上调了0.60个百分点至2.85%，2027年上调了0.35个百分点至2.75%，同时分别下调了这两年的GDP增长0.20个百分点和0.15个百分点。”

“但新闻发布会打破了这一叙述：NBP行长亚当·格拉平斯基将委员会描述为‘谨慎鸽派’，并称自己‘明显鸽派’，公开提出如果没有新的冲击，9月会议可能会降息25个基点。他承认燃油税正常化将在未来几个月推高通胀，但坚持认为CPI将保持在2.5%±1个百分点的区间内，并将近期的发展——工资增长放缓、大宗商品价格走软、温和的增长前景——描绘为以鸽派方式支持通胀。”

“对于伊朗冲击带来的二次效应，没有真正的担忧。格拉平斯基甚至淡化了近期兹罗提的走弱，仅重复表示如果汇率变动‘过于剧烈’，央行可能会干预外汇市场。”

“本质上，格拉平斯基证实了我们自己的观点，即下一步将是降息而非加息，市场可能开始为第四季度定价。格拉平斯基的鸽派立场之所以有些出乎意料，是因为过去几天伊朗局势恶化，而NBP的预测修正与这一方向一致。”

“这意味着支持兹罗提的主要因素——伊朗可能迫使NBP采取鹰派立场的想法——已经消失。鉴于捷克国家银行（CNB）仍保持更可信的鹰派偏向，兹罗提预计将在未来一个季度内表现不及捷克克朗。”

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