中国：渐进式支持与贸易风险——TD Securities
TD Securities高级亚洲经济学家Alex Loo评估了7月政治局会议，指出尽管已承认增长面临挑战，但并未推出重大的新刺激措施。政策重点在于财政执行，加快支出和债券资金使用，以支持“六网”基础设施项目。Loo预计，更强有力的财政落实将推动中国2026年GDP增速升至4.6%；如果中美贸易紧张局势升级，也可能推出非常规时点的刺激措施。
政治局释放谨慎政策立场信号
“正如我们所预期的那样，政治局（中国最高领导层）没有宣布任何大规模刺激计划，因为增长风险并未明显恶化。”
“政治局的重点明确放在2026年下半年的政策执行上，尤其是财政落实方面。政治局呼吁加快‘财政支出进度和债券资金使用，积极推进重点项目、新型基础设施建设以及新的社会发展举措’。”
“对于2026年，广义预算赤字（包括官方赤字、地方政府专项债额度和特别国债）预计为11.8万亿元人民币，与2025年相近。要实现这一全年目标，意味着还需新增7.2万亿元人民币（占GDP的5.2%），这将构成相当可观的财政刺激，并可能提振下半年的GDP增长。”
“如果当局能够加快财政执行，我们预计GDP增速将从第二季度同比4.3%的水平回升，并预计全年GDP增速将达到4.6%，与2026年‘4.5%-5.0%’的GDP目标区间一致。”
“在这种情况下，我们预计中国将采取针锋相对的回应，而如果局势进一步升级，可能会促使政治局在10月经济会议上宣布新一轮刺激措施，形式可能类似于2023年10月的补充预算。”
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