ECB：政治紧张局势考验政策护盾——Rabobank

RaboResearch指出，欧洲央行的传导保护工具在市场压力并非由基本面因素所致时，可为欧元区政府债券提供支撑。然而，该报告质疑，如果欧元区主要经济体同时遭遇政治动荡，这一框架究竟能有多稳健，并指出市场可能需要重新评估对欧元区凝聚力以及欧洲央行干预有效性的假设。

欧洲央行支撑机制面临政治压力测试

“德国、法国、意大利和西班牙占欧元区GDP的60%。没错，欧盟拥有一个基于规则的技术官僚式上层架构，欧洲央行也有传导保护工具，允许其在市场承压或出现无序状况、且这些情况并非由各国特定基本面所致时买入欧元区政府债券。（试想一下，如果Warsh领导下的美联储在当前市场环境中考虑实施这种货币政策——quelle horreur!）然而，如果欧元区四大政治经济体同时陷入交织性的麻烦，这一机制还能多从容地运转下去？但这已不再只是一个‘欧洲’问题，就像它也不只是一个‘美国’问题一样。”

“法国极左总统候选人梅朗雄主张增加公共支出，并表示：‘欧洲央行持有大量法国国债。我提议欧元区所有国家取消由欧洲央行持有的这部分债务。’他还补充称，‘我们都是欧元体系的成员，因此这是我们欠自己的债。主流媒体一直试图操纵这一合理提议。我们花了几天时间解释，才拆穿他们的谎言。现在这已经完成了。从现在起，一项民调显示，支持取消这笔债务提议的法国人比反对者更多。’此外，他还表示，‘我们将建立一个公共银行中心。我们的国家有很多钱。’”

“然而，民族主义者勒庞才是此次选举的热门人选。她承诺设立一项‘黄金法则’，将财政赤字控制在GDP的3%以下，并推出一项削减成本方案——其中包括从移民、‘无用的’公共机构以及法国对欧盟的缴款中节省1250亿欧元；此外，她还希望推翻马克龙的养老金改革，使劳动者可以在62岁退休。勒庞还支持在战争结束后与莫斯科进行战略性和解，反对经济制裁，并意图限制对基辅的援助。”

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