黄金价格预测：XAU/USD 对其本应大显身手的恐慌行情按兵不动

• XAU/USD交投于4,020美元附近，此前下跌约1.4%，并在7月信心调查表现疲软后数分钟内刷新日内低点。
• 韩国股市下跌近11%，半导体板块在全球范围内遭到抛售，但这些恐慌情绪并未传导至黄金。
• 美联储决议将于周三晚间公布，目前加息概率略高于三分之一，而2026年利率曲线中未计入任何降息预期。

周二纽约早盘，黄金交投于4,020美元附近，跌幅约1.4%。本交易日开盘接近4,075美元，但始终未能形成买盘支撑。此次下跌直接穿透了全球股市震荡——按理说，这本应是数月来对黄金最有力的利多宣传——而日内低点却仅仅落在4,000美元关口上方。

一场避险交易，却绕开了避险资产

隔夜跌势主要集中在亚洲，韩国股市下跌近11%，当地两大存储芯片制造商股价均录得两位数跌幅，日经225指数下跌接近4%，地区基准指数下跌3%。市场对人工智能支出回报的怀疑再度升温，成为主要推手。资金确实流向了避险，但流入的是政府债券和美元，而非黄金。

美元指数位于101.50附近，创一个月新高，美元兑日元则逼近164.00。受股市下跌影响，美国国债收益率有所回落，这通常会利好不支付票息的资产。然而黄金依然下跌，这表明市场对保护性资产的需求正通过货币和久期来表达，而不是通过黄金。

黄金失去的另一项支撑是战争因素，而这场战争的暂停如今已进入第四天。美国对伊朗的打击已暂停第四天，华盛顿声称德黑兰提出暂停要求，而德黑兰则否认除与阿曼就安全通行进行磋商外，正在进行任何谈判。霍尔木兹海峡的航运量仍不足每日10艘，而冲突前约为100艘，因此这一咽喉要道实际上仍处于关闭状态，但价格表现却仿佛它已经恢复开放。

一个变量，并将在周三揭晓

整个7月，黄金基本都围绕单一变量波动，而这一变量将在周三18:00 GMT公布结果。自上周中以来，本次会议的加息尾部概率一直维持在约36%，未受海湾局势降温及原油下跌7%的影响；市场目前计入到9月至少加息一次的概率约为80%，而2026年利率曲线中则完全没有降息预期。

6月通胀数据则进一步加剧了压力，其背后的逻辑并不复杂。整体通胀同比为3.5%，低于3.75%的上限，使实际政策利率在连续两个月为负后重新转为正值；核心通胀为2.6%，则将这一差距扩大至超过1个百分点。对于一种不产生收益的金属而言，面对一个可能上升且不会下降的政策利率，几乎没有抗辩空间。

持有者变了，故事却没变

6月基金流向比任何头条新闻都更能解释当前行情结构。根据世界黄金协会数据，实物支持的交易所交易产品当月流出约89亿美元，持仓减少74吨，降至略高于4,000吨，其中大部分流出发生在北美，因投资者转向其他更高收益资产。尽管如此，上半年整体仍录得约80亿美元的净流入，其中亚洲基金贡献了创纪录的120亿美元。

这种地区分化解释了为何行情既未破位下行，也未明显修复。西方配置型投资者在实际利率上升时卖出黄金，而亚洲买家则基于与下一次美联储会议无关的原因持续吸纳。结果是，3,950美元下方形成的底部持续有效，而自6月以来的每一轮反弹都在均线下方夭折；尽管较1月接近5,600美元的纪录高位回撤约28%，市场却完全没有出现恐慌性抛售。

黄金必须挺过的数据考验

周三的决议不会附带新的预测，因此声明措辞以及18:30 GMT的新闻发布会将承载全部信号。周四将公布6月核心个人消费支出物价指数，时间为12:30 GMT，市场预期环比增长0.2%、同比增长3.3%，前值分别为0.3%和3.4%；同时还将公布第二季度国内生产总值初值，年化增速预期为2.1%，以及初请失业金人数，预期为20万，前值为18.7万。

本周美国方面的数据表现偏软，但黄金并未因此获得支撑。私人部门招聘的四周均值从16.25K进一步放缓至15K，7月信心指数降至90.8，低于接近92的预期；现况指数连续第三个月走弱，而预期分项仍低于历史上通常与衰退风险相关的80荣枯线。疲软数据只有在能够推动降息预期时才会利好黄金，而如今它已不再推动降息预期。

技术水平

阻力位：日内高点4,075美元是第一道阻力，其上方是4,150美元区域——本月每次上攻都在此受阻；而50日指数移动平均线（EMA）位于4,200美元附近，在7月早些时候下穿位于4,300美元附近的200日均线后，构成结构性上限。

支撑位：在决议公布前，4,000美元关口是唯一关键水平；若跌破该位，6月下旬略低于3,950美元的低点将构成整个夏季区间的底部。

倾向：看跌。在两条均线持续下行压制的情况下，反弹至4,075美元附近可视为卖出机会，目标先看4,000美元关口，再看3,950美元；日线随机相对强弱指数位于63附近，显示下方仍有空间。若日线收于4,150美元上方，则该判断失效。

XAU/USD日线图