英国国债收益率上升并未挽救英镑

• GBP/USD交投于1.3500下方，较8月高点低约1.5%。
• 英国10年期国债收益率升至2008年以来最高水平。
• 8月私营部门就业人数录得3.8万，低于市场预期的4.7万。

周三，英镑回吐了8月涨势的最后一部分，GBP/USD在盘中低点略低于1.3475后交投于1.3500下方。这较该货币对在8月底最后几天触及的接近1.3700高点低约1.5%，也使盘面来到三周来最弱水平。此次下跌中令人尴尬的部分在于，英国债券收益率在整个下行过程中却一路走高。

错误类型的收益率上升

本周，英国10年期借贷成本升破5.20%，创2008年以来最高水平，长期端也同步刷新18年高位。通常而言，货币应将此视为一种吸引力，因为更高的收益率会吸引海外持有人入场买入这些债券。但英镑本周却恰恰相反，原因在于收益率所补偿的风险性质。

9月17日的会议非但没有缓解问题，反而使问题更加复杂，因为这既是一次利率事件，也是一次供给事件。货币政策委员会将在公布利率决定的同时，发布其关于国债出售节奏的年度决定，这使得长期端真正关心的变量，与英镑关心的变量出现在同一份公告中。一个已经不愿买入18年期高收益率债券的市场，恐怕不会乐于被告知还会有多少新增债券供应。

英国利率路径并没有出现足以证明如此大规模重定价合理性的变化。7月会议上，9名委员中有3人投票支持4%的利率水平，9月17日的决定更像是一种现实可能，而非基准情景，而且大多数预测人士仍认为年底前英国央行利率将维持不变。真正发生变化的是财政问题：首份预算案将于10月28日由财政大臣公布，而其已承诺遵守其继承下来的借款规则。因供给和债务偿付成本上升而推高的收益率，并不会为货币带来买盘，反而是在定价折价。

美元这一端有真正的利率逻辑

8月私营部门就业调查录得3.8万，低于市场预期的4.7万和前值4.6万，明显不及预期，但美元几乎毫无反应。六周前，这样的数据本会削弱加息预期，并拖累美元下跌。反应函数在杰克逊霍尔年会主题演讲后发生了变化，当时美联储主席表示通胀并未明显放缓，而市场对9月16日会议加息的定价在一个下午内大致翻倍，升至约三分之二。

能源渠道是维持这一叙事的关键。美国重新打击伊朗目标，以及伊朗在海湾地区的报复行动，使原油维持在90.00美元上方，这会直接传导至委员会所称正在关注的价格数据。7月工厂订单录得0.9%，高于市场预期的0.6%，也没有给另一派观点留下发挥空间。北京时间18:00公布的褐皮书将成为本交易时段最后的重要信息。

本周剩余时间仍可能改变什么

周四将公布服务业调查，北京时间14:00发布的美国供应管理协会（ISM）采购经理人指数（PMI）预计为54.3，高于前值54.1，而上月支付价格分项为70.3。北京时间12:30公布的初请失业金人数预期为20.5万，前值为20.3万；北京时间09:30公布的Challenger裁员人数此前读数为3.3429万。两位美联储官员将在美盘前后发表讲话。两者都不太可能单独决定争论方向，不过对于一个将能源成本纳入通胀预测的委员会而言，支付价格分项才是最关键的指标。

周五的非农就业报告是本周唯一足以单独推动该货币对走势的数据。北京时间12:30公布的非农就业人数预期为5.8万，而前值为减少2.3万人；失业率预计维持在4.1%，平均时薪预计环比增长0.3%、同比增长3%。英国方面几乎没有任何足以对冲其影响的因素，只有周四的货币政策报告听证会，以及周五北京时间08:50英国央行行长的讲话，而美国数据将在四小时后公布。本周英镑只是被动跟随。

关键水平与倾向

阻力位：1.3500区域是首道关口，50日指数移动平均线（EMA）也位于其中，这使得周三高点更像是一次受阻回落，而非向上试探。其上，1.3550将限制任何首次较为像样的反弹尝试，只有重新逼近8月底接近1.3700的高点，才会让8月趋势重新回到视野。

支撑位：接近1.3400的200日EMA，是当前盘面与下方更开阔空间之间最后一个技术屏障。若日线收于其下，将打开1.3350，随后看向1.3300；若跌势延伸，目标将指向1.3200，其后则是6月下旬接近1.3150的筑底区域。

倾向：看跌。随机相对强弱指数（Stoch RSI）已从接近90的位置掉头向下，且距离超卖仍相去甚远；该货币对被夹在两条移动平均线之间，而其上行时已不再尊重这些均线；并且9月17日之前英国唯一的催化因素，是八周后的预算案。在日线收于1.3550上方之前，反弹至1.3500附近都应视为卖出机会。

GBP/USD日线图