道琼斯工业平均指数正在做空其自身的战争局势
- DJIA交投于53,250点附近，约下跌300点，53,500点这一支撑位已失守。
- 指数中仅有一只能源股，占比2.2%，而金融股权重则超过四分之一。
- 9月加息概率接近60%，高于上周五主题演讲前的35%。
道琼斯工业平均指数交投于53,250点附近，日内约下跌300点，此前美军打击了拉拉克岛上的两处伊朗火箭发射器，而德黑兰则以袭击约旦的基地和阿联酋境内资产作为回应。受此消息推动，原油上涨逾2%，突破85.00美元关口，国债收益率也随之上升而非下跌。对于这一指数而言，一场同时推高油价和资金成本的冲击，并不是典型的避险事件，而是一次收紧事件。
失效的对冲
面对中东局势升级，市场的本能反应通常是抛售股票、买入政府债券，但周一市场并未遵循这一逻辑。长期美债收益率在盘中持续走高，欧洲短期借贷成本升至多年高位，日本两年期国债收益率也触及31年来未见水平。债券因战争头条消息而遭到抛售，是因为市场将这场战争定价为成本冲击，而非增长冲击。
这一传导路径足够直接，清晰可循。霍尔木兹海峡航运受阻推高了能源到岸成本，能源价格又会直接传导至商品通胀，而美联储主席上周五在杰克逊霍尔的首次主题演讲中表示，夏季较好的数据表现并未让他相信潜在趋势正在改善。8月27日，海湾至日本的大型油轮基准运价升破每公吨107美元并创下纪录，这反映出运费市场已在为风险定价，而不是仅仅对新闻标题作出反应。
利率期货则完成了剩余的定价工作。9月加息的定价目前接近60%，而上周五之前约为35%；若加息落地，目标区间将升至3.75%至4.00%，并逆转过去两年所有股票模型所默认的方向。周一的消息面没有任何内容支持相反观点，因为局势升级与通胀风险本质上是同一笔交易。
一只能源股，对上指数四分之一的权重
价格加权决定了这一影响如何落在这个特定指数内部，而算术结果对其并不有利。自ExxonMobil于2020年被剔除后，Chevron (CVX) 一直是该指数中唯一的能源公司，而其约2.2%的指数权重，就是全部的对冲。金融板块通过五只成分股占据了超过四分之一的指数权重，其中仅Goldman Sachs (GS) 一家就接近11.5%，股价超过1,000美元。
因此，从结构上看，该指数正处于其自身地缘政治叙事的不利一侧：当供应冲击推高油价时，受益的权重 barely 只有约2个百分点，而暴露于前端利率朝加息方向移动风险的板块权重却超过其12倍。Alphabet (GOOGL) 于6月底取代了Verizon的位置，这使该指数失去了最后一块电信防御性权重，转而换入了一只对久期高度敏感的股票。
同样的机制也解释了为何8月的科技股涨势基本与该指数无缘。Nvidia (NVDA) 在该指数中的权重约为2.4%，Microsoft (MSFT) 约为5.7%，因此，在人工智能概念股推动更广泛基准指数上涨的这个月里，该指数虽然仍有望录得连续第五个月上涨，但仍较8月第一周创下的纪录高位低约3%。
本周关键数据
周五的就业报告是市场公认的焦点事件，市场预计8月非农就业人数增加5.8万，前值为减少2.3万；失业率维持在4.1%；平均时薪环比增速则从0.1%加快至0.3%。美联储主席已将劳动力市场描述为稳定且与充分就业相符，并表示工资增长早已不再是预测未来通胀的可靠指标。因此，在这份报告公布之前，其大部分政策含义实际上已经被提前消化。
真正会触发政策反应函数的数据将在本周更早时候出炉。美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）将于周二14:00 GMT公布，其中支付价格分项预计为72，前值为71.1；服务业数据则将在周四公布，其支付价格分项前值为70.3。这两个分项指标是能源冲击最先显现的地方，也衡量着美联储主席所称尚未改善的那个变量。
其间还将公布周三12:15 GMT的ADP私营部门就业预估，市场预计为4.7万，前值为4.4万；同日18:00 GMT还将发布褐皮书。利率决议将于9月16日公布，在周五之前还有三位政策制定者安排发表讲话，因此，上周推动前端利率上行的鹰派基调，更有可能被进一步强化，而不是被收回。
关注水平
阻力位：53,500点关口压制了本交易日高点，目前也封住了其上周曾提供支撑的位置。其上方，53,800点上方区域自月中以来一直压制每一次上攻，进一步上看54,000点以及略低于54,750点的纪录高位。
支撑位：日内低点位于53,100点区域，其下方的下一道支撑位在53,000点关口。再往下看，位于52,700点附近、持续上行的50日指数移动平均线（EMA）是8月这波涨势所依托的关键水平，而位于50,000点附近的200日EMA目前还远未进入视野。
偏向：在53,500点构成压制的情况下，维持看跌，目标看向53,000点关口，随后是52,700点。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于35附近，正跌穿其波动区间下半部，且没有背离信号可反驳这一走势。若日线收于53,800点上方，则该看法失效。
道琼斯日线图
道琼斯常见问题
道琼斯工业平均指数是全球历史最悠久的股票市场指数之一，由美国交易最活跃的30只股票组成。该指数采用价格加权，而非市值加权。其计算方式是将成分股价格相加后，再除以一个系数，目前该系数为0.152。该指数由Charles Dow创立，他同时也是《华尔街日报》的创办人。后来几年里，该指数因仅追踪30家大型企业、代表性不够广泛而受到批评，这一点不同于S&P 500等更广泛的指数。
推动道琼斯工业平均指数（DJIA）的因素有很多。其中最主要的是成分公司在季度财报中体现出的整体业绩表现。美国及全球宏观经济数据也会通过影响投资者情绪而对其产生作用。由美联储（Fed）设定的利率水平同样会影响DJIA，因为它关系到信贷成本，而许多企业都高度依赖信贷。因此，通胀以及其他会影响美联储决策的指标，也可能成为重要驱动因素。
道氏理论是由Charles Dow提出的一种识别股市主要趋势的方法。其关键步骤之一，是比较道琼斯工业平均指数（DJIA）与道琼斯运输平均指数（DJTA）的走势方向，只有当两者朝同一方向运行时，才跟随该趋势。成交量是确认标准之一。该理论运用了波峰与波谷分析的要素。道氏理论认为，趋势分为三个阶段：吸筹阶段，即“聪明钱”开始买入或卖出；公众参与阶段，即更广泛的公众开始入场；以及派发阶段，即“聪明钱”退出市场。
交易DJIA有多种方式。其中一种是使用ETF，这使投资者可以将DJIA作为单一证券进行交易，而无需买入全部30只成分股。一个典型例子是SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA期货合约使交易者能够对指数未来价值进行投机，而期权则赋予投资者在未来以预定价格买入或卖出该指数的权利，但并非义务。共同基金则使投资者能够买入由DJIA成分股构成的多元化投资组合份额，从而获得对整体指数的敞口。
