美元：随着美国增长优势持续，弱势可能趋于稳定——BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，美国财政部的回购公告最初打压了长期美国国债，削弱了美元并提振了黄金。他认为，美元本周的跌势应会趋于稳定，美国增长优势将抵消财政担忧带来的影响。期货市场暗示 Fed 还会有温和的进一步收紧，但BBH认为，随着通胀和劳动力数据保持温和，风险更偏向于重新定价为偏鸽派。

预计美元跌势将趋于稳定

“美国财政部的回购公告主导了上周的市场走势。长期美国国债收益率最初下跌，但这种缓解只是短暂的，美元兑所有主要货币走弱，黄金上涨。财政部的干预模糊了改善市场运行与压低借贷成本以遏制财政压力之间的界限。”

“无论如何，我们预计美元跌势本周将趋于稳定。美国相较其他主要经济体不断扩大的增长优势——这一点已反映在综合PMI中——可以抵消部分因美国财政信誉恶化而对美元造成的结构性拖累。”

“截至8月8日当周的ADP私人就业变动数据将值得关注（周二）。尽管每周ADP数据对预测月度NFP变动的效果较差，但它在捕捉整体趋势方向方面表现更好。目前该数据指向劳动力需求正在走弱。”

“Fed funds期货显示，在9月16日的下一次会议上，加息25个基点至3.75%-4.00%的概率为40%，并预示未来十二个月累计收紧幅度接近50个基点。我们认为，风险偏向于 Fed 重新定价为更鸽派。美国劳动力市场处于平衡状态，工资增长与 Fed 2%的通胀目标一致，而 Fed 政策已经具有一定限制性。”

“美国7月PCE预计将显示通胀受控，消费者支出活动持平。整体PCE预计环比上升0.1%，6月为-0.1%；同比预计为3.6%，6月为3.7%。核心PCE预计环比上升0.2%，6月为0.1%；同比预计将连续第二个月维持在3.3%。实际个人支出预计环比为0.0%，6月为0.4%。”

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