TMGM 每日市場早餐：2026年9月1日
晨間市場快照
- 在美國對荷姆茲海峽附近的伊朗發射裝置發動打擊、伊朗對約旦境內美國目標展開報復性攻擊，以及一艘油輪通報其在駛離海峽時遭三枚投射物擊中後，中東緊張局勢進一步升溫。
- 由於市場持續關注波斯灣的供應風險，油價走高，WTI 交易價格升破每桶 85.50 美元，布蘭特原油也一度重返每桶 90 美元上方。
- 聯準會主席 Kevin Warsh 在傑克森霍爾（Jackson Hole）的談話推升市場對聯準會仍可能進一步收緊政策的預期，聯邦基金期貨目前反映 9 月升息 25 個基點的機率約為 58% 至 60%，未來 12 個月累計收緊幅度約為 60 個基點。
- 美國 7 月 PCE 通膨率維持在整體 3.7%、核心 3.3%，而名目個人所得上升 0.4%，名目支出增加 0.2%。
- 中國 8 月製造業 PMI 由 49.2 升至 49.8，但非製造業仍然疲弱，進一步強化復甦不均衡的訊號，也加大市場對進一步政策支持的預期。
- 中國當局宣布房地產市場改革措施，包括收緊預售規則、進一步轉向現房銷售，以及將個人房貸最長期限由 30 年延長至 40 年。
- 歐元區通膨數據仍是歐洲央行（ECB）政策預期的核心，市場幾乎已完全反映 9 月升息，部分預測認為 8 月整體 CPI 年增率將達 3.3%。
- 日本 7 月工業生產大致持平，而美國財政部長 Scott Bessent 表示日圓走勢「大致受到控制」，使市場焦點持續放在日本央行 9 月 17 至 18 日會議。
- 美國股市於盤中承壓，道瓊工業平均指數報約 53,250 點，下跌約 300 點，因地緣政治風險與油價上漲打擊市場情緒。
市場動態
能源
隨著中東供應風險升溫，原油價格走高，WTI 交易於每桶約 85.50 美元，當日漲幅超過 3%，並接近一個月高點 87.38 美元；布蘭特原油則在亞洲早盤一度重返每桶 90 美元上方。
美國股市
道瓊工業平均指數報約 53,250 點，盤中下跌約 300 點，因投資人消化美伊軍事衝突再起及油價走強的影響。
外匯與利率
在 Kevin Warsh 於傑克森霍爾發表談話後，美元維持支撐，聯邦基金期貨反映 9 月升息 25 個基點的機率約為 58% 至 60%；同時，短天期美債殖利率上升，殖利率曲線的反應也反映近期政策預期轉趨強硬。
貴金屬
由於市場重新定價聯準會偏鷹派立場，削弱黃金支撐，金價在亞洲早盤回落至約 4,445 美元。
地緣政治 & 能源
荷姆茲海峽周邊美伊緊張局勢進一步升級
在美國表示已打擊正準備向荷姆茲海峽布設水雷的伊朗火箭發射裝置後，波斯灣軍事緊張局勢升溫，這也是華府一個多月來首次對伊朗採取軍事行動。美國中央司令部表示，部隊正密切監控該區域，並隨時準備保護通過這條全球石油與液化天然氣（LNG）運輸要道的商業航運。
伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，其航太部隊已以無人機及彈道飛彈對位於約旦的兩座美軍基地目標發動報復性打擊，並警告若再遭進一步敵對軍事侵略，將作出果斷回應。盤中另有報導指出，一艘正駛離荷姆茲海峽的油輪遭三枚投射物擊中。
其後，總統 Donald Trump 表示，在荷姆茲海峽石油流動持續的情況下，對伊朗的打擊將維持有限規模；此前 Axios 報導稱，他與高級幕僚正考慮採取有限行動，以防止伊朗重建用於攻擊船隻的雷達與飛彈能力。這一連串打擊、報復與航運事故，使海灣能源運輸安全持續成為市場關注焦點。
波斯灣供應風險重回焦點，油價急升
由於伊朗與荷姆茲海峽周邊對峙升級，再度引發市場對全球最重要能源咽喉之一可能出現供應中斷的憂慮，原油價格大幅上揚。WTI 報每桶約 85.50 美元，當日漲幅超過 3%，並接近一個月高點 87.38 美元；布蘭特原油則在亞洲早盤一度重返每桶 90 美元上方。
報導指出，每日可能有 600 萬至 800 萬桶原油經由該海峽運輸，而部分市場參與者採用的估算則假設平均流量接近每日 500 萬桶。荷姆茲海峽一艘超級油輪事故的報導，以及最新一宗油輪在駛離海峽途中遭襲的消息，進一步加劇航運風險。
在更廣泛的供應面上，俄羅斯將柴油出口禁令再延長一個月至 2026 年 9 月底，也使供應環境進一步收緊。另一方面，Trump 總統表示，美國已與委內瑞拉達成協議，取得超過 650 億桶石油儲量的多數控制權，但未提供任何法律條款、時程或執行細節。
宏觀經濟 & 各國央行
Warsh 在傑克森霍爾的立場轉變重新定價聯準會前景
聯準會主席 Kevin Warsh 在傑克森霍爾的演說重塑了市場對美國近期利率路徑的預期。他強調，聯準會要讓通膨回到 2% 目標仍有「工作要做」，並表示若潛在通膨未能令人信服地改善，仍對進一步升息持開放態度。這番言論顯示其立場較任內早期的溝通策略更偏向優先抑制通膨。
市場定價迅速調整。聯邦基金期貨顯示，9 月 15 至 16 日會議升息 25 個基點的機率約為 58% 至 60%，高於演說前約 35% 的水準；同時，市場也反映未來 12 個月約 60 個基點的收緊幅度。另有報導指出，短天期美債殖利率上升、殖利率曲線趨平，而部分較長天期美債殖利率下跌，顯示投資人將此番演說解讀為強化聯準會抗通膨公信力。
Warsh 並未提供詳細的前瞻指引，但其演說使市場焦點明確轉向即將公布的美國經濟數據。多篇報導提到本週的 ISM 數據與 9 月 4 日的非農就業報告；另有報導指出，克里夫蘭聯準銀行總裁 Beth Hammack 也主張應立即採取利率行動，並表示她不認為當前金融條件具有限制性。
美國所得與 PCE 數據顯示通膨黏著、支出溫和
美國 7 月數據顯示，名目個人所得上升 0.4%，為市場預估中值 0.2% 的兩倍；名目個人支出則增加 0.2%，其中服務支出成長 0.6% 為主要帶動因素。經通膨調整後，可支配所得上升 0.4%，實質支出則持平。
整體 PCE 平減指數年增率維持在 3.7%，較市場共識預期的 3.6% 高出 0.1 個百分點；核心 PCE 年增率則維持在 3.3%，符合預期。按月來看，整體與核心 PCE 均上升 0.2%。
市場焦點現已轉向 8 月勞動市場報告。報導期間內的一項估計顯示，非農就業人數可能增加約 80,000 人，失業率預計維持在 4.1%，勞動參與率則小幅升至 61.5%。
中國 PMI 數據與政策訊號顯示復甦仍不均衡
中國 8 月製造業 PMI 由 7 月的 49.2 升至 49.8，大型企業重返擴張區間至 50.6，但由於非製造業活動仍然疲弱，整體情況依舊分化。數據顯示工廠景氣下滑有所緩解，但也突顯服務業與建築業持續偏弱。
報導指出，連續兩個月廣泛性的 PMI 萎縮，使 GDP 成長低於官方全年 4.5% 至 5.0% 的目標區間，而經濟在第二季開局亦表現疲弱。7 月財政支出年減 4.4%，較 6 月下滑 11.9% 有所改善，顯示先前偏緊的財政立場略有放鬆。
政策支持仍是市場焦點。中國財政部副部長廖岷表示，新的財政與金融協調政策正加緊制定，將於下半年推出；中國人民銀行則表示，將維持適度寬鬆立場、加強逆週期調節，並更廣泛運用隔夜逆回購操作作為流動性管理工具。
中國推出聚焦交付風險與購房者保障的房市改革
中國當局宣布新一輪房地產市場改革方案，旨在加強購房者保障，並加快向現房銷售轉型。措施包括收緊預售規則、要求透過監管帳戶加強購房資金保障，並推動「交房即交證」做法。
對於竣工後出售的房屋，房貸撥款將僅在完成銷售登記後進行；對於預售項目，資金撥付則將延後至正式竣工登記完成後。當局同時將個人住房貸款最長期限由 30 年延長至 40 年。
監管機構表示，應更有效滿足開發商合理融資需求，並更重視項目可行性。政策制定者正嘗試透過股票、債券、資產支持證券（ABS）及不動產投資信託（REITs）拓寬融資管道，以降低交付風險、提升透明度，並支持更安全的住房交易。
歐元區通膨數據使 ECB 9 月行動持續成為焦點
歐元區通膨數據仍是歐洲央行政策預期的核心，市場幾乎已完全反映 9 月升息。某篇報導指出，掉期曲線幾乎已完全反映 9 月 10 日升息 25 個基點至 2.50%，以及其後 12 個月約 60 個基點的收緊幅度；另有報導則顯示，隔夜指數掉期（OIS）定價反映升息機率達 97%。
報導期間內的預測顯示，歐元區 8 月整體 CPI 年增率可能為 3.3%，高於 7 月的 2.9%，主要受能源價格上升帶動；核心通膨則預計維持在 2.5%。德國整體 HICP 年增率預估為 3.1%，前值為 2.8%。
法國與西班牙通膨意外上行，使通膨辯論進一步升溫，儘管部分報導指出服務業通膨持續放緩，且第二輪薪資效應仍不明朗。最終 PMI 與通膨數據被視為 ECB 進入決策前靜默期前剩餘的關鍵訊號。
日本央行政策正常化仍是 9 月會議前的焦點
日本總體經濟背景持續支持市場預期日本央行可能繼續朝政策正常化邁進。7 月工業生產月比大致持平，報導中經季節調整後數值為 0.0% 或 0.1%；同時，出貨量上升 2.2%，庫存增加 0.5%，庫存率下降 1.7%。
美國財政部長 Scott Bessent 表示，近期日圓走勢「大致受到控制」，而非無序波動，降低了市場對美日即將聯合干預的預期，儘管日圓跌破 1 美元兌 160 日圓後的走勢仍受到密切關注。他表示，預期日本央行總裁植田和男會在政策上「做出正確的事」，但拒絕直接告訴日本應如何調整利率。
這番言論使市場持續聚焦日本央行 9 月 17 至 18 日會議，而 Bessent 也預計將在 Asheville 舉行的 G20 會議期間與植田會面。
市場情緒
地緣政治風險與油價上漲拖累情緒，道指走低
受最新一輪美伊軍事交鋒及原油價格走強影響，市場風險偏好受挫，美國股市盤中承壓。道瓊工業平均指數報約 53,250 點，當日下跌約 300 點。
此前，美軍打擊了位於拉拉克島（Larak Island）的兩座伊朗火箭發射裝置，而德黑蘭則對約旦境內基地及阿拉伯聯合大公國的資產發動攻擊，為全球市場增添另一層不確定性；與此同時，市場也正在消化聯準會語氣轉趨鷹派的影響。
即將公布的重要事件
- 美國 7 月 JOLTS 職位空缺 — null：7 月 JOLTS 報告將於週二公布，並被視為 9 月 FOMC 會議前關鍵的勞動市場數據。
- 美國 8 月 ADP 民間就業人數 — null：8 月 ADP 民間就業數據將於週三公布，報導期間內的一項估計為 47,000 人，7 月為 44,000 人。
- 美國 8 月非農就業人數 — null：8 月非農就業報告將於週五公布，報導期間內的預估介於約 55,000 至 80,000 人，失業率預計為 4.1%。
- 歐元區 8 月 CPI 初值 — null：歐元區 CPI 初值將於週二公布，仍是影響 ECB 9 月利率預期的關鍵數據。
- 加拿大央行政策決議 — null：加拿大央行預定於 9 月 2 日召開會議，目前隔夜利率為 2.25%。
- 日本央行政策會議 — null：日本央行下一次政策會議預定於 9 月 17 至 18 日舉行，仍是市場觀察政策正常化預期的主要焦點。
