Nike 的營收未達預期，獲利雖優於預測，仍無法掩蓋下滑趨勢，股價更是暴跌！

Nike 公布經調整後每股盈餘為 48 美分，高於華爾街預期的 44 美分。然而，營收僅為 112.1 億美元，低於市場預期的 113.5 億美元，且按固定匯率計算年減 5%。營收疲弱的情況相當普遍，大中華區以及歐洲、中東和非洲地區均出現下滑，其中 Nike 直營通路營收下跌 8%。

這一系列表現凸顯 Nike 正面臨嚴峻挑戰。在多年需求疲弱與策略調整之後，Nike 管理層正試圖重振這家全球最大運動服飾公司的成長動能。毛利率上升 60 個基點至 42.8%，主要受惠於倉儲與物流成本下降。然而，這項改善尚未有效緩解市場對公司營收成長前景的疑慮。

Nike 的全年展望同樣偏向保守。公司預計 2027 財年營收將出現高個位數百分比下滑，經調整後每股盈餘預計介於 1.15 美元至 1.35 美元之間，並排除約 0.15 美元的重組成本。同時，Nike 正推進一項重大重組計畫。公司表示，新推出的 "Pace" 營運模式預計將透過供應鏈現代化、在印度設立新園區，以及圍繞三大地理區域進行組織重整，到 2031 財年累計節省約 25 億美元成本。Nike 預計與該計畫相關的稅前支出到 2031 財年合計約為 10 億美元，其中 2027 財年約為 3 億美元。

Nike 的 "sports offense" 策略在專業運動業務方面已取得可衡量的進展，但公司也坦言，在運動服飾、Jordan 品牌以及大中華區方面，仍有許多工作有待完成。

值得注意的是，市場對 Nike 的悲觀情緒已相當強烈，使得此次股價反應格外值得關注。Nike 的放空比率超過其流通股的 7%，顯示相當一部分投資人正押注股價進一步下跌。這使得該股對任何有關 Nike 轉型是否開始見效，或復甦進程是否慢於預期的訊號都極為敏感。

Nike 在財報公布日的股價表現也持續走弱，過去 12 次財報日中有 9 次下跌，目前正朝著這一紀錄邁進。本次財報公布後，Nike 股價下跌約 3.5%。

市場洞察：

對投資人而言，核心問題已不再只是 Nike 能否在單一季度財報中超出預期。更關鍵的是，這項轉型計畫最終能否推動公司實現可持續的營收成長，尤其是在中國市場與直營業務方面，同時在不過度依賴削減成本的情況下，有效恢復獲利能力。