標普將 Sandisk 的評級上調至 BBB，AI 記憶體需求推動自由現金流突破 230 億美元！

標準普爾全球評級（S&P Global）週一將 SanDisk' 的信用評級由 "BB+" 上調至 "BBB," 理由是 AI 驅動的記憶體晶片需求大幅上升，以及該公司擁有穩健的零負債資產負債表。該評級機構對這家 NAND 快閃記憶體製造商維持穩定展望，並強調其強勁的現金創造能力及充足的財務緩衝空間，足以應對潛在的產業下行風險。

此次評級上調，源於 SanDisk 在全球快閃記憶體市場供需失衡背景下所經歷的一段高速成長期。在 AI 資料中心基礎設施需求呈指數級增長的帶動下，該公司於 2026 會計年度在多個產業實現營收年增 175%。

展望未來，S&P 預期 SanDisk' 的成長動能將在 2027 會計年度進一步加速，預測營收將翻倍，自由現金流將超過 230 億美元。隨著公司加快低成本技術的大規模量產，並受惠於資料中心客戶簽訂的高利潤率合約（包含內容承諾與價格保護條款），其營運獲利能力預計將持續擴大。

儘管記憶體市場一向具有週期性，且容易受到價格突然修正的影響，但 SanDisk' 保守且穩健的資產負債表結構提供了強大的風險緩衝。該公司已於今年稍早提前償還所有計息債務，並預期即使在資本支出增加及向股東返還多餘資本的情況下，仍可維持淨現金部位。

在此背景下，資料中心客戶簽訂的長期供應協議，讓 SanDisk 在獲利能見度方面較傳統 PC 與行動裝置市場更為明確。S&P 指出，儘管競爭對手' 的新增供給產能可能於 2028 年前後逐步釋出，但 SanDisk' 的資產負債表仍然足夠強勁，能夠因應未來市場變化。

市場洞察：

SanDisk' 股價進一步下跌，在財報公布前市場情緒偏向謹慎，加上記憶體類股再度出現一波賣壓，推動股價跌破近期交易區間。此次下跌的主要驅動因素，是投資人對公司 10 月 29 日財報電話會議的疑慮。市場參與者質疑，SanDisk' 在 NAND 快閃記憶體業務中亮眼的利潤率，究竟代表結構性且可持續的改善，還是僅屬於一旦供給紀律放鬆便可能反轉的週期性高點。