歐元區：成長具韌性，通膨令人擔憂－ABN AMRO

ABN AMRO 經濟學家 Bill Diviney 與 Jan-Paul van de Kerke 預期，儘管能源衝擊再起，歐元區經濟成長仍將維持韌性，並受德國財政支出與穩健的基本面活動支撐。他們已將 2026 年經濟成長預測調回 0.8%，並維持 2027 年為 1.2%，同時警告，更高且更持久的通膨將提高第二輪效應及歐洲央行 (ECB) 進一步緊縮的風險。

成長維持韌性，通膨壓力升溫

「儘管能源衝擊再度升溫，經濟成長可能仍將保持韌性，但通膨已成為隱憂。高能源價格持續的時間越長，出現第二輪效應的風險就越大……而 ECB 可能不得不在下週預期升息之外進一步緊縮的風險也越高。」

「我們預期，儘管能源衝擊再起，這種韌性在未來幾季大致上仍將延續。雖然實質所得受損，可能使消費復甦再度面臨逆風，但預料德國財政支出將持續支撐歐元區最大經濟體的復甦，並且這應會繼續成為支撐該地區的關鍵支柱。總體而言，第二季的強勁表現，加上德國數據的上修，使我們將 2026 年經濟成長預期調回 0.8%，同時維持 2027 年預測在 1.2%。」

「事實上，能源衝擊再起可能會對通膨留下更大的影響。整體通膨率已從 6 月低點 2.8% 反彈，於 8 月升至 3.3%，創下三年高點。這波上升幾乎完全由能源所帶動，不過商品通膨也明顯升溫——這正是我們在夏季前不久的月報中曾提出警示的情況。」

「目前預期通膨將在未來幾個月升至高於 3.5% 的峰值，並在 2026 年平均達到 3.0%——較我們 6 月的預測高出 0.5 個百分點。通膨反彈將使市場更關注第二輪效應，尤其是薪資通膨。我們已從 Indeed 7 月的月度數據中看到薪資成長加快的初步警訊，而 ECB 追蹤協議薪資的前瞻性指標近幾個月也有所上升。」

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