美元：CPI結果將引導聯準會路徑－BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 指出，美元（USD）在日圓普遍走強的帶動下走弱，之後因美國 8 月強勁的非農就業數據重燃市場對 9 月聯準會升息的預期而部分回升。Haddad 強調，美國 8 月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）將成為聯準會（Fed）下一步行動及美元走勢的關鍵，風險大致均衡，意味著價格走勢可能出現較大波動。

美國通膨數據將主導美元走勢

「美元上週下跌，主要反映市場在短暫重新定價更偏鷹派的日本央行立場後，日圓全面走強。美元於週五收復部分失地。美國 8 月穩健的非農就業數據重燃了市場對 9 月聯邦基金利率升息的押注，而紐約聯準銀行總裁 John Williams 與聯準會理事 Christopher Waller 先前曾透過強調令人鼓舞的通膨趨勢，淡化了這項預期。」

「9 月 16 日聯邦基金利率是否升息，將取決於週五公布的美國 8 月 CPI 數據。聯準會主席 Kevin Warsh 在 8 月傑克森霍爾演說中表示，他樂見今夏優於預期的 PCE 與 CPI 數據，但也警告『這些數據並未讓我認為潛在趨勢已有顯著改善。』因此，若 CPI 數據偏熱，幾乎將坐實 9 月升息，並支撐美元走強。」

「更重要的是，即使 9 月聯準會升息成為定局，我們也懷疑美元是否會創下新的週期高點。其他主要中央銀行的緊縮政策限制了政策分歧，市場普遍預期歐洲央行（ECB）將於週四進行今年第二次 25 個基點的升息。」

「美國 8 月 CPI 數據面臨的風險相當均衡，為市場可能出現異常劇烈波動的反應鋪路。8 月 ISM 已支付價格指數回升，顯示通膨上行風險尚未消退。然而，美國 8 月平均時薪增幅持續放緩，仍是重要的去通膨力量。」

「美國 8 月 PPI（週四）將為週五關鍵的 CPI 報告暖身。請留意扣除貿易、運輸與倉儲服務後的 PPI 服務項目，因其部分會納入與政策相關的 PCE 計算。投資組合管理費用可能再次扭曲 PPI，不過美國經濟分析局（BEA）將於 9 月 30 日進行的方法論調整，預計可修正此問題。」

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