歐元等待升息後的那句話

• EUR/USD在28點的單日波動區間後仍守在1.1600上方，上漲0.10%。
• 路透調查中的65位經濟學家全數預期ECB將於週四升息。
• 期貨市場已反映第三次升息至2.75%，但受訪經濟學家並不這麼認為。

EUR/USD在週一走出28點波動後，仍守在1.1600上方。歐元區將第二季成長率自市場共識的0.4%上修至0.6%，Sentix投資人調查則由0.9跳升至5.1，帶動該貨幣對上漲0.1%。市場已反映兩大央行本月都將因相同的能源衝擊而升息，而在利差未變動的情況下，匯率也不會出現變化。

雙方最亮眼的數據都未能撐完整個交易時段

週一歐元區數據分別於GMT 08:30與09:00公布，EUR/USD在半小時內一度急升，最高逼近1.1650。但接下來一小時內又回到起漲位置。此次上修主要來自貿易，單季貢獻增加0.9個百分點，而庫存則拖累0.5個百分點。若匯率因出口帶動的優於預期數據而上漲，等於是在推升那個最終可能削弱這波漲勢的因素本身。

上週五美元也經歷了同樣的測試。美國非農就業新增16.2萬人，優於市場預期的5.3萬人，EUR/USD在GMT 12:30數據公布後下跌約40點，跌至略低於1.1600。不過到了紐約午後，這波走勢已完全回吐。美元指數週一位於兩週低點，而這波疲弱走勢更多反映在日圓上，而非歐元。

65位中的65位

歐洲央行（ECB）將於週四GMT 12:15公布決議，預計將存款利率上調至2.5%，主要再融資利率上調至2.65%。路透於8月31日至9月3日進行的調查中，65位經濟學家全數如此預期，高於8月時的83%。當市場共識如此一致時，這更像是一種描述，而非預測。

這也正是為何該決議不太可能大幅推動匯價。多數估計認為2.5%的存款利率已位於中性利率區間上緣，該區間約在1.75%至2.5%之間，因此週四的升息將完成回到中性的過程，而不會更進一步。超過這個水準的任何動作，都將是刻意壓抑需求，而非單純抑制價格衝擊。聯準會也正因同一桶原油而被重新定價，這就是為何儘管兩端利率曲線都在變動，該貨幣對三週來卻幾乎原地踏步。

法蘭克福正在與市場，也與自己爭論

雙方對週四本身並無爭議。真正的分歧在於，ECB於6月留下的2%存款利率，究竟只是一次短期防禦性行動的底線，還是一輪升息週期的起點。利率期貨市場已反映第三次升息至2.75%。但同一份調查中的經濟學家並不認同，這使得利率曲線與預測社群，對於週四唯一能回答的問題持相反看法。7月會議紀要顯示，部分管理委員會成員支持將利率推進至輕度限制性區間。

ECB自身的研究則一直持相反觀點。ECB本月一篇部落格文章指出，能源衝擊並未像2022年那樣傳導至非能源通膨，這正是主張在中性利率止步的理由。整體通膨率為3.3%，新的內部人員預測將隨本次決議一併公布，而交易台普遍預期其內容大致不變。也就是說，該機構正在公開論述一條與市場已反映路徑相反的立場。

先看週四中午，再看週五中午

兩個關鍵事件相隔24小時登場。週四GMT 12:15公布利率決議與聲明，12:45舉行記者會，而其間美國生產者物價指數（PPI）將於GMT 12:30公布，市場預期月增0.4%，高於7月持平表現，年增率則預估為5.3%，高於前值4.7%。接著，ECB總裁將於週五GMT 14:00再次發言，並於週六上午再度發表談話。該貨幣對三週來始終拒絕出現的走勢，如今被安排在連續兩個中午時段內上演。

週五將由美元這一端主導。消費者物價指數（CPI）將於GMT 12:30公布，市場預期月增0.4%，高於前值0.1%；年增率預估持穩於3.4%，核心指標則預期放緩至2.4%。這也是聯準會於9月15日至16日會議前的最後一次通膨數據，目前市場反映升息機率接近58%。若美國數據偏軟，加上法蘭克福釋出中性利率並非終點的訊號，將形成推動EUR/USD突破1.1700的組合；若數據偏熱且未提供進一步指引，則匯價將回落至各條移動平均線附近。

關鍵價位與偏向

阻力：1.1650區域限制了目前波動區間，週一高點再次止步於此下方。若突破其上，8月底接近但略低於1.1700的高點，將成為整個三週區間的關鍵分界；若日線收盤站上該位，將打開通往1.1750，接著挑戰1.1800區域5月高點的空間。

支撐：1.1600整數關卡在週一持穩，而上週五非農公布後的低點雖一度跌破，但收盤未失守。其下方，50日與200日指數移動平均線（EMA）位於1.1550上方，彼此相距不到8點，幾乎將整個下行情境集中在同一區域。若再跌破，下一個整數關卡為1.1500，其下則是8月初的底部。

偏向：在1.1650持續構成壓制下，偏空看待，目標指向1.1550上方的EMA密集區。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）在四個交易日內自85上方回落至46，而價格卻仍維持區間整理，顯示動能正在流失，但價格尚未跟進；盤中讀數接近43，也使反彈缺乏發揮空間。預定風險事件也指向同一方向：利率曲線反映的緊縮程度高於任何受訪經濟學家的預期，而週五的通膨共識也足以偏熱到重新支撐聯準會升息預期。若日線收盤突破1.1650，則此看法失效，1.1700將重新成為焦點。

EUR/USD日線圖