週二對日圓的影響，將超過下週。

• USD/JPY 交投於 154.00 上方，週一下跌 1.22%。
• 今晚 23:30 GMT 公布的日本薪資成長預計為年增 3.9%。
• 交換市場對日本央行的定價為 97%，對 Fed 的定價為 59%。

USD/JPY 在美國交易台休市的週一回吐 1.22% 後，交投於 154.00 上方。未來十天內，這個貨幣對所有尚待釐清的爭論都將陸續揭曉，而第一項就在今晚登場。GMT 23:30 公布的日本薪資數據，是日本央行（BoJ）視為其他一切條件前提的關鍵數字。

今晚是東京自己的考驗

日本 7 月勞動現金收入將於今晚 23:30 GMT 公布，預估年增 3.9%，前值為 3.4%。隨後於 23:50 GMT 公布日本國內生產毛額（GDP）第二次估值，預計季增 0.4%，前值為 0.3%，GDP 平減指數預估為 2.6%；同時公布的還有經常帳，預估為 2.87 兆日圓，前值為逆差 923 億日圓。

真正關鍵的是薪資數據，而同次公布中的對照數據也很有參考價值。名目薪資預估年增 3.9%，對比平減指數預估 2.6%，代表實質所得增加，這正是鷹派論點一直欠缺的部分。這個過去一整個世代都無法創造薪資成長的國家，預定今晚 11 點半交出這樣的數據。

但它無法再為 9 月增添更多定價。9 月升息的機率已接近 97%，幾乎沒有再往上定價的空間。今晚真正可能推動的是 10 月，因為那裡的定價較薄弱，而且已有一位政策委員提出連續行動的可能性，而非日本央行過去維持的每六個月一次節奏。日本 10 年期公債（JGB）殖利率已於 9 月 1 日自 1996 年以來首次突破 3%，因此債市其實已先行反映這一面。

兩場會議，疑問已經換邊

Fed 將於 9 月 16 日做出決議，日本央行則在 9 月 18 日，兩者相隔 48 小時。交換市場對日本升息 1 碼的定價接近 97%。Fed 自身的市場定價則顯示其升息 1 碼的機率為 59%，目標區間為 3.50% 至 3.75%，有效利率為 3.63%。

這與過去多年來這個貨幣對的運作方式正好相反。過去日圓端是沒有人能預測的一方，而美元端則是按部就班地變動。如今進入兩家央行都將登場的這兩週，東京幾乎已成定局，華盛頓反而成了開放性問題。

利差的大小並不是故事重點。東京的政策利率為 1%，而 Fed 的中位數利率為 3.625%，即便兩邊都升息，對這個差距的改變也不足以構成交易理由。市場真正交易的是，兩條政策路徑究竟哪一條會先轉彎，以及會後的變化幅度，而不是會議當下本身。

日圓這一側已幾乎沒有剩餘定價空間

上週五已經從另一個方向展示了什麼叫做市場已有定見。美國非農就業報告（NFP）公布為 16.2 萬，遠高於市場預估的 5.3 萬，USD/JPY 在 GMT 12:30 公布後數秒內急升至接近 157.00，但整段漲幅在一小時內全數回吐。接著週一，儘管公布該非農數據的國家當天休市，USD/JPY 仍下跌了 1.22%。

因此，本週的算式是單邊的。日本這邊只剩下 3 個基點的定價空間，而美國則還有 41 個基點，這使得週五的通膨數據成為唯一一項有能力讓這個貨幣對出現超過其後回吐幅度的既定數據。

本週其餘焦點都在美國

美國 ADP 就業數據將於週二 12:15 GMT 公布。美國生產者物價指數（PPI）將於週四 12:30 GMT 公布，預估月增 0.4%，前值為 7 月持平；年增率預估為 5.3%，前值為 4.7%，核心指標預估年增 4.6%，前值為 4.2%。同時公布的還有首次申請失業救濟金人數，預估為 20.5 萬，前值為 20.6 萬。

美國消費者物價指數（CPI）將於週五 12:30 GMT 公布，預估月增 0.4%，前值為 0.1%；年增率預估持穩於 3.4%，核心指標則預估放緩至 2.4%。密西根大學消費者信心指數以及一年期通膨預期指標（前值為 4%）將於 14:00 GMT 公布。若數據符合預期，將鞏固目前已定價 59% 的升息預期，並為美元這一端帶來過去兩週唯一真正有利的因素。

關鍵價位與偏向

阻力：154.50 區域限制反彈，週一的回升在未觸及 155.00 前便停滯，隨後又回吐大部分漲幅。再往上看，156.00 是週一開盤價，且位於當日高點下方不遠處。接近 158.00 的 200 日指數移動平均線（EMA）已於 9 月 3 日跌破，現已成為任何回撤走勢的上方壓力，其上方則是略低於 159.50 的 50 日 EMA。

支撐：154.00 整數關卡就是全部重點。週一低點僅略高於此處，且該貨幣對在歐洲尾盤於其上下 40 點範圍內波動，始終未跌破。若跌破其下，圖表上幾乎沒有任何已交易出的結構可供參考，因此 153.50 與 153.00 更像是整數位，而非經過測試的支撐水準。

偏向：只要 155.00 構成壓制，走勢即偏空。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 82，而價格處於區間低位，因此目前沒有超賣訊號可支撐反彈，且該震盪指標仍有完整空間可回落。盤中指標約在 58，因午後反彈消退而回到中間區域，既非助力也非阻力。若日線收盤站上 155.50，則此判斷失效。若今晚薪資數據疲弱，失效會來得更快；若週五美國通膨數據偏熱，則失效後的延續性會更強。

USD/JPY 日線圖