美國：橫盤成長與頑固通膨－TD Securities
TD Securities 經濟學家 Oscar Munoz 和 Eli Nir 預期，美國產出成長將在 2025 年持平，因持續的原油衝擊與伊朗衝突帶來停滯性通膨風險，使聯準會維持按兵不動。他們預計 2026 年 GDP 成長將略低於趨勢水準，Q4/Q4 為 2.1%，失業率接近 4.3%，且通膨降溫僅會在 2027 年逐步恢復。
持平成長伴隨停滯性通膨風險
「我們預期今年產出成長將持平，反映原油衝擊的持續影響。伊朗衝突帶來停滯性通膨風險，我們預計這將使聯準會全年維持按兵不動。AI 與高收入消費者一直支撐著基本面成長。」
「GDP 成長在 2026 年可能仍將略低於趨勢，並以 Q4/Q4 的 2.1% 作收。穩定成長應會使 2026 年第四季失業率維持在仍屬低檔的 4.3%。勞動市場已釋出穩定化訊號，雖然我們預期這種情況將持續，但原油衝擊帶來的投入成本上升增添了更多不確定性，可能對招聘造成壓力。」
「我們認為未來一年美國經濟陷入衰退的機率為 25%。」
「在供應鏈承壓的情況下，我們認為今年不太可能出現顯著的通膨降溫。我們預期 2026 年第四季核心 CPI 年增率將為 2.6%，年底水準將高於年初。以核心 PCE 衡量，數據同樣偏高（見下表）。」
「較高油價的大部分影響將反映在整體通膨上。我們預期通膨將在 2027 年逐步恢復降溫。」
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